Les sociétés de repérage qui sont mûres pour une prise de contrôle peuvent être un moyen très rentable d'investir. Mais pour réaliser des rendements significatifs, les investisseurs doivent être investis dans l'objectif de prise de contrôle avant même qu'il y ait un soupçon d'acheteur. Dans cet article, nous allons vous montrer sept façons de repérer les cibles potentielles de prises de contrôle avant le reste du marché.

Profits de reprise
Une acquisition ou une acquisition survient lorsqu'une petite entreprise est achetée par une plus grande. Posséder des actions dans la petite entreprise cible peut être une grande bénédiction si elle est achetée. C'est parce que, dans la plupart des cas, l'entreprise acheteuse offre une prime de prix pour les actions de la société cible.

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Les primes d'acquisition typiques sont supérieures de 20 à 60% au prix du marché avant l'offre. Si la prise de contrôle se transforme en une guerre d'enchères avec d'autres acheteurs potentiels, la prime peut grimper encore plus, de l'ordre de 10 à 25% supplémentaires. (En savoir plus sur les acquisitions dans Principes de base des fusions et acquisitions et Fusions et acquisitions - Un autre outil pour les traders .)

Comme le montre la figure 1, en quelques jours, semaines et mois, plutôt que des années.

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Figure 1: Gains importants: KOS Pharmaceuticals a été acquise par Abbott Labs en novembre 2006 pour une prime de 54%.

Clairement, il y a des profits à réaliser en repérant une cible potentielle d'acquisition. Mais idéalement, les investisseurs doivent détenir des actions de la cible avant que les rumeurs de marché au sujet d'une éventuelle acquisition ne fassent grimper le cours de l'action. Bien sûr, vous pouvez toujours acheter le titre après l'annonce d'un accord d'acquisition, mais d'ici là, une grande partie de la hausse sera déjà prise en compte dans le cours de l'action. (Pour en savoir plus sur d'autres domaines de prises de contrôle, voir Stocks de reprise avec fusions , Le monde farfelu des fusions et acquisitions et Bloodletting And Knights: Guide d'investissement médiéval .)

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Que chercher?
Alors, comment un investisseur choisit-il les prochaines cibles avant que le marché ne s'en empare? Voici sept façons de découvrir ces candidats:

1. Vérifiez les secteurs d'industrie
où il y a des perspectives croissantes de prises de contrôle et les fusions sont de bons endroits pour commencer à regarder.

Une forte croissance tend à faire couler les jus de fusion. Dans les industries en plein essor, les sociétés riches en liquidités avec des valorisations élevées sont souvent tentées de faire des acquisitions. Ils commencent à se concentrer davantage sur l'extérieur et leurs chefs de direction se sentent plus à l'aise avec l'idée de combiner leurs entreprises. De plus, alors que l'humeur se tourne vers la croissance, les entreprises en retard peuvent être mises sous pression pour égaler les rendements de leurs pairs en croissance rapide.

Dans de nombreux cas, la seule voie de croissance pour ces entreprises passe par des acquisitions. Les investisseurs sont avisés de s'intéresser aux entreprises opérant dans des secteurs qui se mondialisent, où le besoin de se développer à très grande échelle est particulièrement urgent.

Dans le même temps, les secteurs dans lesquels la croissance est en retard peuvent également être de bons endroits pour trouver des perspectives de reprise. Dans certains cas, les acquisitions peuvent être conçues à des fins défensives telles que la protection contre un ralentissement du marché. Regardez les industries sous pression, où la concurrence et les coûts s'intensifient et où il est préférable que les entreprises opèrent en copropriété.

