De nombreux conseillers financiers vous ont probablement dit que votre tolérance au risque devrait être fonction de votre horizon de placement. Cette croyance est vantée par presque tout le monde dans l'industrie des services financiers, car il est généralement admis que si vous prévoyez d'investir pendant une longue période de temps, vous pouvez faire des investissements plus risqués. Cependant, avant d'accepter aveuglément cette théorie comme vérité factuelle, regardons quatre façons de définir le risque. Après avoir réfléchi au risque lié à ces quatre perspectives différentes, vous pouvez tirer une conclusion différente sur l'investissement. (Oubliez les clichés et découvrez combien de volatilité vous pouvez réellement supporter.) Pour en savoir plus, voir Personnaliser la tolérance au risque .

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Théorie du risque n ° 1: Réduction du risque si vous avez plus de temps pour récupérer vos pertes Certaines personnes croient que si vous avez un horizon à long terme, vous pouvez prendre plus de risques, car Si quelque chose ne va pas avec votre investissement, vous aurez le temps de récupérer vos pertes. Lorsque le risque est considéré de cette manière, le risque diminue en effet à mesure que l'horizon temporel augmente. Toutefois, si vous acceptez cette définition du risque, il est recommandé de garder une trace de la perte sur votre investissement, ainsi que du coût d'opportunité que vous avez abandonné en n'investissant pas dans un titre sans risque. Ceci est important car vous devez savoir non seulement combien de temps il vous faudra pour récupérer la perte de votre investissement, mais aussi combien de temps il vous faudra pour récupérer la perte associée à ne pas investir dans un produit qui peut générer un taux garanti de retour, comme une obligation du gouvernement.

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Théorie du risque n ° 2: un horizon temporel plus long diminue le risque en réduisant l'écart-type de l'investissement Vous avez peut-être également entendu dire que le risque diminue à mesure que l'horizon augmente Le rendement annuel moyen composé d'un placement diminue à mesure que l'horizon temporel augmente, en raison des revirements moyens. Cette définition du risque repose sur deux théories statistiques importantes. La première théorie est connue sous le nom de loi des grands nombres, qui stipule que la probabilité que le rendement moyen réel d'un investisseur atteigne son rendement moyen historique à long terme augmente à mesure que l'horizon temporel augmente - plus la taille de l'échantillon est grande, plus la moyenne les résultats doivent se produire. La deuxième théorie est le théorème central de la théorie des probabilités, qui stipule qu'à mesure que la taille de l'échantillon augmente, ce qui signifie dans ce contexte que l'horizon temporel augmente, la distribution d'échantillonnage des moyennes de l'échantillon approche celle d'une distribution normale.

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Vous devrez peut-être réfléchir à ces concepts pendant un certain temps avant de comprendre leurs implications en matière d'investissement. Cependant, la loi des grands nombres implique simplement que la dispersion des rendements autour du rendement attendu d'un investissement diminuera à mesure que l'horizon temporel augmente.Si ce concept est vrai, le risque doit également diminuer à mesure que l'horizon temporel augmente, car dans ce cas, la dispersion, mesurée par la variation autour de la moyenne, est la mesure du risque. En allant plus loin, les implications pratiques du théorème central de la théorie des probabilités stipulent que si un investissement a un écart type de 20% pour la période d'un an, sa volatilité serait réduite à sa valeur attendue avec le temps. Comme vous pouvez le voir dans ces exemples, lorsque la loi des grands nombres et le théorème central de la théorie des probabilités sont pris en compte, le risque, mesuré par l'écart-type, semble diminuer à mesure que l'horizon temporel s'allonge.

Malheureusement, l'application de ces théories n'est pas directement applicable dans le monde de l'investissement, car la loi du grand nombre exige trop d'années d'investissement avant que la théorie ait des implications réelles. De plus, le théorème central de la théorie des probabilités ne s'applique pas dans ce contexte, car les données empiriques montrent qu'un écart-type constant est une mesure inexacte du risque d'investissement, car le rendement des placements est généralement asymétrique et kurtosis. Cela signifie à son tour que les performances d'investissement ne sont pas distribuées normalement, ce qui annule à son tour le théorème de la limite centrale de la théorie des probabilités. En outre, les performances d'investissement sont généralement soumises à l'hétéroscédasticité, ce qui limite considérablement l'utilité d'utiliser l'écart-type comme risque de mesure. Compte tenu de ces problèmes, il ne faut pas postuler que le risque est réduit avec le temps, du moins pas en fonction de la prémisse de ces deux théories. (Pour plus d'informations sur la manière dont les statistiques peuvent vous aider à investir, consultez Risque boursier: Remonter les queues .)

