La décision d'investir dans des sociétés pharmaceutiques (biopharmaceutiques) ou biotechnologiques prête à confusion si vous n'avez pas une connaissance approfondie des opérations et produits de base de la société et de la façon dont ses titres sont négociés sur le marché.

Les entreprises pharmaceutiques vont des grandes aux petites, et elles mènent une gamme complète d'activités allant de la recherche et développement (R & D) à la fabrication et à la commercialisation de médicaments. Les composés que fabriquent les sociétés pharmaceutiques sont de petites molécules basées sur la synthèse chimique ou végétale.

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À l'inverse, les sociétés de biotechnologie, à l'exception de quelques-unes, sont généralement de petites entreprises qui se consacrent exclusivement à la recherche et au développement de médicaments. Ces entreprises utilisent la biotechnologie pour recréer la fonction des cellules; Ils utilisent des micro-organismes et des enzymes pour développer des médicaments à grandes molécules utilisés dans un but précis. Parce que les biotechnologies imitent les processus cellulaires, la durée de la recherche et du développement est extrêmement longue, avec une moyenne de 10 à 15 ans.

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Le processus de R & D pour les deux implique de nombreux essais de tests cliniques qui produisent des données spécifiques. Ces essais sont «aveugles», de sorte que ni les entreprises ni les investisseurs ne connaissent les résultats.

R & D et impact sur les stocks

Les sociétés de biotechnologie ont tendance à être petites, avec seulement un à quelques composés en développement. La plupart de ces entreprises fonctionnent avec des pertes, parce que le temps de développement est si long et les processus de R & D sont extrêmement coûteux. En raison de cette dynamique, les entreprises de biotechnologie ont tendance à trouver des partenaires pour un soutien financier, généralement par le biais du capital-risque, des universités, des sociétés pharmaceutiques ou du gouvernement.

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Malgré cela, lorsque le composé d'une entreprise est en cours d'essais cliniques, si les «résultats» (données attendues) ne sont pas atteints, les stocks peuvent s'effondrer. Mais si les points limites sont dépassés, les stocks peuvent monter en flèche. En conséquence, les investisseurs dans les sociétés de biotechnologie doivent être prêts à tolérer une grande volatilité.

Bien que les sociétés pharmaceutiques expérimentent également le processus de R & D long et coûteux, y compris les hauts et les bas pendant les essais cliniques, elles sont généralement capables de mieux résister à la volatilité parce que ces sociétés ont généralement beaucoup plus de produits qui couvrent les coûts de R & D . Par conséquent, leurs stocks sont comparativement plus stables et considérés comme des investissements plus sûrs.

Lorsqu'une entreprise de biotechnologie a finalement un médicament commercialisable, elle doit se doter d'un service de marketing et de vente. Ceci est accompli en construisant un ou, dans de nombreux cas, en partenariat avec une plus grande société biotechnologique ou pharmaceutique. De nombreuses sociétés pharmaceutiques ont des alliances avec des sociétés de biotechnologie, ajoutant des revenus grâce à la vente de la drogue de la biotechnologie sans les coûts ou le temps associés au développement - un bon coup de pouce à leur ligne supérieure.

Concurrence

La concurrence est un domaine qui touche davantage les entreprises pharmaceutiques que les sociétés biotechnologiques, car les produits pharmaceutiques sont des processus chimiques que l'on pense pouvoir reproduire plus facilement. La concurrence prend généralement la forme de médicaments génériques, qui peuvent être introduits sur le marché après l'expiration des brevets des médicaments de marque. La longueur de chaque brevet varie, mais il est généralement assez long pour les sociétés pharmaceutiques de récupérer les coûts de R & D et de produire des bénéfices sains. Lorsqu'un médicament générique est introduit sur le marché, le prix des médicaments de marque est perdu à 100%. Les prix des médicaments génériques peuvent être jusqu'à 90% inférieurs aux prix de la marque.

