La saison des procurations débute le 15 avril et les investisseurs font déjà la queue pour assister aux assemblées annuelles des actionnaires des sociétés dans lesquelles ils détiennent des actions.

C'est ce qu'on appelle la saison des procurations parce que, chaque année, à compter de cette date, les sociétés envoient des déclarations de procuration avant ces assemblées annuelles. Chaque déclaration fournit traditionnellement un aperçu sur les questions que la société prévoit d'aborder lors de sa réunion des actionnaires. En outre, il comprend des informations sur les actionnaires qui voteront, telles que les élections du Conseil d'administration, les informations sur les primes et les salaires, et la politique d'entreprise (pour en savoir plus, lisez Rémunération des dirigeants: combien coûte trop ) >

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Ces déclarations de procuration sont généralement envoyées à la Securities and Exchange Commission avant d'être envoyées aux actionnaires individuels.

Mais chaque déclaration de procuration et assemblée annuelle des actionnaires est différente. Il est difficile de comprendre les grandes tendances de l'entreprise à moins que quelqu'un ne calcule et analyse les données. Cet article explore les principales tendances qui se produisent au niveau de l'entreprise et la répartition de la réponse des investisseurs institutionnels par rapport aux investisseurs de détail aux déclarations de procuration de l'entreprise.

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La participation institutionnelle à la hausse

Chaque année, Broadridge Financial Solutions et Governance Insights Center de PwC publient le rapport ProxyPulse ™.

Le rapport de cette année met en lumière les principales tendances qui se sont dégagées des assemblées des actionnaires entre le 1er juillet 2015 et le 31 décembre 2015. Le rapport indique quatre grandes tendances qui se sont distinguées au sujet de la saison des procurations l'an dernier.

Premièrement, la propriété institutionnelle du capital des entreprises est en hausse. Selon le rapport, cette propriété est passée de 58% à 62% de toutes les actions disponibles aux investisseurs publics. Les investisseurs de détail - qui achètent et vendent généralement de plus petites quantités d'actions pour leur portefeuille personnel ont baissé à 38% de tous les actionnaires.

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Ceci est important en raison de l'impact des actionnaires institutionnels sur les élections générales. Les données indiquent que les investisseurs de détail - qui représentent un plus petit pourcentage de propriétaires --- ne jouent déjà plus un rôle important dans les réunions d'actionnaires. Seulement 28% de tous les investisseurs de détail ont voté lors des élections générales l'année dernière. Cela a laissé un nombre impressionnant de 24 milliards d'actions détenues par les détaillants sans voix en 2015.

Pendant ce temps, les investisseurs institutionnels s'alignent pour voter. L'année dernière, 83% de ces actions ont voté au cours de la période examinée dans le rapport. Deux choses ressortent de ces schémas de vote. Premièrement, les investisseurs institutionnels peuvent influencer les décisions des entreprises parce qu'ils sont nettement plus susceptibles de prendre part au processus démocratique d'une entreprise. Deuxièmement, les entreprises devraient faire un meilleur travail en impliquant leurs actionnaires de détail.

Non seulement leur vote est largement inexploité, mais ces votes pourraient être cruciaux lors d'une élection serrée qui déciderait du sort d'un administrateur, d'une fusion ou d'une acquisition, ou de tout autre événement d'entreprise majeur.

Le soutien à la rémunération des cadres est solide

Selon le rapport ProxyPulse, les investisseurs appuient les régimes de rémunération des membres de la haute direction. Le niveau moyen de soutien pour les propositions de «say-on-pay» est de 80%. Ceci est important, car le contrôle des actionnaires sur la rémunération des dirigeants résout un problème majeur d'agence lié au pouvoir de gestion.

"Huit pour cent des votes sur parole n'ont pas obtenu l'approbation des actionnaires majoritaires et 20 pour cent n'ont pas dépassé le seuil de soutien de 70 pour cent, un point de référence important pour de nombreuses entreprises et conseillers par procuration". "A noter, parmi les 20% qui n'ont pas atteint le seuil de 70%, les investisseurs de détail ont voté en faveur de 66% de leurs actions.

Le soutien aux directeurs est en déclin

Il est difficile de trouver le soutien des actionnaires lorsque vous atteignez le sommet d'une entreprise. L'an dernier, 125 administrateurs n'ont pu obtenir le soutien d'une majorité d'actionnaires. Pendant ce temps, près de 400 réalisateurs n'ont pas atteint le seuil de 70% de soutien. Cela indique que les actionnaires sont largement sceptiques et sélectifs sur les personnes placées au sommet d'une organisation.

Quoi de neuf pour 2016?

On s'attend à ce que la saison des procurations de cette année comporte une foule de propositions d'actionnaires. Alors que l'année dernière a été marquée par une montée de l'activisme des actionnaires et de nouvelles règles de la part de la SEC, cette année a un nombre distinct d'idées populaires auprès des actionnaires.

