Pimco, anciennement Pacific Investment Management Co., figure parmi les plus grandes entreprises de son secteur. Sous la direction de Bill Gross, fondateur récemment décédé, la société est passée du stade de démarrage à celui de Goliath, en se spécialisant dans les titres à revenu fixe. En d'autres termes, des liens; composé de dettes des gouvernements nationaux, des gouvernements municipaux et de la société occasionnelle. Pimco développe des fonds qui investissent dans ces obligations. (Bien que ce ne soit pas exclusif, l'entreprise possède également des FPI de plusieurs milliards de dollars, qui sont principalement des actions.) Pimco vend ensuite ces fonds à des investisseurs. Rien ne pourrait être plus simple, non?

Pas tout à fait.

D'abord, il est difficile de comprendre à quel point Pimco est colossalement, massivement, prodigieusement grand. L'entreprise a 1 $. 97 trillions sous gestion, soit environ 50% de plus que l'ensemble du produit continental brut de l'Afrique. C'est tellement d'argent que lorsque M. Gross a démissionné fin septembre 2014 pour se joindre à Janus Capital Group, Inc. (JNS), les 10 milliards de dollars que les investisseurs ont retirés des fonds Pimco le lendemain ont à peine bougé l'aiguille. Même si les prédictions des analystes les plus pessimistes se réalisent et que les investisseurs de Pimco continuent à encaisser, il faudrait encore des milliards et des milliards de retraits supplémentaires pour faire une différence notable. (Pour en savoir plus, voir: À quoi s'attendre de Pimco après Bill Gross .)

Performance Matters Most

Depuis sa création en 1971, ce qui distingue Pimco a été soit une gestion inhabituellement talentueuse, soit une performance qui indique une gestion exceptionnellement talentueuse. (Les deux ne sont pas nécessairement les mêmes.) Le fonds le plus performant de l'entreprise a toujours battu le marché obligataire, mais à peine d'un point un an avant les dépenses. C'est encore suffisant pour que les détenteurs de fonds soient heureux, et que les gens chargés d'élaborer ces fonds soient toujours riches. Les investisseurs qui placent de l'argent sous l'égide de Pimco paient pour l'expertise, plutôt que d'aller avec un fonds indiciel simple qui a des ratios de dépenses plus bas mais fonctionne sur le pilote automatique. (Pour une lecture similaire, voir: Vous voulez une carrière dans la gestion d'actifs? Lisez ceci en premier .)

Rendement total

Bien que Pimco conserve des dizaines de fonds, son produit phare est le Fonds d'obligations à rendement total. Avec des actifs de plus de 200 milliards de dollars, le Total Return Fund est l'un des deux plus importants au monde et celui qui a permis à Pimco de prendre de l'importance. Apparemment, le Total Return Fund investit dans des obligations «investment grade à moyen terme», ce qui semble bien et conservateur en surface. Mais un fonds aussi gigantesque que le Total Return Fund n'a pas été aussi gros qu'il l'a été en mettant tout son argent dans des bons du Trésor à 5 ans. Les titres du Total Return Fund sont éclectiques et comprennent même des espèces aussi exotiques que les swaps sur défaillance de crédit asiatiques. (Pour plus d'informations, voir: Alternatives au Compartiment Pimco Total Return .

Fonds de toutes tailles et formes

Les fonds restants de Pimco couvrent plusieurs catégories. Certains de ces fonds sont définis par leurs composantes - capitaux propres domestiques, obligations mondiales, obligations municipales, etc. D'autres sont nommés en fonction de leur objectif (par exemple revenu, revenu de retraite). D'autres encore (core, asset allocation global, solutions de retraite) sont encore plus spécialisés. Les fonds de la firme vont de la taille du Fonds d'obligations à rendement total à relativement minuscule. Parmi les plus petits fonds Pimco est le Fonds d'obligations municipales de Californie, avec seulement 7 $. 9 millions d'actifs.

L'envers de la médaille

Comme les gestionnaires de fonds d'élite sont notoirement bien rémunérés et que la marchandise dont ils s'occupent est de l'argent, il est tentant de considérer les clients des sociétés de gestion comme des ultra-riches. Mais en réalité, les plus gros clients de Pimco (et presque tous ses concurrents) sont institutionnels. Loin d'être des entrepreneurs risqués qui ont tout risqué pour se bâtir une fortune personnelle énorme, la majorité des gens qui cachent de l'argent avec Pimco sont des spécialistes de la retraite grisonnants et très gris que votre mère voulait que vous deveniez.

Ce n'est qu'une légère hyperbole. Un administrateur de régime de pension a récemment déclaré dans le Financial Times : «Je veux que mes gestionnaires de fonds soient ennuyeux. "Par extension, la plupart des gens dans le jeu - les administrateurs de régimes de retraite et les retraités - veulent que la retraite soit aussi simple que possible. Aucun spécialiste de l'investissement sain dans une grande institution, et encore moins un investisseur individuel, ne va déposer de l'argent destiné à la retraite dans un fonds volatil qui pourrait supporter de lourdes pertes. Ainsi, l'attraction de Pimco et son long record de rendements supérieurs à la moyenne. (Pour en savoir plus, voir: Régimes de retraite: Douleur ou plaisir? )

Vous ne pouvez pas tous les gagner?

Alors que Pimco ne compte pas sur des investissements spéculatifs, le succès de la société sur quatre décennies a en effet décéléré. En fait, depuis 2010, le Total Return Fund n'a pas réussi à suivre l'indice qu'il était censé battre. Cela pourrait être la faute d'une gestion subitement inférieure, mais est probablement juste le résultat du hasard. Le problème est que si c'est bien ce dernier qui est responsable de la performance récente du Total Return Fund, alors nous devrions aussi être en mesure d'attribuer la chance aux années précédentes de rendement du fonds. En d'autres termes, l'idée de génies Pimco gestionnaires ayant l'aptitude à surperformer constamment le marché pourrait être un mythe. (Pour en savoir plus, voir: Client Pimco Considérez-le avant de le faire .)

Cela ne signifie pas que Pimco se dirige vers le tas de cendres. Les rapports sur la disparition de Pimco à la suite de la sortie de M. Gross sont, comme presque toutes les nouvelles financières, des années-lumière hors de proportion. L'entreprise offre toujours autant de fonds dans un si grand nombre de catégories qu'il y a quelque chose pour presque tous les investisseurs. À l'instar de son Fonds de revenu, dont les deux tiers sont des obligations arrivant à échéance à moyen terme et la plus grande partie des obligations hypothécaires. Ou son All Asset Fund, qui est un fonds d'autres fonds et FNB Pimco, a investi massivement dans des émissions mondiales de titres de créance et d'actions.L'ancien fonds détient 38 milliards de dollars, a toujours doublé ou même triplé la performance de l'indice agrégé des États-Unis et affiche un ratio des frais concurrentiels de 0,55%. (Pour plus de détails, voir: Jolts des sociétés de fonds: Pimco's n'est pas le premier ou le pire .)

The Bottom Line

Analyser et classer tous les fonds de Pimco à plein temps emploi. Littéralement. C'est pourquoi les gestionnaires de placements du pays en ont fait leur. Malgré les récentes hésitations internes du cabinet et l'imprévisibilité d'une nouvelle équipe de direction (bien que le gestionnaire de longue date du Fonds de revenu, Dan Ivascyn, soit le remplaçant de Gross), Pimco continuera de faire partie du très petit nombre d'entreprises les gestionnaires confient sans hésitation l'argent de leurs clients. (Pour en savoir plus, voir: L'évolution de la gestion de l'argent .)