Pour la plupart des investisseurs, la meilleure opportunité d'investissement pour acquérir une expérience pratique des marchés de capitaux est le revenu fixe. Il existe de nombreux types de titres à revenu fixe, parmi lesquels la dette souveraine, la dette d'entreprise, les titres adossés à des créances hypothécaires et les titres adossés à des actifs, pour n'en nommer que quelques-uns. Compte tenu de l'étendue des titres à revenu fixe disponibles à l'achat, il est important que les investisseurs aient une compréhension générale de leurs risques avant de prendre une décision d'investissement.

VOIR: 6 Les plus grands risques obligataires

Les types de risque obligataire Dans la plupart des cas, les risques associés aux titres à revenu fixe peuvent être classés comme risque de défaut, risque de déclassement, risque de crédit. répartir le risque et le risque de taux d'intérêt. Techniquement parlant, le risque de défaut est le type de risque le plus important pour les investisseurs, car un défaut technique signifierait que l'émetteur n'a pas effectué de paiement périodique de coupon pendant la durée du prêt ou que l'émetteur n'a pas retourné le principal investissement pour l'investisseur lorsque l'obligation est arrivée à échéance.

Heureusement, ce type de risque est facile à comprendre pour la plupart des investisseurs, même s'il est plus difficile pour eux de l'analyser. Le risque de déclassement est également un type de risque relativement simple à comprendre, car il représente simplement le potentiel de réduction de la valeur d'une obligation qui résulterait du fait qu'une agence de notation a abaissé la note de crédit de la société émettrice. Le risque de spread de crédit est un peu plus complexe à comprendre, mais il peut être conceptualisé comme une variation du prix d'une obligation qui résulterait de l'écart entre le taux d'intérêt de l'obligation risquée et le taux d'intérêt d'une obligation sans risque. changé après l'achat de l'obligation risquée.

Heureusement, l'ampleur du risque de déclassement et du risque de spread de crédit n'est généralement pas aussi importante que l'impact potentiel du risque de défaut ou du risque de taux d'intérêt. Néanmoins, les investisseurs devraient comprendre ces types de risque avant d'investir dans des obligations. Avec ce type de risque à l'esprit, examinons maintenant l'un des types de risque de revenu fixe les plus parlés, à savoir le risque de taux d'intérêt.

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Explication mathématique du risque de taux d'intérêt D'un point de vue mathématique, le risque de taux renvoie à la relation inverse entre le prix d'une obligation et les taux d'intérêt du marché . Pour expliquer, si un investisseur a acheté un coupon de société de 10 ans à coupon de 10 ans qui se vend à la valeur nominale, la valeur actuelle de l'obligation au pair de 1 000 $ serait de 614 $. Ce montant représente la somme d'argent dont on a besoin aujourd'hui pour investir au taux annuel de 5% par année sur une période de 10 ans, afin d'avoir 1 000 $ lorsque l'obligation arrivera à échéance.

Maintenant, si les taux d'intérêt augmentent à 6%, la valeur actuelle de l'obligation serait de 558 $, car il faudrait seulement 558 $ investis aujourd'hui à un taux annuel de 6% pour 10 ans pour accumuler 1 000 $. Si les taux d'intérêt baissaient à 4%, la valeur actuelle de l'obligation serait de 676 $. Comme vous pouvez le voir à partir de la différence de la valeur actuelle de ces prix obligataires, il y a vraiment une relation inverse entre le prix d'une obligation et les taux d'intérêt du marché, du moins d'un point de vue mathématique.

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Explication de l'offre et de la demande pour le risque de taux d'intérêt Du point de vue de l'offre et de la demande, le concept de risque de taux d'intérêt est également facile à comprendre. Par exemple, si un investisseur achète un coupon de 5% et une obligation de société de dix ans à la valeur nominale, l'investisseur s'attend à recevoir 50 $ par année, plus le remboursement du capital investi de 1 000 $ lorsque l'obligation arrive à échéance.

Maintenant, déterminons ce qui se passerait si les taux d'intérêt du marché augmentaient d'un point de pourcentage. Selon ce scénario, une obligation nouvellement émise avec des caractéristiques similaires à celles de l'obligation émise initialement paierait un coupon de 6%, en supposant qu'elle soit offerte à la valeur nominale.