Les médicaments «Moi aussi», des produits compétitifs qui fonctionnent différemment pour une même maladie, peuvent également éroder les parts de marché et les prix. Les sociétés de biotechnologie n'ont été confrontées à aucune concurrence «biosimilaire» ou générique. Mais depuis l'adoption de la législation en 2010, les biosimilaires peuvent devenir une menace de plus en plus concurrentielle pour les sociétés de biotechnologie. De nombreux problèmes existent pour déterminer le cours du développement des concurrents biosimilaires. Les sociétés de biotechnologie, parce qu'elles font face à des coûts aussi élevés et à de longs processus associés à la RD, espèrent que les biosimilaires ne constitueront pas une menace concurrentielle à court terme.

Thèses d'investissement

Il existe deux thèses d'investissement de base basées sur l'horizon temporel et la tolérance au risque:

1. Investissement pharmaceutique: Si vous êtes moins tolérant au risque et ne souhaitez pas attendre le développement de médicaments à long terme, un investissement dans une société pharmaceutique a plus de sens. Les moteurs des actions pharmaceutiques comprennent les données de prescription, les nouveaux pipelines de médicaments, les alliances stratégiques et les activités de fusions et acquisitions, les changements de concurrence et de remboursement. Ces stocks ont tendance à être plus stables parce que certains de ces facteurs sont prévisibles. En outre, les compagnies pharmaceutiques ont tendance à avoir une base de revenus plus importante avec plusieurs gammes de produits, de sorte qu'elles se négocient en fonction des profits. Les menaces à court terme imprévues comprennent des changements dans les prix de Medicare, qui ont tendance à avoir une incidence sur les prix pour de nombreux consommateurs. Les menaces à long terme imprévues comprennent les effets médicaux négatifs de la prise de médicaments (tels que la mort / procès) ainsi que la perte de brevets (permettant aux concurrents de venir sur le marché plus tôt).
2. Investissement biotechnologique: Si vous êtes un preneur de risque et que vous êtes prêt à attendre le développement de médicaments tout en résistant à la volatilité potentielle généralement associée aux actions biotechnologiques, un investissement dans une société de biotechnologie peut convenir à votre style. Les actions de biotechnologie se négocient généralement sur la base de données sur les médicaments, y compris les échecs des essais cliniques, la concurrence ou les obstacles réglementaires. Si les données sur les médicaments n'atteignent pas le point limite prévu, le stock d'une entreprise biotechnologique peut perdre la majeure partie de sa valeur en un jour. Inversement, si un médicament atteint son objectif attendu, un stock peut monter en flèche par des chiffres doubles et triples ce jour-là. Certaines entreprises qui ont des partenaires solides ou sont financièrement stables peuvent être en mesure de résister à des reculs, mais de nombreuses entreprises ne le peuvent pas, et l'investissement peut aller jusqu'à la faillite.

Évaluation

Les stocks de produits pharmaceutiques sont généralement fortement décotés par rapport aux titres de biotechnologie.Le multiple moyen des cours acheteur et vendeur moyens est de 16 fois de 1976 à mars 2013 pour les produits pharmaceutiques, comparativement à 20 ou 30 fois ou plus pour les produits biotechnologiques.

Étant donné que de nombreuses entreprises biotechnologiques sont de petite taille et fonctionnent avec des pertes, elles sont évaluées en utilisant le ratio prix / ventes (PSR) ou la valeur d'entreprise / ventes (EV / Ventes). Cependant, selon un analyste de Wall Street, «il n'y a pas de relation significative [entre la valorisation] et la capitalisation boursière ou les revenus. "(Source: Présentation de Merrill Lynch Back to Basics.) En tant que tel, la valorisation est un peu peu fiable et sans signification avec certaines de ces actions.

The Bottom Line

Les deux secteurs pharmaceutiques et biotechnologiques sont confrontés à un processus coûteux qui, en cas de succès, peut produire des produits extrêmement rentables. Cependant, le processus est extrêmement imprévisible, ce qui pour une petite entreprise de biotechnologie peut s'avérer trop préjudiciable et irrécupérable. En raison de leur plus grande taille et de leur base de revenus diversifiée, les sociétés pharmaceutiques sont généralement en mesure de résister aux échecs et aux échecs. La concurrence est plus pertinente et plus coûteuse pour les sociétés pharmaceutiques, ce qui crée un besoin de pipelines solides et de revenus non organiques (par le biais de fusions et acquisitions ou d'alliances, par exemple). La prise en compte de ces thèmes clés peut constituer la base d'un investissement prudent.