La valeur de toutes les actions ordinaires est étroitement liée au pouvoir de gains de leurs émetteurs. Pour évaluer la valeur d'une action, il est nécessaire de comprendre le potentiel de gains de l'émetteur au cours du prochain trimestre, de la prochaine année ou même de la dernière décennie. En retour, pour bien comprendre les bénéfices potentiels, les investisseurs doivent évaluer la source de tous les bénéfices et flux de trésorerie de la société: les revenus. Par conséquent, l'un des éléments les plus importants dans l'évaluation d'un stock est la projection de la ligne supérieure de la société émettrice. Alors que la croissance des bénéfices - qui est un domaine d'intérêt pour la plupart des investisseurs en actions - comporte de nombreuses composantes différentes, la croissance des revenus est souvent un facteur primordial. Dans cet article, nous allons aborder les bases de la compréhension et de la projection de la ligne supérieure.

AD:

Portez une attention particulière au chiffre d'affaires
La première étape de presque tous les projets d'analyse d'entreprise consiste à examiner attentivement ce que l'entreprise fait pour générer des revenus. Les meilleurs endroits pour chercher des réponses incluent les documents financiers de l'entreprise (rapports 10-K et rapports 10-Q), les présentations récentes des investisseurs de l'entreprise, les sites Web des entreprises et une grande variété d'autres sources d'information. À ce stade, les investisseurs devraient se concentrer sur la compréhension de ce que fait l'entreprise, et non sur son efficacité. Les investisseurs doivent également essayer de comprendre les différences et les similitudes entre les principaux segments d'activité si l'entreprise en possède plusieurs.

AD:

Deuxièmement, c'est une bonne idée de développer une perspective basée sur les tendances historiques. Comme point de départ, il est utile de compiler un tableau des recettes trimestrielles sur plusieurs années récentes dans un tableur. Le plus de détails est le mieux: si une entreprise a plus d'un segment d'activité, il est utile de répartir chaque composante de revenus dans le tableau. Une fois que les données sont dans le tableau, vous pouvez mesurer la croissance en pourcentage d'une année à l'autre et séquentielle (d'un trimestre à l'autre) des revenus pour chaque période. Les analystes calculent également souvent les taux de croissance annuels composés sur des périodes de plusieurs années pour analyser les tendances de la croissance sur des périodes plus longues.

AD:

La société est-elle positionnée pour la croissance future?
Une fois que les tendances historiques ont été identifiées et délimitées, l'étape suivante consiste à demander «pourquoi? des questions. Si la croissance des revenus était beaucoup plus élevée à certaines périodes que d'autres, les analystes doivent comprendre pourquoi cela s'est produit. L'introduction d'un nouveau produit a-t-elle entraîné une période de très forte croissance? Une acquisition importante ou un nouveau client a-t-il ajouté une nouvelle source de revenus importante? La faiblesse du marché des utilisateurs finaux de l'entreprise a-t-elle entraîné une baisse des revenus? Poser des questions comme celles-ci, auxquelles on peut souvent répondre en lisant attentivement la section du rapport de gestion dans les documents financiers, aidera à comprendre le modèle d'affaires de l'entreprise et préparera le terrain pour faire des hypothèses éclairées pour l'avenir.

Une bonne base pour la projection des revenus de l'année en cours est la tendance historique immédiate.La lecture de dépôts récents peut aider les investisseurs à comprendre les facteurs qui pourraient influer sur la performance de haut niveau aujourd'hui. Si une société a augmenté ses revenus à un taux annuel de 10% au cours des derniers trimestres, il pourrait être difficile de supposer que les revenus peuvent augmenter de 20% par an au cours de l'année en cours, à moins que des changements fondamentaux cette croissance plus rapide. Peut-être que la société a récemment complété une acquisition ou lancé une nouvelle gamme de produits? La clé est de comprendre ce que sont ces conducteurs d'affaires afin de gagner en confort avec la projection de la ligne supérieure.

Une fois que nous comprenons ce que l'entreprise fait pour vivre et à quoi ressemble la tendance historique des revenus, il est important d'analyser la situation actuelle de l'entreprise et les attentes de la direction pour l'avenir. La plupart des groupes de gestion d'entreprises publiques donnent une forme d'orientation financière ou des attentes quant aux revenus et bénéfices potentiels futurs. C'est souvent une bonne base fondamentale pour les projections de revenus à court terme. Par souci de diligence raisonnable, il est sage de considérer la qualité de l'orientation dans le passé. Il est utile d'examiner les indications historiques relatives aux chiffres historiques réels afin de déterminer dans quelle mesure la direction comprend bien ses activités et quelle est la visibilité de la gestion pour l'avenir immédiat.

