L'année a été intéressante pour Bill Ackman et son fonds de couverture activiste Pershing Square Capital Management. Ackman a poursuivi sa campagne très publique contre Herbalife, le fabricant de vitamines. Il a également été à l'honneur au cours de l'année pour d'autres investissements dans Pershing Square. Le diplômé de Harvard n'a pas vu son fonds performer en 2015. Après de bonnes performances jusqu'en août, Pershing Square est en baisse de plus de 23% sur l'année en décembre 2015.

Le fonds ne se porte pas bien en raison d'une baisse massive du cours de Valeant Pharmaceuticals International, un investissement majeur pour Pershing Square. De plus, le court investissement d'Ackman dans Herbalife continue de décevoir. Alors que Pershing Square gère encore environ 19 milliards de dollars d'actifs, 2016 pourrait être une année cruciale pour Ackman et son fonds.

Problèmes avec Valeant

Pershing Square a une très grande position dans Valeant. Selon la déclaration 13-F du fonds pour le troisième trimestre de 2015, il détenait 19. 34 millions d'actions avec une valeur de marché de plus de 3 $. 4 milliards. Cela représente 24% du portefeuille du fonds. Ackman a également annoncé que Pershing Square avait acheté deux autres millions d'actions en octobre, augmentant ainsi la taille de la position.

Valeant a été critiquée en 2015 après avoir été accusée d'être impliquée dans des programmes de tarification suspecte et de relations commerciales. Bien que des allégations aient été proférées à l'encontre de l'entreprise, la plainte principale porte sur la connexion de Valeant à Philidor, une pharmacie spécialisée. Philidor aurait utilisé des méthodes agressives pour augmenter les ventes de médicaments Valeant coûteux. Une société de vente à découvert a affirmé que Valeant était la version pharmaceutique d'Enron et qu'elle effectuait des transactions suspectes avec Philidor. Valeant a alors révélé de façon surprenante aux investisseurs qu'il était propriétaire de Philidor, qui représente les ventes de quantités importantes de produits Valeant.

Le New York Times a également accusé la société de se livrer à des escroqueries de prix suspectes. Il a accusé Valeant d'avoir acquis les droits sur les drogues plus anciennes, puis d'avoir augmenté considérablement les prix de ces drogues. Valeant aurait augmenté le prix d'un médicament pour le cœur de 525% et un autre de 212% le même jour où il a acquis les droits sur les médicaments.

Le prix des actions de Valeant a craqué en réponse aux allégations. L'action se négociait à plus de 240 $ par action à la fin de septembre. Il a atteint un creux de 69 $ sur 52 semaines. 33 le 17 novembre, une baisse de plus de 71%. L'action s'est quelque peu redressée et se négocie autour de 95 $ par action en décembre 2015. Ackman continue de soutenir publiquement la société.

L'augmentation des prix des médicaments a attiré l'attention des dirigeants du Congrès. Le Comité spécial sur le vieillissement du Sénat a lancé des enquêtes sur les activités de prix des médicaments des compagnies pharmaceutiques, ainsi que sur le rôle des fusions et des acquisitions dans les activités de tarification.Un autre comité du Congrès étudie les prix élevés des nouveaux médicaments. Ces audiences et enquêtes se poursuivront en 2016. Le cours de l'action de Valeant demeurera probablement sous pression au cours de la nouvelle année.

La campagne Herbalife

Ackman mène une campagne très combative contre Herbalife depuis trois ans. Il a d'abord été annoncé que Pershing Square avait pris une position courte de 1 milliard de dollars dans la société le 19 décembre 2012. Ackman se bat depuis lors contre l'entreprise.

Ackman a fait une présentation publique de ses allégations contre la société. Il a d'abord détaillé son cas contre lui dans une présentation de 3 heures et demie en utilisant des diaporamas. Ackman a appelé Herbalife le système de pyramide le mieux géré dans l'histoire du monde. Depuis, il a déclaré que l'entreprise utilise de fausses promesses de profit et un programme de formation contraire à l'éthique pour vendre ses suppléments de vitamines et ses produits de perte de poids. La société est répandue dans la communauté Latino. Ackman affirme que la société est un système de marketing à plusieurs niveaux qui cible les pauvres Latinos. Il a dit que le stock diminuait et finirait à zéro.

Le marché a d'abord pris les nouvelles d'Herbalife à la baisse. Le stock est passé d'environ 44 dollars par action avant la présentation à environ 24 dollars le lendemain de Noël en 2012. Cela a effacé environ 2 milliards de dollars en valeur de marché pour la société. Cependant, l'action s'est finalement rétablie à l'été 2013, se négociant autour de 50 $ par action.

Depuis ce temps, Herbalife a fait preuve de résilience. Carl Icahn et George Soros, les principaux gestionnaires de hedge funds, sont venus en aide à la société, tant par leurs paroles que par leurs portefeuilles. Icahn et Soros ont pris de grandes participations dans l'entreprise. À un moment donné, Soros possédait plus de 3,4 millions d'actions. Il a depuis quitté son poste chez Herbalife en novembre 2015, probablement avec un bénéfice substantiel. Icahn détient toujours environ 17 millions d'actions de la société au troisième trimestre 2015.

Le titre a connu une belle remontée en 2015. Il a commencé l'année autour de 36 dollars et se négociait autour de 53 dollars à la mi-décembre. Ainsi, la position d'Ackman a eu un succès limité jusqu'ici. Ackman continuera sans aucun doute à aller de l'avant avec sa campagne en 2016.

Canadian Pacific Woes

L'investissement de Pershing Square dans Canadian Pacific Railway n'a pas très bien fonctionné en 2015, après avoir connu un succès important au cours des années précédentes. Le fonds de couverture détient 13,9 millions d'actions d'une valeur marchande de plus de 2 milliards de dollars au troisième trimestre de 2015. Le titre a commencé en 2015 autour de 180 $ par action, mais il se négociait autour de 123 $ à la mi-décembre, en baisse d'environ 30% jusqu'à présent.

Ackman a d'abord acquis sa position dans l'entreprise en 2011. Il a ensuite mené une lutte par procuration contre le conseil d'administration, exigeant des changements dans la gestion et la gouvernance de la société. Alors que l'entreprise résistait aux changements proposés, Ackman a finalement gagné. Le chef de la direction et un certain nombre de membres du conseil d'administration ont démissionné. Ackman a réussi à faire installer un PDG expérimenté et est actuellement membre du conseil d'administration.Le prix de l'action a grimpé dans les années suivantes. Il a atteint un creux d'environ 45 dollars en octobre 2011, mais il a finalement atteint 220 dollars par action en octobre 2014. La campagne militante a d'abord été un succès retentissant.

Cependant, l'action s'est vendue depuis. Le Canadien Pacifique a fait une offre pour prendre le dessus sur son rival Norfolk Southern dans un contrat estimé à 28 milliards de dollars à la mi-novembre. Norfolk Southern a rejeté l'offre initiale, mais Canadien Pacifique a répliqué avec une autre offre. La société a déclaré que la fusion proposée créerait des synergies positives et permettrait un changement massif dans l'industrie ferroviaire. Le conseil d'administration de Norfolk Southern a répondu en disant que l'offre est trop faible, et l'accord serait confronté à des obstacles réglementaires qui pourraient prendre des années à résoudre. Il estime que la fusion proposée n'est pas dans le meilleur intérêt de ses actionnaires. Le marchandage de l'entente se poursuivra probablement en 2016 et aura une incidence évidente sur le cours de l'action du Canadien Pacifique.