McKesson Corporation (Bourse de New York: MCK MCKMcKesson Corp137 61 + 0. 40% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) est un distributeur de médicaments en gros de grande capitalisation qui s'engage également dans la vente de fournitures médicales et de solutions de technologie de l'information de soins de santé. Pour les grandes entreprises matures comme McKesson dans les industries concurrentielles, les ratios financiers clés mesurent la stabilité des bénéfices et l'optimisation de l'allocation du capital. La marge brute, le taux de rotation des actifs et le ratio de distribution des dividendes sont donc trois paramètres importants pour l'analyse de McKesson.

1. Marge brute

La marge brute est le rapport entre les bénéfices après le coût des biens vendus et les revenus, et elle mesure le revenu qu'une entreprise peut produire strictement en vendant des biens ou en fournissant des services, indépendamment de la structure des dépenses opérationnelles. Dans le secteur de la vente en gros de médicaments, le coût des marchandises vendues représente généralement plus de 90% des ventes, de sorte que la marge brute est un ratio important pour le suivi de la rentabilité. De nombreuses dépenses administratives et de marketing sont fixées à court terme, ce qui fait de la marge brute un déterminant important des fluctuations des bénéfices.

La marge brute de McKesson a été de 6,1% pour la période de 12 mois close en décembre 2015. La marge brute a été relativement stable pour la société au cours des dernières périodes, bien que cette valeur se situe près du haut de gamme la dernière décennie. McKesson domine les concurrents AmerisourceBergen Corporation et Cardinal Health Inc., la première ayant connu une baisse de la marge brute. L'avantage de McKesson peut indiquer un pouvoir de prix supérieur, un meilleur approvisionnement en produits ou des pratiques plus efficaces.

2. Chiffre d'affaires

Le taux de rotation des actifs est le rapport entre les ventes et la valeur moyenne des actifs sur une période donnée et mesure l'efficacité avec laquelle une entreprise peut utiliser ses actifs pour générer des revenus. Une entreprise doit déployer des capitaux pour poursuivre son expansion et son amélioration, de sorte que le renouvellement des actifs permet d'analyser l'efficacité de ce déploiement. À mesure que les entreprises mûrissent, la croissance rapide devient de plus en plus difficile à atteindre et le taux de croissance des revenus à long terme se rapproche de celui du produit intérieur brut, en particulier dans les grandes sociétés diversifiées.

Les entreprises matures continuent de générer des liquidités alors même que la croissance des ventes stagne relativement, ce qui rend les décisions d'allocation de capital très importantes. Les grandes entreprises remettent souvent les liquidités excédentaires aux actionnaires sous forme de dividendes ou de rachats d'actions, tout en réalisant souvent une croissance inorganique grâce à l'acquisition de petites entreprises. Si la rotation des actifs est trop faible, l'entreprise devrait probablement distribuer plus d'argent aux actionnaires car elle ne peut plus allouer de capital de manière à ce que les rendements soient supérieurs aux autres opportunités sur le marché.

Au cours de la période de 12 mois terminée en décembre 2015, McKesson a déclaré des revenus de 189 milliards de dollars avec un actif moyen de 55 $.1 milliard, ce qui se traduit par un ratio de rotation des actifs de 3. 43. Il s'agit d'une augmentation par rapport aux deux exercices précédents, mais il est nettement inférieur au chiffre d'affaires 4. 4 atteint au cours de la dernière décennie. Les pairs les plus proches de McKesson ont tous deux des ratios de rotation des actifs plus élevés, Cardinal Health et AmerisourceBergen ayant respectivement obtenu des notes de 3.74 et 5.52.

3. Ratio de distribution de dividendes

Le ratio de distribution du dividende mesure le montant des dividendes versés par rapport au bénéfice généré. À mesure que le potentiel de croissance devient limité dans les entreprises arrivant à échéance, elles peuvent rapporter aux actionnaires une plus grande proportion des flux de trésorerie générés par l'exploitation. Le rendement des dividendes est une mesure d'évaluation relative importante pour les grandes sociétés stables comme McKesson, et la croissance des dividendes est une statistique importante utilisée dans la modélisation intrinsèque de ces sociétés. Le ratio dividendes / dividendes est donc une composante importante de l'évaluation.

Le ratio de distribution de 10,9% de McKesson est bien inférieur à son plus haut récent de 16,8%, dû en grande partie au fait que le bénéfice par action (BPA) est plus volatil que les dividendes. Le concurrent Cardinal Health Inc. a un ratio de distribution beaucoup plus élevé, alors qu'AmerisourceBergen Corporation n'a pas eu de ratio de distribution inférieur à 11% depuis 2008, bien que cette société n'ait pas produit de bénéfices positifs au cours des dernières périodes. McKesson a également obtenu le plus faible rendement en dividendes de son groupe de pairs, ce qui signifie que les acheteurs d'actions de MCK paient déjà proportionnellement plus pour le revenu de dividendes que acheteurs de CAH ou ABC.