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L'utilisation de produits dérivés dans les portefeuilles de fonds communs de placement a considérablement augmenté ces dernières années, les gestionnaires de portefeuille ayant trouvé des moyens de générer des revenus supplémentaires et de couvrir leurs portefeuilles en utilisant ces instruments. Mais dans certains cas, ils ont été utilisés de manière inappropriée, et la Securities and Exchange Commission (SEC) a proposé un ensemble de règles qui limiteront l'utilisation de produits dérivés par les gestionnaires de fonds. Mais certains critiques soutiennent que les règles doivent être restructurées afin qu'elles n'entravent pas la capacité des gestionnaires de fonds à bien diversifier leurs portefeuilles.
- <->Ce qu'ils sont
Par définition, les dérivés sont des titres qui permettent aux investisseurs de couvrir leurs portefeuilles et de profiter des mouvements du marché sans devoir acheter des actions de l'indice sous-jacent ou de référence. Ces instruments polyvalents peuvent fournir des profits rapides ou substantiels, ou des pertes, aux investisseurs qui les achètent avec une mise de fonds relativement faible et qui peuvent également fournir un flux régulier de revenus à ceux qui les vendent. Et ils peuvent également être structurés en groupes pour garantir certains objectifs d'investissement, tels que la limitation du montant des profits ou pertes dans une participation sous-jacente. Ils peuvent être des outils utiles pour les gestionnaires de portefeuille qui cherchent à générer un revenu supplémentaire dans un marché tiède ou protéger leurs portefeuilles de pertes substantielles. (Pour en savoir plus, voir: Dérivés - Buts et avantages des produits dérivés .)
Proposition de la SEC
L'utilisation d'instruments dérivés a eu pour effet d'endiguer excessivement certains fonds, ce qui a entraîné des pertes importantes pour certains types de fonds durant l'effondrement des subprimes en 2008. Cela a conduit à la proposition de la SEC de limiter l'utilisation de ces instruments par des fonds communs de placement ouverts et fermés ainsi que des fonds négociés en bourse (ETF) et des sociétés de développement des affaires. Ces nouvelles règles sont décomposées en trois composantes principales:
- Limites d'exposition: La première partie des nouvelles règles limitera le montant d'exposition que les fonds peuvent prendre dans leurs portefeuilles. De manière générale, la limite mathématique de l'exposition d'un fonds aux dérivés serait égale à 150% du total des actifs du fonds. Les fonds qui sont en mesure de satisfaire à un critère fondé sur le risque indiquant que l'utilisation d'instruments dérivés réduira le risque global du fonds seront autorisés deux fois plus (300%). (Pour en savoir plus, voir: 5 Dérivés sur actions et leur fonctionnement .)
- Encaisse: Les fonds qui emploient des dérivés dans leurs opérations devront avoir une certaine quantité de trésorerie ou équivalents de trésorerie disponibles pour couvrir leurs transactions. Le montant doit être suffisamment important pour couvrir le montant nécessaire pour que le fonds puisse marquer toutes ses obligations dérivées sur le marché, plus un montant supplémentaire pour couvrir les dépenses et obligations futures du fonds.
- Gestion des risques: Les fonds qui emploient des produits dérivés de manière agressive devront créer et mettre en œuvre une stratégie globale de gestion des risques. Une exception sera faite pour les fonds qui n'emploient que des dérivés de manière limitée et prudente. (Pour en savoir plus, voir: Les produits dérivés sont-ils sûrs pour les investisseurs particuliers? )
Commentaires de l'industrie
Bien que la proposition de la SEC vise à réduire le niveau global de risque systémique Au sein du conseil d'administration, certains observateurs estiment que cela finira par nuire aux investisseurs en limitant les stratégies de fonds et les choix d'investissement. La Coalition pour la gestion responsable des actifs vient de publier une étude qui indique que la proposition de la SEC ne permettrait pas de saisir les risques spécifiques pris par les gestionnaires de fonds d'une manière précise.
The Bottom Line
Bien que la période de commentaires pour la proposition de la SEC soit maintenant close, certains experts craignent que la proposition ne tienne pas suffisamment compte des "bonnes" utilisations des dérivés du "mauvais". "Cependant, la plupart des critiques sont toujours d'accord avec l'idée générale de limiter l'utilisation de produits dérivés par les gestionnaires de fonds dans une certaine mesure. (Pour en savoir plus, voir: Investisseurs alternatifs: plus de transparence contre moins de réglementation .)
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