Par conséquent, dans un contexte de hausse des taux d'intérêt, l'émetteur du titre initial aurait du mal à trouver un acheteur prêt à payer la valeur nominale de son obligation, car un acheteur pourrait acheter une obligation nouvellement émise sur le marché un montant de coupon plus élevé. Par conséquent, l'émetteur devrait vendre son obligation à un prix inférieur à la valeur nominale afin d'attirer un acheteur. Comme vous pouvez probablement le supposer, la réduction sur le prix de l'obligation serait le montant qui rendrait l'acheteur indifférent en achetant l'obligation initiale avec un coupon de 5%, ou l'obligation nouvellement émise avec un taux de coupon plus favorable.

La relation inverse entre les taux d'intérêt du marché et les prix des obligations se vérifie aussi dans un contexte de baisse des taux d'intérêt. Cependant, maintenant l'obligation émise à l'origine se vendrait à une prime supérieure à la valeur nominale, parce que les paiements de coupon associés à cette obligation seraient supérieurs aux paiements de coupon offerts sur les obligations nouvellement émises. Comme vous pouvez maintenant en déduire, la relation entre le prix d'une obligation et les taux d'intérêt du marché s'explique simplement par l'offre et la demande d'une obligation dans un environnement de taux d'intérêt changeant.

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Implication du risque de taux d'intérêt dans le monde réel Maintenant que nous comprenons la relation entre le prix d'une obligation et les taux d'intérêt du marché les experts, il est important de mettre en lumière la troisième partie de la relation qui est souvent ignorée, oubliée ou mal comprise. S'il est vrai qu'il existe une relation inverse entre le prix d'une obligation et les taux d'intérêt du marché, la question devient sans objet si l'investisseur obligataire s'attend à détenir le titre jusqu'à l'échéance.

Pour expliquer, considérons le flux de paiement d'un titre à taux fixe, dont nous savons qu'il verse un coupon périodique et le remboursement du capital à l'échéance. Si les taux d'intérêt changent, l'obligataire reçoit toujours le même montant de coupon et reçoit toujours le remboursement du capital à l'échéance de l'obligation. Par conséquent, pour les investisseurs acheteurs et détenteurs, le risque de taux d'intérêt est négligeable en termes nominaux.

Conclusion Quelles sont donc les implications d'un placement dans des titres à revenu fixe dans un contexte de fluctuation des taux d'intérêt? Premièrement, si vous envisagez d'acheter une obligation et de la conserver jusqu'à l'échéance, vous ne devriez pas vous inquiéter du risque de taux d'intérêt, mais vous concentrer plutôt sur le risque de défaut. Deuxièmement, si vous envisagez d'acheter une obligation et de l'échanger avant qu'elle n'arrive à échéance, vous devriez acheter une obligation assortie d'un taux d'intérêt plus élevé et d'une durée à l'échéance plus courte. La raison de cette recommandation est qu'un lien avec ces types de caractéristiques ne sera pas aussi durement touché par la hausse des taux d'intérêt. Bien sûr, vous devez garder à l'esprit qu'une obligation qui offre un taux de coupon plus élevé aura probablement plus de risque de défaut qu'une obligation avec un taux de coupon inférieur. Troisièmement, vous pouvez acheter une obligation à taux variable afin de minimiser ou d'éliminer l'impact du risque de taux d'intérêt.

Enfin, en tant qu'investisseur obligataire, vous devez déterminer à l'avance si votre objectif d'achat d'une obligation est de générer des revenus via des paiements périodiques de coupon, ou si vous achetez l'obligation en espérant recevoir des paiements périodiques de coupon, ainsi que un gain en capital important associé à la fluctuation du prix de l'obligation. Si le revenu périodique est votre objectif, vous devriez vous concentrer sur l'achat d'obligations à haut coupon payant qui ont une plus faible probabilité de risque de défaut. Si, par contre, les gains en capital constituent votre principal intérêt, il est recommandé d'améliorer considérablement vos connaissances sur les titres à revenu fixe et les marchés financiers mondiaux avant d'essayer de vous engager dans de telles stratégies d'investissement.