Vous envisagez d'investir dans un fonds de couverture? Dans un premier temps, les investisseurs potentiels doivent savoir comment ces fonds génèrent de l'argent et combien de risques ils prennent. Bien qu'aucun fonds ne soit identique, la plupart génèrent leurs rendements d'une ou plusieurs des stratégies suivantes:

1. Long / Short Equity

Le premier hedge fund - lancé par Alfred W. Jones en 1949 - a utilisé un long long / short equity , qui représente encore aujourd'hui la part du lion des actifs des hedge funds. Le concept est simple: la recherche sur les investissements fait apparaître les gagnants et les perdants attendus, alors pourquoi ne pas parier sur les deux? Mettez en gage des positions longues sur les gagnants afin de financer des positions courtes sur les perdants. Le portefeuille combiné crée plus de possibilités de gains idiosyncrasiques (c.-à-d. Spécifiques à l'action) et réduit le risque de marché parce que les shorts compensent l'exposition au marché à long terme.

Essentiellement, les actions longues / courtes sont un prolongement de la négociation de paires, dans laquelle les investisseurs vont long et court deux sociétés concurrentes dans le même secteur en fonction de leurs évaluations relatives. Si General Motors (GM) semble bon marché par rapport à Ford, par exemple, un trader de paires pourrait acheter 100 000 $ de GM et à court d'une valeur égale des actions de Ford. L'exposition nette au marché est nulle, mais si GM surclasse Ford, l'investisseur fera de l'argent, peu importe ce qui arrive à l'ensemble du marché. Supposons que Ford augmente de 20% et GM augmente de 27%; le commerçant vend GM pour 127 000 $, couvre le court Ford pour 120 000 $ et des poches 7 000 $. Si Ford tombe 30% et GM tombe 23%, il vend GM pour 77 000 $, couvre le court métrage Ford pour 70 000 $ et gagne encore 7 000 $. Si le trader a tort et que Ford surclasse GM, il perdra de l'argent.

Les actions longues / courtes constituent un pari à effet de levier relativement peu risqué sur les compétences de sélection des titres du gestionnaire.

1. Neutralité du marché

Les hedge funds longs / short equity ont généralement une exposition longue au marché net, car la plupart des gérants ne couvrent pas la totalité de leur valeur longue sur le marché avec des positions courtes. La partie non couverte du portefeuille peut fluctuer, introduisant un élément de market timing dans le rendement global. En revanche, les fonds spéculatifs neutres au marché ciblent une exposition nette au marché net - i. e. les shorts et les longs ont la même valeur marchande, ce qui signifie que les gestionnaires tirent leur rendement total de la sélection de titres. Cette stratégie présente un risque plus faible qu'une stratégie à long terme - mais les rendements attendus sont également inférieurs.

Les hedge funds longs / courts et neutres sur le marché ont souffert pendant plusieurs années après la crise financière de 2007. Les attitudes des investisseurs étaient souvent binaires: risque-sur (haussier) ou risque-off (baissier) - et quand les actions montent ou descendent à l'unisson, les stratégies qui dépendent de la sélection de titres ne fonctionnent pas. De plus, des taux d'intérêt record ont éliminé les bénéfices du remboursement de l'emprunt-actions, ou les intérêts gagnés sur les garanties en espèces contre des actions empruntées vendues à découvert.L'argent liquide est prêté du jour au lendemain, et le courtier prêteur garde une proportion - typiquement 20% de l'intérêt - comme honoraires pour l'arrangement du prêt d'actions et «réduit» l'intérêt restant à l'emprunteur (à qui l'argent appartient). Si les taux d'intérêt au jour le jour sont de 4% et qu'un fonds neutre sur le marché gagne le rabais typique de 80%, il gagnera 0. 04 x 0. 8 = 3. 2% par an avant frais, même si le portefeuille est plat. Mais quand les taux sont proches de zéro, le rabais est aussi.

1. Arbitrage sur les fusions

Une version plus risquée de l'arbitrage de fusion neutre sur le marché tire ses bénéfices de l'activité de prise de contrôle. Après l'annonce d'une opération d'échange d'actions, le gestionnaire de hedge fund peut acheter des actions de la société cible et vendre des actions acheteur à découvert dans le ratio prescrit par l'accord de fusion. L'opération est soumise à certaines conditions - approbation réglementaire, vote favorable des actionnaires de la société cible et aucune modification défavorable significative de l'activité ou de la situation financière de la cible, par exemple. Les actions de la société cible se négocient à un prix inférieur à la valeur par action de la contrepartie de la fusion, un écart qui compense l'investisseur pour le risque que la transaction ne puisse pas être conclue et pour la valeur temporelle jusqu'à la clôture.

Dans les transactions en espèces, les actions de la société cible se négocient à escompte par rapport aux liquidités payables à la clôture, de sorte que le gestionnaire n'a pas besoin de se couvrir. Dans les deux cas, la propagation offre un rendement lorsque l'opération est conclue, peu importe ce qui arrive au marché. La prise? L'acheteur paie souvent une grosse prime par rapport au prix de l'action avant l'opération, de sorte que les investisseurs font face à des pertes importantes lorsque les transactions s'effondrent.

