Les indices boursiers (ou indices boursiers) sont couramment utilisés comme indices de référence pour relier la performance des placements et servir de baromètre pour la santé globale d'une économie. Aujourd'hui, il existe des milliers d'indices de marché disponibles représentant plus de soixante-dix pays, du monde développé aux petits marchés frontières. Ces indices sont créés par des sociétés d'investissement et de recherche telles que Standard & Poor's et McGraw Hill (MHFI), par des bourses comme le NASDAQ (NDAQ NDAQNasdaq Inc71 97-0 59% Créé avec Highstock 4 2. 6 ), ou par des banques d'investissement telles que Barclays (BCS BCSBarclays9 59 + 0. 21% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ). (Pour en savoir plus, voir: Introduction aux indices boursiers .)

En raison de leur large utilisation et de leur attrait, il est important d'identifier les biais que possèdent les indices boursiers afin de mieux les comprendre.

Biais dans la pondération des indices

Les composantes des indices boursiers sont pondérées de trois façons: pondérées en fonction des prix, pondérées par la capitalisation boursière (ou valeur), pondérées de façon égale. Chacune de ces méthodes comporte son propre biais.

La pondération de la capitalisation boursière est la méthode la plus courante. Elle est construite en ajoutant des composantes à l'indice proportionnellement à leur valeur marchande et est souvent rajustée en fonction du flottant pour représenter le nombre réel d'actions négociables en circulation. Le S & P 500, les différents indices Russell, l'indice mondial MSCI et le DAX en Allemagne sont quelques exemples d'indices pondérés par la valeur. Parce que les plus grandes sociétés avec les plus grandes capitalisations boursières dominent ces indices, elles ont une préférence naturelle pour les actions de grande capitalisation. Il y a donc un potentiel de concentration de seulement quelques sociétés qui représenteraient une grande partie de la valeur de l'indice - par exemple, les 10 plus grandes actions de l'indice S & P 500 (2% de ses composantes) représentent près de 20% de sa valeur . De plus, pour les mêmes raisons, il y aurait une préférence pour les actions surévaluées. (Voir aussi: Différences entre les indices S & P 500 et Russell 2000 .)

Les indices pondérés par les prix sont constitués en représentant une action de chaque société dans l'indice, et sont donc simples à construire. Le problème est que le prix de la part devient pertinent, ce qui peut avoir peu à voir avec l'importance économique de l'entreprise. Par conséquent, ils sont biaisés vers des prix élevés. Un exemple bien connu de ce type d'indice est le Dow Jones Industrial Average.

Les indices à pondération égale sont construits en achetant un montant en dollars égal des actions de chaque composante.Les composites de ligne de valeur sont pondérés égaux. Cela donne des poids plus petits aux actions à grande capitalisation, mais est plutôt biaisé vers les actions à petite capitalisation qui peuvent être plus volatiles et illiquides. (Pour plus d'informations, voir: Stratégies pour échanger l'index Russell 2000 .)

Biases dans la sélection des composants de l'index

La construction de l'index peut se faire soit en suivant un système basé sur des règles, soit utiliser un comité pour faire les sélections de titres. Un système basé sur des règles définit les paramètres par lesquels inclure une action à inclure, qui peut dépendre de sa capitalisation boursière (grande, moyenne ou petite capitalisation) et de ses paramètres fondamentaux qui déterminent si une société est en croissance vs. axée sur la valeur, basée sur des critères quantitatifs tels que le ratio C / B, le rendement du dividende, le cours du marché et d'autres paramètres. D'autres indices tels que le S & P 500 utilisent un comité pour sélectionner les composants. Un comité peut être influencé par la pression des pairs et des forces extérieures pour inclure ou exclure certaines composantes et souvent les décisions sont prises en utilisant le jugement subjectif du groupe. Pour cette raison, les indices construits par le comité pourraient avoir un biais basé sur la constitution éthique de ses membres.

Quel que soit le mode de construction des composants de l'indice, il existe encore un autre biais persistant qu'il est difficile d'éviter. Lorsque les fondamentaux des entreprises tombent en dessous de certains seuils, font faillite ou sont radiés de leurs actions pour d'autres raisons, ils sont retirés de l'indice et remplacés par un nouveau constituant. Cela entraîne un biais de survie, où seules les entreprises restantes sont représentées dans l'indice, et l'influence négative de ces défaillances est abandonnée. Le biais de survie est un biais à la hausse puisque les actions qui sont tombées à zéro ne font pas baisser l'indice en nature puisqu'elles sont supprimées. Sur les 30 titres du Dow Jones Industrial Average, seul General Electric (GE GEGeneral Electric Co20. 13-0. 05% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) reste des sociétés initiales incluses. . Sur les 500 premières entreprises du S & P 500, seulement environ 80 restent sous sa forme actuelle. (Pour en savoir plus, voir: L'ABC des indices boursiers .)

Préférences dans le marketing d'indice

Pour créer un fonds commun ou un ETF passif ou indexé, la société d'investissement doit l'utilisation de l'index de son créateur. Les frais de licence peuvent être d'importantes sources de profits, et les efforts de marketing visant à faire en sorte que plus de fonds indiciels accordent des licences à leur indice de référence sont généralement unilatéraux. Souvent, des annonces positives telles qu'un indice atteignant de nouveaux sommets ou établissant des records de prix sont louées tandis que les nouvelles négatives sont minimisées ou ignorées par les mêmes spécialistes du marketing. Parce que certains indices tels que le S & P 500 et le Dow Jones Industrial Average sont créés par des sociétés de médias ou de recherche et non par des bourses, ils commercialisent leurs produits dans un but lucratif. Selon Forbes, McGraw Hill Financial a reçu environ 10% de ses revenus de sa division des indices en 2014 et «au cours des trois dernières années, près d'un tiers de ses bénéfices d'exploitation». Le résultat est que les investisseurs passifs qui utilisent ces indices comme références doivent se méfier de la motivation qui sous-tend leur existence.

The Bottom Line

Les indices boursiers se présentent sous plusieurs formes et tailles et constituent des outils importants utilisés par les investisseurs du monde entier. Chaque indice a ses propres biais basés sur sa construction, son système de pondération et ses efforts de marketing. Il est important de connaître et de comprendre ces biais afin que ces repères financiers importants puissent être utilisés avec précision et fidélité.

En utilisant la recherche sur les indices boursiers et la diligence raisonnable, les investisseurs sont moins susceptibles d'être victimes des pièges de ces biais. Il peut également permettre aux investisseurs de créer leurs propres indices personnalisés en fonction de leur style ou de leurs objectifs d'investissement. (Pour en savoir plus, voir: Comment les indices boursiers ont changé .)