Un problème supplémentaire se produit lorsque le risque d'investissement est mesuré à l'aide de l'écart type. la position que vous ferez un investissement ponctuel et détenez cet investissement exact sur la durée de l'horizon temporel. Étant donné que la plupart des investisseurs emploient des stratégies de calcul de la moyenne des coûts en dollars qui impliquent des contributions périodiques d'investissement, les théories ne s'appliquent pas. En effet, chaque fois qu'une nouvelle contribution d'investissement est faite, cette partie est soumise à un autre écart-type que le reste de cet investissement. En outre, la plupart des investisseurs ont tendance à utiliser des produits d'investissement tels que les fonds communs de placement, et ces types de produits changent constamment leurs titres sous-jacents au fil du temps. Par conséquent, les concepts sous-jacents associés à ces théories ne s'appliquent pas lors de l'investissement.

Théorie des risques n ° 3: Augmentation des risques à mesure que l'horizon temporel augmente Si vous définissez le risque comme la probabilité d'avoir une valeur finale proche de ce que vous prévoyez avoir à un certain moment augmente à mesure que l'horizon temporel augmente. Ce phénomène est attribuable au fait que l'ampleur des pertes potentielles augmente à mesure que l'horizon temporel augmente et que cette relation est correctement prise en compte lorsque l'on mesure le risque en utilisant des rendements totaux continuellement composés.Puisque la plupart des investisseurs sont préoccupés par la probabilité d'avoir une certaine somme d'argent à un certain moment, compte tenu d'une allocation de portefeuille spécifique, il semble logique de mesurer le risque de cette manière.

Sur la base de l'analyse par simulation de Monte Carlo, une plus grande dispersion des résultats potentiels du portefeuille se manifeste lorsque les mouvements de hausse et de baisse de probabilité intégrés à la simulation augmentent et que l'horizon temporel s'allonge. La simulation de Monte Carlo génèrera ce résultat parce que les rendements des marchés financiers sont incertains et, par conséquent, la fourchette des rendements de chaque côté du rendement médian projeté peut être amplifiée en raison des effets cumulatifs pluriannuels. En outre, un bon nombre d'années bonnes peuvent rapidement être effacées par une mauvaise année.

Théorie du risque n ° 4: La relation entre le risque et le temps du point de vue commun S'éloignant de la théorie académique, le bon sens suggère que le risque de tout investissement augmente à mesure que la durée augmente parce que les événements futurs sont difficiles à prévoir. Pour prouver ce point, vous pouvez regarder la liste des sociétés qui composaient le Dow Jones Industrial Average quand il a été formé en 1896. Ce que vous trouverez est qu'une seule société qui faisait partie de l'indice en 1896 est toujours un composant de l'indice aujourd'hui. Cette compagnie est General Electric. Les autres sociétés ont été rachetées, démantelées par le gouvernement, retirées par le Dow Jones Index Committee ou ont fait faillite.

Des exemples plus récents qui soutiennent cette position empirique sont la disparition récente de Lehman Brothers et Bear Sterns. Ces deux sociétés étaient des banques bien établies à Wall Street, mais leurs risques opérationnels et commerciaux les ont finalement amenés à la faillite. Compte tenu de ces exemples, il faut supposer que le temps ne réduit pas le risque non systématique associé à l'investissement. (Cette entreprise a survécu à de nombreuses crises financières au cours de sa longue histoire.) Étude de cas: L'effondrement de Lehman Brothers .

S'éloigner d'une vision historique de la relation entre le risque et le temps à une vue qui peut vous aider à comprendre la vraie relation entre le risque et le temps, posez-vous deux questions simples: Premièrement, «Combien pensez-vous qu'une once d'or coûtera à la fin de cette année? Deuxièmement, «Combien pensez-vous qu'une once d'or coûtera 30 ans à partir de maintenant?" Il devrait être évident qu'il y a beaucoup plus de risques à essayer d'estimer avec précision combien d'or coûtera dans un futur lointain, parce qu'il y a une multitude de facteurs potentiels qui peuvent avoir un impact composé sur le prix de l'or avec le temps.

Conclusion Des exemples empiriques tels que ceux-ci démontrent clairement que le temps ne réduit pas le risque. Compte tenu de cette position, les investisseurs devraient parvenir à une conclusion très importante en examinant la relation entre le risque et le temps du point de vue de l'investissement. Vous ne pouvez pas réduire votre risque en allongeant votre horizon temporel. Par conséquent, la seule façon d'atténuer l'impact d'un risque non systématique consiste à développer un portefeuille largement diversifié.