Les Exchange Traded Notes (ETN), comme leurs cousins ​​d'investissement, les ETF, offrent aux investisseurs un certain nombre d'avantages et sont particulièrement bien adaptés à certains types de placements, tels que master limited partnerships (MLP). Bien qu'ils soient généralement considérés comme appartenant à la même catégorie que les ETF, il existe d'importantes différences structurelles entre les ETF et les ETN, ce qui signifie que les ETN comportent leurs propres risques spécifiques pour les investisseurs.

Principales différences entre les ETN et les ETFs

Les ETN, régis aux Etats-Unis par la Securities Act of 1933, sont des obligations de premier rang non garanties émises par une institution financière, conçues pour refléter la valeur d'un l'indice sous-jacent, une stratégie d'investissement telle que les actions longues / courtes, ou un actif tel que l'or. Ils sont remboursables à l'émetteur soit à l'échéance, soit par rachat anticipé. Comme les ETF, ils sont négociés librement sur les bourses. Aussi, comme les FNB, ils ont tendance à offrir des ratios de frais moins élevés que les fonds communs de placement.

Contrairement aux ETF, les ETN n'ont pas de portefeuille d'investissement réel et n'achètent et ne détiennent pas d'actifs. Un ETN représente simplement une promesse de l'émetteur de verser aux investisseurs un rendement sur investissement reflétant la performance d'un indice, d'une stratégie ou d'un actif spécifique.

Risque de liquidité

Les ETN offrent aux investisseurs l'avantage d'un véhicule d'investissement librement négocié et facilement accessible avec un traitement fiscal avantageux - la plupart des ETN sont taxés comme des actions - offrant une exposition à des investissements généralement difficiles ou coûteux pour les investisseurs. . Même si les ETN sont négociés librement sur des marchés réguliers, tels que le New York Stock Exchange (NYSE), ils comportent des risques potentiels de liquidité.

Les ETN sont généralement moins liquides que les ETF, avec des spreads bid-ask plus larges. Par exemple, en juin 2016, le plus important FNB aurifère, le FNB SPDR Gold Shares (NYSEARCA: GLD

GLDSPDR Gold Trust121 76 + 0. 95% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) , a 39 $. 5 milliards d'actifs et un spread bid-ask moyen de seulement 0,1%. En revanche, l'ETN aurifère le plus largement détenu, le DB Gold Double Long ETN (NYSEARCA: DGP DGPDB Londres DB Gold Double Long Exch Traded Nts 2008-15) 2. 38 Lnkd à DB Liquid Com Idx-Rendement Optimal Gld TR24 20 + 1. 51% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ), a seulement 135 $. 1 million d'actifs et un spread bid-ask moyen de 0. 45%. Avec certains ETN, le rachat anticipé par l'émetteur est uniquement disponible avec un montant minimum spécifié.

Risque de marché

Les BNB comportent un risque de marché de la même manière que tout investissement. la valeur de l'actif représenté par l'ETN pourrait diminuer et l'investisseur pourrait subir une perte correspondante. Il peut y avoir des divergences importantes entre le prix de marché d'un ETN et son prix indicatif de la valeur liquidative, ce qui peut se produire si l'émetteur a suspendu ou est à la traîne de la demande en nouvelles créations d'actions.

Risque de crédit

La valeur d'un ETN est principalement déterminée par deux facteurs: la valeur de l'actif sous-jacent représenté par l'ETN et la solvabilité de l'émetteur. Comme les ETN sont des titres de créance non garantis, le risque de crédit est le principal facteur qui distingue les ETN des ETFs, et c'est le principal risque auquel les investisseurs ETN sont confrontés. Un ETN est une promesse faite par l'émetteur de payer; la capacité de l'émetteur à tenir cette promesse est d'une importance primordiale. Si l'émetteur fait faillite, les investisseurs d'ETN peuvent être tenus de tenir une promesse qui ne vaut pas le papier sur lequel il est écrit.

La plupart des BNB sont émis par des banques ou d'autres institutions financières ayant des cotes de solvabilité élevées et ne comportent habituellement qu'un risque de crédit minimal. Cependant, des catastrophes peuvent survenir. Par exemple, à la suite de l'effondrement financier de Lehman Brothers en 2008, les investisseurs dans les ETN de l'entreprise ont dû faire la queue derrière d'autres créanciers du tribunal des faillites; ils n'ont finalement reçu que deux cents sur le dollar pour la valeur de leurs actions ETN.

Il est facile pour les investisseurs de vérifier et de surveiller la solvabilité des émetteurs d'ETN. Les sites Web offrent des évaluations du risque de crédit des BNB, mises à jour quotidiennement, en fonction du coût des swaps sur défaillance de crédit (CDS) de l'émetteur. Un CDS est essentiellement une assurance que les investisseurs achètent comme protection contre le défaut, et il est considéré comme un solide indicateur de la probabilité d'échec d'une institution financière. Puisque les ETN sont librement négociés, tant que les investisseurs surveillent la notation de crédit de l'émetteur, ils devraient avoir plus que suffisamment de temps pour liquider leurs investissements ETN avant un effondrement comme celui subi par Lehman Bothers.

Les BNB peuvent être des ajouts précieux au portefeuille d'un investisseur, offrant des avantages tels qu'une exposition à faible coût fiscalement avantageuse à des placements alternatifs. Comme pour tout investissement, le risque potentiel doit être évalué par rapport à une récompense potentielle. Le principal risque à évaluer par rapport au rendement potentiel d'un ETN est la solvabilité de l'émetteur de l'ETN.