Les industries confrontées à des changements de réglementation et de législation sont souvent mûres pour des rachats. La déréglementation de l'industrie, qui permet aux entreprises d'agir plus librement, peut préparer le terrain pour les fusions et acquisitions, tout comme l'assouplissement des restrictions à la propriété étrangère, qui peuvent déclencher une vague de rachats par les entreprises étrangères. (Pour en savoir plus sur les industries et la croissance, voir Les étapes de la croissance de l'industrie , Manuel de l'industrie et Quelle est la différence entre une industrie et un secteur? )

2. Trouver des entreprises ciblées
Naturellement, les entreprises ayant des activités solides et de bonnes perspectives à long terme sont toujours les plus recherchées. Recherchez des entreprises avec une expérience de gestion et technique éprouvée. Les entreprises dont les gammes de produits sont solides et bien ciblées et qui peuvent combler les lacunes dans les activités existantes de la grande entreprise sont également des cibles prometteuses. Les cibles peuvent également être des sociétés dont les actifs sont difficiles à reproduire. Ils peuvent avoir une capacité de production ou des clients qui sont convoités. Une société va chercher une entreprise prospère et essayer d'élargir ses actifs et profiter des synergies que les deux sociétés partagent.

3. Découvrez les sociétés sous-performantes
D'autre part, les cibles d'OPA peuvent inclure des sociétés dont les actifs sont sous-performants - des entreprises que la société qui propose la reprise pense pouvoir fonctionner mieux que le propriétaire actuel. Par exemple, une entreprise peut sous-performer parce qu'elle manque d'investissements, ce qui limite ses opportunités de croissance. Si un nouveau propriétaire fournit le capital dont il a tant besoin, la valeur réelle de l'entreprise peut être débloquée.

Les sociétés sous-performantes tendent à avoir des valorisations de marché faibles - et les acheteurs de sociétés adorent les sociétés sous-évaluées. Les acquéreurs peuvent le plus facilement se permettre de payer la prime de prix nécessaire si les actions qu'ils achètent sont à prix d'aubaine, ce qui signifie que les actions sous-évaluées sont parmi les cibles les plus probables.

Ces sociétés vendent fréquemment à des multiples prix / bénéfices inférieurs à ceux de leurs homologues du secteur. D'autres fois, ces sociétés se négocient à de faibles valorisations d'actifs. Ils peuvent avoir plusieurs divisions qui, si la société était cassée et les pièces vendues ou essorées, rapporteraient plus que le prix d'achat. (Pour en savoir plus, voir Comprendre le ratio cours / bénéfice .)

4. Suivez l'arc-en-ciel au pot d'or
Haut sur la liste des acquéreurs des caractéristiques de prise de contrôle est un flux de trésorerie solide et stable. Les rachats par endettement, par exemple, nécessitent un flux d'argent fiable pour rembourser l'énorme dette contractée pour acheter la société. Les acquéreurs sont les plus intéressés par le flux de trésorerie disponible de la cible (FCF). Les définitions des flux de trésorerie disponibles varient, mais les analystes de Wall Street en utilisent généralement un qui est défini comme suit:

En règle générale, une société négociant à moins de six ou sept fois son flux de trésorerie disponible est attrayante.

Cherchez des sociétés qui ont peu de dettes à long terme et beaucoup d'argent au bilan. Le faible levier d'endettement - bien inférieur à 50% de la capitalisation boursière de l'entreprise - attire l'attention des acquéreurs qui cherchent à financer une transaction par le biais d'obligations ou de dettes bancaires. Diviser le montant de trésorerie sur le bilan par le nombre d'actions en circulation et de comparer ce chiffre au prix de l'action. Une vente d'actions pour moins de trois ou quatre fois sa trésorerie par action serait tentant un acheteur. (Apprendre comment lire les états financiers d'une entreprise dans Briser le bilan , Ce que vous devez savoir sur les états financiers et Analyse avancée des états financiers .)

