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Les calculs de la valeur à risque (VaR) peuvent être utiles pour la gestion des risques lors de la négociation de swaps sur défaillance de crédit et d'autres dérivés de gré à gré. Le risque de contrepartie est le risque associé à l'autre partie à un contrat financier ne remplissant pas ses obligations. La VaR est une mesure statistique du risque pour un portefeuille d'actifs sur une période donnée. Les swaps sur défaillance de crédit sont le plus souvent négociés en bourse directement avec l'autre partie, par opposition à la négociation sur une bourse centralisée. Puisque le contrat est directement avec l'autre partie, il y a un plus grand risque de défaut de la contrepartie. Par conséquent, la VaR peut fournir des indications quant au risque de défaillance d'une contrepartie pour un portefeuille de swaps.

Il existe différentes méthodes de calcul de la VaR. La VaR est une mesure du risque basée sur le quantile. Pour un certain portefeuille et un certain horizon temporel, la VaR fournit la probabilité d'un certain montant de perte. Par exemple, un portefeuille d'actifs avec une VaR à un mois de 5% de 1 million de dollars a une probabilité de 5% de perdre plus de 1 million de dollars. Ainsi, la VaR peut au moins fournir une mesure hypothétique du risque de défaillance d'une contrepartie sur un swap sur défaillance de crédit.

La méthode de calcul de la VaR la plus courante est la simulation historique. Cette méthode détermine la distribution historique des profits et des pertes pour le portefeuille ou l'actif évalué sur une période antérieure. Ensuite, la VaR est déterminée en prenant une mesure quantile de cette distribution. Bien que la méthode historique soit couramment utilisée, elle présente des inconvénients importants. Le principal problème est que cette méthode suppose que la distribution des rendements futurs pour un portefeuille sera similaire à celle du passé. Cela peut ne pas être le cas, en particulier pendant les périodes de forte volatilité et d'incertitude.

Les grandes institutions financières utilisent souvent la VaR historique comme mesure du risque. En 2005, il a été estimé que 73% des banques utilisaient la simulation historique pour leurs calculs de VaR. L'utilisation de la VaR historique a peut-être contribué à la crise financière de 2008.

Le risque de contrepartie est un problème important lors de la négociation de swaps sur défaillance de crédit de gré à gré. Les swaps sur défaillance de crédit sont des contrats financiers qui transfèrent l'exposition de crédit des produits à revenu fixe. Le détenteur du credit default swap assure la protection de crédit, tandis que le vendeur garantit la solvabilité du titre à revenu fixe sous-jacent. Les défauts sur les swaps sur défaillance de crédit sont souvent identifiés comme l'un des principaux moteurs de la crise financière de 2008. Les grandes institutions financières n'ont pas identifié le risque de défaut de la contrepartie sur les swaps sur défaillance de crédit.

Les dispositions de la loi Dodd-Frank fournissaient au U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis avec plus de pouvoirs pour réguler les opérations de swaps over-the-counter. Dodd-Frank a institué un régime de réglementation pour la diffusion de l'information sur les swaps. Il a également mis en place des échanges centralisés pour les échanges de swaps afin de réduire le risque de défaillance de la contrepartie. Les swaps négociés sur des bourses ont l'échange comme l'autre contrepartie. L'échange compense alors le risque avec une autre partie. Puisque la bourse est la contrepartie du contrat, la bourse ou sa chambre de compensation interviendra pour remplir les obligations de l'accord de swap. Cela réduit considérablement la probabilité de risque de défaillance de la contrepartie.