Les ETN sont des cousins ​​proches des fonds négociés en bourse (ETF), mais il existe quelques différences structurelles majeures.

Pour les investisseurs intéressés à explorer ce type d'investissement, nous leur expliquerons comment ils fonctionnent en matière d'investissement indiciel et les comparerons aux ETF. (Voir aussi: Introduction aux Exchange Traded Funds .)

ETN vs. ETF

Les ETN sont des produits structurés émis en tant que dette senior, tandis que les ETF représentent une participation dans un produit sous-jacent. Les BNB sont plus comme des obligations en ce sens qu'ils ne sont pas garantis. Les FNB fournissent des placements dans un fonds qui détient les actifs dont il assure le suivi, comme les actions, les obligations ou l'or.

Barclays Bank PLC, une institution financière vieille de 300 ans avec des centaines de millions d'actifs et une bonne cote de crédit de Standard & Poor's, fournit à ses ETN un support relativement fiable. Mais même avec ce genre de crédibilité, les investissements ne sont pas exempts de risque de crédit. Malgré sa réputation, Barclays ne sera jamais aussi sûre qu'une banque centrale, comme nous l'avons vu avec la chute de grandes banques, telles que Lehman Brothers et Bear Stearns, lors de la dernière crise financière. Des règlements encore plus stricts exigeant plus de capital de sécurité ne rendent pas les banques complètement à l'abri d'un effondrement.

Distinctions fiscales

Les BNB suivent leurs indices sous-jacents moins une charge annuelle de 75 points de base par an. Contrairement aux ETF, il n'y a pas d'erreurs de suivi avec les ETN.

Les investisseurs doivent traiter les ETN comme des contrats prépayés. Cela signifie que toute différence entre la vente et l'achat sera classée comme un gain en capital. En comparaison, le rendement des FNB axés sur les produits de base proviendra de l'intérêt sur les bons du Trésor, des gains en capital à court terme réalisés sur le roulement des contrats à terme et des gains en capital à long terme.

Les plus-values ​​à long terme étant traitées plus favorablement que les plus-values ​​et intérêts à court terme, le traitement fiscal des ETN devrait être plus favorable que celui des ETF.

Toutefois, le propriétaire d'un ETN devra payer des impôts sur les intérêts ou les paiements de coupons effectués par l'ETN. Pour les investisseurs internationaux, les différences sont aggravées en tant que traitement de ces plus-values ​​et seront traitées différemment dans leur pays d'origine. (Voir aussi: Impôt sur les gains en capital 101 .)

Différents risques

En dehors du traitement fiscal, la différence entre les ETN et les ETF se résume au risque de crédit par rapport au suivi du risque.

Les ETN ont un risque de crédit, donc si Barclays devait faire faillite, les investisseurs pourraient devoir s'aligner sur de plus gros créanciers et ne pas recevoir le rendement qui leur avait été promis. En revanche, un ETF ne présente pratiquement aucun risque de crédit. Mais il existe un suivi des risques liés à la détention d'un ETF. En d'autres termes, il est possible que les rendements du FNB diffèrent de l'indice sous-jacent.

Quel est le meilleur pour vous?

Maintenant que vous comprenez mieux les différences entre les ETN et les ETF, lequel devriez-vous choisir? Dans une certaine mesure, cela sera déterminé par votre tranche d'imposition et votre horizon de placement.

Bien que le plus grand avantage d'un ETN est que le gain entier soit traité comme un gain en capital, ce gain est également différé jusqu'à ce que le titre soit vendu ou arrive à échéance. C'est quelque chose qui ne devrait pas être pris à la légère par des investisseurs à long terme soucieux de leur fiscalité. Avec un FNB, des gains et des pertes en capital sont réalisés au fur et à mesure que chaque contrat à terme est converti en un autre.

The Bottom Line

La grande différence entre les ETN et les ETF se situe entre le risque de crédit et le traitement fiscal.

Bien que le bénéfice de la gestion active soit défendable, on ne peut nier la valeur que l'ingénierie financière a apportée aux marchés financiers depuis la déréglementation au début des années 1970. L'ingénierie financière a rendu nos marchés plus liquides et plus efficaces. La création de l'ETN est un développement que tous les investisseurs devraient connaître et envisager d'ajouter à leurs portefeuilles.