5 Consultez le registre des actions
Recherchez les actions détenues en partie par d'autres sociétés. À l'occasion, la propriété peut être un prélude à une proposition de fusion ou à une offre publique d'achat pour les actions restantes en circulation. Une société qui envisage de faire une acquisition éventuelle peut commencer tranquillement en accumulant des actions. Une fois que la position de propriété atteint 5% des actions en circulation, l'acquéreur doit déclarer cette information à la Securities and Exchange Commission (SEC) dans un dépôt de 13D. Dans le dépôt initial, l'achat peut être décrit comme à des fins d'investissement, mais souvent l'acheteur inclut une clause de sauvegarde laissant place à une éventuelle offre publique d'achat. (En savoir plus sur ce processus, voir Creuser vers des informations 13D .)

Si le titre est détenu par quelques grands investisseurs institutionnels ou capital-risqueurs, une offre est plus susceptible de réussir que si le stock est détenu par un grand nombre de petits investisseurs. Les grands gestionnaires de fonds avec des enjeux clés peuvent être très agressifs en imposant des changements dans la gestion et la propriété. Parce que les rachats peuvent devenir attachés à des primes élevées, ils constituent une voie de sortie privilégiée pour ces grands investisseurs. Il n'est pas rare que les investisseurs institutionnels fassent le tour en toute tranquillité, sondant les acquéreurs potentiels et suscitant une offre. Donc, l'astuce consiste à repérer les petites entreprises appartenant à de grands investisseurs institutionnels ou de capital de risque.

Les entreprises disposant d'une forte participation familiale peuvent également être vulnérables aux prises de contrôle. Les membres de la famille peuvent tomber ou vouloir réaliser leur argent, et cela peut être un prélude à une vente de l'entreprise à des étrangers.

6. Écoutez le Buzz
Il va sans dire que vous devriez investir sur la base d'une recherche solide. Cela dit, il vaut la peine d'écouter les pensées des autres sur l'activité de prise de contrôle. Les analystes de banque d'investissement et de courtage spéculent fréquemment sur des fusions et acquisitions potentielles. Dans certains cas, la spéculation peut devenir une prophétie auto-réalisatrice car les banques qui emploient ces analystes sont souvent les mêmes qui préparent des offres d'achat. Les rumeurs dans les blogs et les forums de discussion en ligne se sont, dans certains cas, transformées en offres réelles. Bien sûr, vous ne devriez jamais acheter sur la rumeur ou la spéculation seul, mais parfois, il peut certainement aider à soutenir une thèse d'investissement. (Pour en savoir plus sur le buzz du marché, voir Mad Money … Mad Market? , Principaux indicateurs de la finance comportementale et Psychologie du commerce: Indicateurs de consensus - Partie 1 .

7. Ne pas rejeter l'évidence
Il n'est pas rare que les entreprises signalent qu'elles cherchent à «gonfler» ou à se diversifier dans un certain secteur ou une certaine gamme de produits. À ce stade, vous pouvez commencer à regarder des cibles potentielles. Dans le même temps, vous pouvez lire dans la presse qu'une entreprise sous-performante poursuit des «options stratégiques», ce qui est souvent une façon à peine voilée de dire qu'elle cherche un acheteur. On sait que la direction des sociétés et les principaux actionnaires annoncent ouvertement qu'ils évaluent l'intérêt des acheteurs.

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Comme le montre la figure 2, même à ce stade, il n'est peut-être pas trop tard pour les investisseurs de profiter d'une nouvelle appréciation de la valeur des actions.

Figure 2: Indicateurs précoces: Phelps Dodge Corp. a été acquise par Freeport-McMoran

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Conclusion:
Bien sûr, choisir une cible de reprise implique de faire beaucoup de devoirs, et dans chaque cas, il y a un élément de chance et aucune garantie de succès. L'entreprise sur laquelle vous pariez peut ne jamais être acquise. De plus, même si un accord est conclu, il pourrait très bien ne jamais aboutir. Il peut être bloqué par des lois sur les rachats ou sabordé par des problèmes de financement, des résultats de diligence raisonnable ou des conflits de personnalité. Néanmoins, être du bon côté d'un accord de fusion peut valoir l'effort et le risque.

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Pour continuer à lire à ce sujet, reportez-vous à la section Encaissement de la restructuration d'entreprise .