L'une des principales hypothèses de Modigliani et Miller est que l'information sur le marché est symétrique, ce qui signifie que les entreprises et les investisseurs ont les mêmes informations concernant les futurs projets / investissements de l'entreprise. Cette hypothèse, cependant, n'est pas réaliste. Lors de la prise de décisions en capital, la direction d'une entreprise devrait avoir plus d'informations qu'un investisseur, ce qui implique une information asymétrique.
Une décision de financement est une manière dont une entreprise peut signaler par inadvertance ses perspectives aux investisseurs. Par exemple, supposons que Newco décide de financer un nouveau projet avec équité. Les capitaux propres supplémentaires de Newco dilueraient en fait la valeur pour les actionnaires. Puisque les entreprises essaient généralement de maximiser la valeur pour les actionnaires, une offre d'actions serait-elle un mauvais signal? La réponse est oui.
Le projet bénéficierait aux actionnaires; toutefois, la dilution de l'offre compenserait une partie de cet avantage. Si les perspectives d'une entreprise sont bonnes, la direction financera de nouveaux projets avec d'autres moyens, tels que la dette, pour éviter de donner des signaux négatifs au marché.
| Attention! Financer un projet d'investissement avec capitaux propres peut être un signal pour les investisseurs que les perspectives d'une entreprise ne sont pas bonnes. |
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