Regardez le marché cible La première ligne de toute entreprise est principalement déterminée par ce qui se passe sur ses marchés d'utilisateurs finaux. Si une entreprise fabrique des téléphones cellulaires, le marché des utilisateurs finals est constitué d'abonnés au téléphone cellulaire. Un investisseur devrait tenir compte des taux de croissance mondiaux des abonnés et du cycle de vie de remplacement d'un téléphone cellulaire pour évaluer le potentiel de croissance des revenus de l'industrie. Si la société visée est un prêteur hypothécaire, il pourrait être utile d'examiner les tendances en matière de stocks de maisons invendues, de tendances des taux d'intérêt et de santé globale des consommateurs dans les régions où le prêteur exerce ses activités. Une fois que vous aurez compris le potentiel de croissance des marchés des utilisateurs finaux - tant au cours des prochains trimestres que de plusieurs années à venir -, vous pourrez mieux comprendre le potentiel de croissance des revenus au niveau de l'entreprise.

Analyser comment le chiffre d'affaires d'une entreprise a évolué au fil du temps par rapport au marché des utilisateurs finaux peut générer des indices importants sur la position concurrentielle de l'entreprise, qui est également un facteur clé pour la croissance des revenus. Si le chiffre d'affaires d'une entreprise a connu une croissance organique plus rapide que celle de ses utilisateurs finaux, l'entreprise pourrait gagner des parts de marché. Le contraire pourrait aussi être vrai. D'une manière ou d'une autre, faire une telle comparaison peut mettre en évidence des zones problématiques, ou des zones qui nécessitent plus d'analyse. Si vous croyez que la société en question maintiendra sa position concurrentielle au fil du temps, vous pouvez vous attendre à ce que le taux de croissance organique de la société soit le même que celui de l'ensemble des utilisateurs finaux. Si la concurrence de l'industrie augmente, la part de marché de l'entreprise pourrait également diminuer au fil du temps, ce qui entraînerait probablement un ralentissement de la croissance du chiffre d'affaires de la société par rapport au marché des utilisateurs finaux et aux autres entreprises du secteur.

Tenez compte de l'environnement concurrentiel
Un environnement concurrentiel changeant est également l'un des facteurs qui peuvent influer sur les prix dans les marchés des utilisateurs finaux. Les analystes examinent souvent comment les prix de vente moyens (PSA) des produits d'une entreprise changent au fil du temps pour évaluer la croissance du chiffre d'affaires. L'idée est d'évaluer quelle part de la croissance du chiffre d'affaires provient - ou pourrait provenir - des changements de prix par rapport aux changements dans la quantité demandée de produits sur le marché libre. La concurrence croissante de l'industrie peut faire baisser les ASP et vice versa. En outre, les produits ayant des caractéristiques de demande inélastiques (quantités demandées relativement faibles par rapport aux changements de prix) sont plus susceptibles d'être corrélés aux variations des revenus liées aux prix qu'aux variations des revenus liés au volume par rapport aux produits ayant des caractéristiques de demande élastiques. La compréhension de l'élasticité peut aider à prévoir le potentiel de revenu futur de l'industrie et, par conséquent, la projection des revenus pour la société visée.

The Bottom Line
Les projections de haut niveau bien établies proviennent de quelques aspects clés de l'analyse de l'entreprise. Premièrement, l'analyse financière historique peut aider à établir des anticipations quant aux hypothèses de croissance des revenus, en prenant en considération les événements récents qui pourraient faire en sorte que la croissance des revenus diverge des tendances récentes. Deuxièmement, il est important d'examiner les caractéristiques de la croissance des marchés d'utilisateurs finaux, car ceux-ci sont la source de toutes les recettes de l'entreprise en premier lieu. Troisièmement, l'examen de l'environnement concurrentiel et des caractéristiques de la demande pour les produits de l'entreprise peut vous aider à comprendre pourquoi le taux de croissance des revenus pourrait être plus rapide ou plus lent que la croissance de l'industrie dans son ensemble. Commencez par comprendre ce que l'entreprise fait dans la vie et ensuite évaluer comment cette vie pourrait changer dans le futur.