1. Convertibles Arbitrage

Les Convertibles sont des titres hybrides qui combinent un lien direct avec une option sur actions. Un hedge fund convertible arbitrage est généralement composé d'obligations convertibles longues et d'une proportion réduite des actions dans lesquelles il est converti. Les gestionnaires tentent de maintenir une position delta neutre dans laquelle les positions obligataires et boursières se compensent lorsque le marché fluctue. Pour préserver la neutralité delta, les commerçants doivent augmenter leur couverture - i. e. vendre plus d'actions à découvert si le prix augmente et acheter des actions de retour pour réduire la couverture si le prix baisse, les forçant à acheter à bas prix et à vendre haut.

L'arbitrage convertible se nourrit de la volatilité. Plus les actions rebondissent, plus il y a de possibilités d'ajuster la couverture neutre du delta et les bénéfices commerciaux du livre. Les fonds prospèrent lorsque la volatilité est élevée ou en baisse, mais ils se débattent lorsque la volatilité augmente - comme c'est toujours le cas en période de tensions sur les marchés. L'arbitrage convertible est aussi confronté au risque d'événement: si un émetteur devient un objectif de reprise, la prime de conversion s'effondre avant que le gestionnaire puisse ajuster la couverture, ce qui entraîne une perte significative.

1. Event Driven

À la frontière entre les actions et les titres à revenu fixe se trouvent des stratégies axées sur les événements , dans lesquelles les hedge funds achètent la dette de sociétés en difficulté financière ou ayant déjà déclaré faillite. Les gestionnaires se concentrent souvent sur la dette senior, qui est le plus susceptible d'être remboursée au pair ou avec la plus petite décote dans tout plan de réorganisation.Si la société n'a pas encore déclaré faillite, le gérant peut vendre des actions à découvert, en pariant que les actions tomberont soit lors de leur dépôt, soit lorsqu'une participation négociée en échange d'une dette faillira à la faillite. Si la société est déjà en faillite, une catégorie de dette junior ayant droit à un recouvrement inférieur lors de la réorganisation peut être une meilleure couverture.

Les investisseurs dans des fonds axés sur les événements doivent être patients. Les réorganisations d'entreprises se déroulent sur des mois, voire des années, au cours desquelles les activités de la société en difficulté peuvent se détériorer. L'évolution des conditions du marché financier peut également affecter le résultat - pour le meilleur ou pour le pire.

1. Crédit

L'arbitrage sur la structure du capital, similaire aux opérations axées sur les événements, est également à la base de la plupart des stratégies de couverture de hedge funds . Les gestionnaires recherchent la valeur relative entre les titres de premier rang et de rang inférieur du même émetteur. Ils négocient également des titres de qualité de crédit équivalente provenant de différentes sociétés émettrices, ou des tranches différentes du capital complexe de titres de créance structurés tels que des titres adossés à des créances hypothécaires ou des obligations de prêts garantis. Les hedge funds de crédit se concentrent sur le crédit plutôt que sur les taux d'intérêt; En effet, de nombreux gestionnaires vendent des contrats à terme sur taux d'intérêt à court terme ou des bons du Trésor pour couvrir leur exposition aux taux. Les fonds de crédit ont tendance à prospérer lorsque les écarts de taux se rétrécissent pendant les périodes de forte croissance économique, mais ils peuvent subir des pertes lorsque l'économie ralentit et que les écarts se creusent.

Arbitrage à revenu fixe

1. Les hedge funds qui effectuent des

arbitrages à revenu fixe dégagent des rendements d'obligations d'État sans risque, éliminant ainsi le risque de crédit. Les gestionnaires font des paris à effet de levier sur la façon dont la forme de la courbe de rendement va changer. Par exemple, s'ils s'attendent à ce que les taux longs augmentent par rapport aux taux courts, ils vendront des obligations à long terme à court terme ou des contrats à terme sur obligations et achèteront des titres à court terme ou des contrats à terme sur taux d'intérêt. Ces fonds utilisent généralement un effet de levier élevé pour stimuler ce qui serait autrement un rendement modeste. Par définition, l'effet de levier augmente le risque de perte lorsque le gestionnaire a tort.

Global Macro

1. Certains hedge funds analysent comment les tendances macroéconomiques influent sur les taux d'intérêt, les devises, les matières premières ou les actions dans le monde et prennent des positions longues ou courtes sur les classes d'actifs les plus sensibles. Bien que les fonds

mondiaux de macro puissent négocier presque n'importe quoi, les gestionnaires préfèrent généralement des instruments très liquides comme les contrats à terme et les contrats de change à terme. Les fonds macro ne se protègent pas toujours, cependant - les gestionnaires prennent souvent de gros paris directionnels, qui parfois ne se déroulent pas. En conséquence, les rendements sont parmi les plus volatils de toute stratégie de fonds de couverture.

Court-métrage seulement

1. Les traders directionnels ultimes sont les

hedge funds à court terme seulement, les pessimistes professionnels qui consacrent leur énergie à trouver des actions surévaluées. Ils parcourent les notes de bas de page des états financiers et discutent avec des fournisseurs ou des concurrents pour découvrir des signes de difficultés que les investisseurs ignorent. Parfois, les gestionnaires obtiennent un point de repère lorsqu'ils découvrent une fraude comptable ou un autre méfait. Les fonds à court terme peuvent fournir une couverture de portefeuille contre les marchés baissiers, mais ils ne sont pas pour les faibles de cœur.Les gestionnaires sont confrontés à un handicap permanent: ils doivent surmonter le biais à la hausse à long terme sur le marché des actions. The Bottom Line

Les investisseurs doivent faire preuve de diligence raisonnable avant d'engager de l'argent dans un fonds de couverture, mais comprendre quelles stratégies le fonds utilise et quel est son profil de risque est une première étape essentielle.