Tout d'abord, de nombreux actionnaires veulent revoir la règle de 2010 proposée par la SEC qui permettrait à tout actionnaire détenant 3% de l'entreprise au cours des trois dernières années d'offrir ses propres candidats dans des relevés de procurations annuels jusqu'à 25% du conseil. . Cette règle a été abandonnée par la Cour en 2011, mais un nombre croissant de propositions d'actionnaires pousse à un accès par procuration plus libéralisé.

Deuxièmement, l'activisme des actionnaires ne disparaîtra pas de sitôt. Depuis 2010, l'activité des actionnaires activistes a augmenté régulièrement. Selon Research Spotlight, il y a eu 355 cas d'activisme actionnarial en 2015, le chiffre le plus élevé depuis 2008. De nombreux investisseurs associent l'activisme à des gestionnaires de fonds spéculatifs comme Bill Ackman et Carl Icahn, mais la plupart des batailles ne sont pas très publiques. De nombreuses campagnes activistes sont centrées sur la capacité d'obtenir un siège au conseil d'administration et d'influencer le changement au niveau des directeurs. Il s'agit également d'une stratégie distincte utilisée par les gestionnaires de premier plan pour stimuler la valeur pour les actionnaires.

Batailles de procurations à surveiller

À l'approche de la saison des procurations de 2016, les investisseurs devraient surveiller de près ces assemblées annuelles d'actionnaires.

Une bataille par procuration brutale a commencé entre Taseko Mines Ltd. (TGB

TGBTaseko Mines Ltd2 20 + 1, 38% créée avec Highstock 4. 2. 6 ) et un groupe d'investisseurs américains connu sous le nom de Raging River Capital, qui détient une participation de 5,4% dans le géant minier et détient 7,7% de la dette obligataire de l'entreprise. Taseko, qui est cotée sur les marchés boursiers américain et canadien. Taseko affirme que Raging River a violé les règlements de la SEC en omettant de divulguer des informations sur le fait qu'elle détient 16 millions de dollars en obligations de premier rang.Pendant ce temps, Raging River a accusé deux hauts dirigeants de délits d'initiés et a demandé à la BC Securities Commission (BCSC) d'enquêter. Le groupe d'investisseurs blâme le conseil de gestion actuel pour le récent effondrement du cours des actions de l'entreprise et se demande pourquoi Taseko a été si lent à lancer un projet minier. Attendez-vous à une vague de communiqués de presse et de poursuites possibles autour de cette bataille. Ce n'est pas un secret que la robotique et l'automatisation auront un impact dramatique sur l'avenir de l'économie américaine. Mais une société leader dans l'espace iRobot Corp. (IRBT

IRBTiRobot Corp68.55 + 1. 71% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) va avoir besoin de régler une bataille par procuration avant qu'elle peut faire son prochain pas en avant. Le gestionnaire activiste Red Mountain a lancé une bataille par procuration contre la société et a nommé au moins deux administrateurs au conseil d'administration d'iRobot. Red Mountain, qui détient 1. 78 millions d'actions, veut nommer l'ancienne Clorox Co. (CLX CLXClorox Co127 73-0 30% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) COO Lawrence Peirosformer et ancien banquier du groupe Goldman Sachs (GS GSGoldman Sachs Group Inc243 49-0 37% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) banquier Willem Mesdag. La bataille commence, même si iRobot a augmenté la valeur pour les actionnaires en élargissant son programme de rachat et en vendant ses activités de défense et de sécurité, deux demandes antérieures de Red Mountain. Jusqu'à présent, aucun drame de salle de conseil n'a été aussi important en 2016 que celui entre Yahoo Inc. (YHOO) et le fonds de couverture activiste Starboard Value. Même si Yahoo n'accueillera pas sa réunion annuelle des actionnaires avant décembre, les attaques de Starboard contre le leadership de Yahoo ont été rapides et implacables. Yahoo n'a peut-être pas d'autre choix que de céder un certain contrôle de son conseil d'administration au fonds de couverture. Bien qu'il n'y ait pas eu de bataille par procuration officielle annoncée, il est juste d'en attendre une plus tard cette année. Le fondateur de Starboard Value, Jeff Smith, a été très critique à l'égard de la PDG de Yahoo, Marissa Mayer, suggérant un remplacement et exigeant que l'entreprise vende son activité Internet de base au plus offrant. Avec un tableau qui ne compte que sept sièges, Starboard veut un contrôle majoritaire, selon le

New York Post . Attendez-vous à des feux d'artifice en 2016. The Bottom Line

La saison des Proxy devrait commencer dans quelques semaines. C'est un moment qui donne aux investisseurs la possibilité d'exprimer leurs préoccupations et leur soutien concernant l'avenir de la stratégie d'une organisation, la composition du leadership, et la mission et les valeurs globales. Cependant, les dernières années ont montré que les entreprises institutionnelles sont beaucoup plus impliquées. En conséquence, de nombreuses questions indirectes portent davantage sur les droits des actionnaires institutionnels et les défis auxquels ils sont confrontés en tant qu'investisseurs.

Pour en savoir plus, lisez

Un aperçu des réunions d'actionnaires.