Alors que la Grande Récession de 2008 menaçait l'effondrement des systèmes financiers mondiaux, Treasurys se lançait dans un rebond qui avait porté le rendement du Trésor à 30 ans à 2.65% au 27 mai 2016. À ses débuts, le rallye a été alimenté par les investisseurs à la recherche d'une protection contre la chute des actions, ainsi que par le programme d'assouplissement quantitatif lancé par la Réserve fédérale, qui a permis d'acheter environ 1 $. 75 billions de dette du Trésor de 2009 à 2014.

Alors que la Fed commençait à réduire son programme d'assouplissement quantitatif en 2014, la demande de dette du Japon et de la zone euro, notamment l'Allemagne, la Suisse et le Danemark, s'est accélérée en raison des rendements négatifs des obligations d'État dans ces pays . La demande étrangère pour les Treasurys longs a exercé une pression additionnelle à la hausse sur les prix des obligations, ce qui a encore réduit les rendements. À 2. 65%, les Treasurys longs paient des taux d'intérêt plus bas que ceux observés pendant la Grande Dépression.

Tarification de l'inflation zéro

Les Treasuries se sont également appréciées en raison de quatre années consécutives de baisse de l'Indice des prix à la consommation (IPC) de 2012 à 2015. En commençant par la baisse en 2012 à 1. 7 % de 3% en 2011, l'IPC a continué à chuter jusqu'en 2015, terminant l'année à 0,7%. Que ce soit en raison de la complaisance ou de l'hypothèse que le taux d'inflation ne reviendra jamais à sa moyenne de 3% par an depuis 1926, les investisseurs achètent des obligations à long terme dont le prix est nul au cours du prochain quart de siècle.

Risque élevé et faible rendement

Dans ce contexte, les investisseurs dans des fonds négociés en bourse (FNB) comme le FNB iShares 20+ Year Treasury Bond (NYSEARCA: TLT

TLTiSh 20+ Y Trs Bd125 96 + 0. 26% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) acceptent un niveau de risque qui ne sera probablement pas compensé par le rendement ou l'appréciation à long terme. Au 26 mai 2016, le portefeuille du fonds, qui réplique un indice des bons du Trésor d'au moins 20 ans, avait une maturité moyenne pondérée de 26. 76 ans, ce qui rend le fonds très sensible aux variations de taux d'intérêt. Depuis 2006, la sensibilité élevée aux taux d'intérêt a profité au fonds, offrant un rendement annualisé sur 10 ans de 8,25%. Toutefois, l'appréciation des obligations à long terme au cours de la dernière décennie a fait baisser le rendement du fonds à 2,45%. À ce niveau, la sensibilité élevée du fonds aux taux d'intérêt, mesurée par la duration, pourrait annuler des années de paiements d'intérêts sur de faibles augmentations des rendements des Treasuries à long terme, à mesure que les cours du fonds montent. La duration représente le pourcentage de variation du capital sur une hausse ou une baisse de 1% des taux d'intérêt.Par exemple, la duration de l'ETF de 17. 2 ans indique une perte de capital de 17. 2% dans le prix de l'action du fonds si les rendements des obligations à long terme augmentent de 1%. À ce niveau de sensibilité au taux, l'équivalent d'une année d'intérêt est perdu pour chaque augmentation de sept points de base des rendements du Trésor.

Moves to Reduce Risk

En raison de la hausse des taux obligataires, les placements à long terme, comme le TLT ETF, présentent des risques disproportionnés par rapport aux rendements potentiels. Pour les investisseurs qui cherchent à réduire le risque lié à l'exposition à des échéances à long terme, plusieurs FNB ayant des portefeuilles d'obligations de qualité supérieure offrent des rendements similaires avec des durées inférieures.

Au 26 mai 2016, le FNB d'obligations de sociétés de qualité supérieure iShares iBoxx $ (NYSEARCA: LQD

LQDiSh iBoxx IGCB121 20 + 0. 06% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) avait un rendement de distribution de 2,77% et une duration de 7,9. Avec une duration de 2,8 ans, le FNB d'obligations de sociétés à court terme Vanguard (NASDAQ: VCSH VCSHVng Shr-Tr Crp79 84 + 0. 06% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) minimise la sensibilité aux taux d'intérêt tout en payant un rendement de distribution de 2. 13%. Les investisseurs pourraient également envisager le FNB d'obligations de sociétés BGMC 2021 de Guggenheim (NYSEARCA: BSCL

BSCLClaymore Tr21 .31 + 0. 02% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), qui est structuré avec une date d'échéance pour le retour du capital des investisseurs, semblable à une obligation. Le FNB verse un rendement de distribution de 2,88%, d'une durée de 4 ans. 8. Le rendement moyen des obligations du portefeuille est de 3,25%, ce qui correspond approximativement au rendement total des investisseurs qui détiennent le fonds jusqu'à son échéance. date du 31 décembre 2021.