L'application mobile populaire SnapChat est une licorne - une start-up privée évaluée à 1 milliard de dollars ou plus - mais cela fait peut-être partie de la récente tendance à la disparition des licornes. Cette semaine, la société de fonds communs de placement Fidelity Investments a réduit la valeur de la startup dans ses livres. Fidelity avait investi dans la dernière ronde de capital, qui a rapporté plus de 500 millions de dollars à SnapChat à un prix implicite de 30 $. 72 par action. Fidelity valorise maintenant ses actions à seulement 22 $. 91, ou une baisse de 25,4%, valorisant l'entreprise à 12 milliards de dollars (ce qui est encore une somme impressionnante). Cette dévaluation, cependant, peut avoir des implications négatives sur la facilité avec laquelle SnapChat pourra lever de l'argent dans des tours futurs à des évaluations de plus en plus élevées, et appelle à remettre en question la viabilité d'une introduction en bourse à court terme.

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SnapChat n'est pas seul

Le mouvement de Fidelity n'est pas sans précédent. Le mois dernier, la société d'investissement, avec Blackrock Inc (BLK BLKBlackRock Inc475 61-0, 73% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), tous deux ont marqué la valeur de leur équité les investissements dans Dropbox de 20%, en montant sa valeur actuellement à 8 milliards de dollars, en baisse de 10 milliards de dollars. La société de traitement de cartes de crédit et de paiement mobile Square a également connu une phase de repli, levant du capital à une valorisation implicite inférieure à celle qui l'avait précédée, perdant 30% alors qu'elle réfléchissait à une stratégie d'introduction en bourse.

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Parmi les sociétés qui étaient des licornes avant leur introduction en bourse depuis 2011, 40% négocient actuellement à plat ou en deçà de leurs valorisations sur le marché privé, ce qui laisse penser que les marchés publics ne sont pas si ouverts majestueuses capitalisations boursières.

Évaluations privées et publiques

Il existe un certain nombre de raisons pour lesquelles les investisseurs privés peuvent évaluer ces sociétés plus chèrement que le marché public. Premièrement, il n'y a pas de facilité de vente à découvert pour les entreprises privées, ce qui signifie que les investisseurs ne peuvent pas exprimer leurs préoccupations au sujet de la croissance et de la rentabilité en plaçant leur argent là où ils ont la bouche. En d'autres termes, le marché du private equity est un marché long-only, où il n'y a que des acheteurs. Et ces acheteurs ont tendance à croire fermement en l'entreprise, le produit et l'équipe de direction. Les capital-risqueurs n'investissent que dans des sociétés qui, selon eux, seront des investisseurs de haut vol et, à ce titre, peuvent ignorer des données négatives ou des résultats d'exploitation médiocres, ce qui permet à ces investisseurs d'être victimes de préjugés comportementaux préjudiciables.

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The Bottom Line

L'essor des licornes, sociétés privées qui ont atteint 1 milliard de dollars ou plus, semble s'essouffler. Certains ont vu la récente hausse de la valeur comme la bulle Dotcom, et certains pensent que cela pourrait être une bulle sur le point d'éclater.Dans le même temps, ces nouvelles entreprises ont tiré les leçons des erreurs commises à la fin des années 1990 et au début des années 2000 et ont adopté des structures d'entreprise beaucoup plus légères avec des plans d'affaires souples.