Dans le monde sans investissement, une anomalie est un événement étrange ou inhabituel. Sur les marchés financiers, les anomalies se réfèrent à des situations où un titre ou un groupe de titres va à l'encontre de la notion de marchés efficients, où les prix des titres sont censés refléter toutes les informations disponibles à tout moment.

Avec la diffusion constante et la diffusion rapide de nouvelles informations, il est parfois difficile d'atteindre des marchés efficaces et encore plus difficiles à maintenir. Il y a beaucoup d'anomalies de marché; certains se produisent une fois et disparaissent, tandis que d'autres sont observés en permanence. (Pour en savoir plus sur les marchés efficaces, voir Qu'est-ce que l'efficacité du marché? )

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Quelqu'un peut-il profiter d'un comportement aussi étrange? Nous examinerons quelques anomalies récurrentes populaires et examinerons si une tentative de les exploiter pourrait être utile.

Effets de calendrier
Les anomalies liées à une heure particulière sont appelées effets de calendrier. Parmi les effets de calendrier les plus populaires, citons l'effet de week-end, l'effet de fin de mois, l'effet de fin d'année et l'effet de janvier.

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• Effet Week-end : L'effet Week-end décrit la tendance à la baisse des cours boursiers le lundi, ce qui signifie que les cours de clôture du lundi sont inférieurs aux cours de clôture du vendredi précédent. Pour une raison inconnue, les retours le lundi ont été systématiquement plus bas que tous les autres jours de la semaine. En fait, lundi est le seul jour de semaine avec un taux de rendement moyen négatif.
  

  Années	Lundi	Mardi	Mercredi	Jeudi	Vendredi
  1950-2004	-0. 072%	0. 032%	0. 089%	0. 041%	0. 080%

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  Source: Principes de base des investissements , McGraw Hill, 2006

• Effet de fin de mois: L'effet de fin de mois fait référence à la tendance des cours des actions à augmenter le dernier jour de négoce du mois et les trois premiers jours de bourse du mois suivant.
  

  Années	Période du mois	Reste du jour
  1962-2004	0. 138%	0. 024%

  Source: Principes fondamentaux des placements , McGraw Hill, 2006

• Effet de l'année: L'effet de fin d'année décrit une tendance à la hausse volume des transactions et hausse des cours des actions au cours de la dernière semaine de décembre et des deux premières semaines de janvier.
  

  Années	Période de l'année	Reste du jour
  1950-2004	0. 144%	0. 039%

  Source: Principes fondamentaux des placements , McGraw Hill, 2006

• Janvier Effet: Au milieu de l'optimisme du marché de fin d'année, il existe une catégorie de titres surpasse le reste. Les actions des petites entreprises surperforment le marché et les autres classes d'actifs au cours des deux ou trois premières semaines de janvier. Ce phénomène est appelé l'effet de janvier. (Continuez à lire à propos de cet effet dans Effet de janvier rétablit les stocks battus .) À l'occasion, l'effet de fin d'année et l'effet de janvier peuvent être considérés comme la même tendance, car une grande partie de l'effet de janvier peut être attribuée aux rendements des actions de petites entreprises.

Pourquoi les effets de calendrier se produisent-ils?
Alors, qu'est-ce que c'est avec les lundis? Pourquoi les jours sont-ils meilleurs que les autres jours? Il a été suggéré à la blague que les gens sont plus heureux à l'approche du week-end et pas très heureux de retourner au travail le lundi, mais il n'y a pas de raison universellement acceptée pour les retours négatifs les lundis.
Malheureusement, c'est le cas de nombreuses anomalies de calendrier. L'effet de janvier peut avoir l'explication la plus valable. Il est souvent attribué au tour du calendrier fiscal; les investisseurs vendent des actions à la fin de l'année pour encaisser des gains et vendre des actions perdantes pour compenser leurs gains aux fins de l'impôt. Une fois que le Nouvel An commence, il y a une ruée vers le marché et en particulier dans les actions à petite capitalisation.

Annonces et anomalies
Toutes les anomalies ne sont pas liées à l'heure de la semaine, du mois ou de l'année. Certains sont liés à l'annonce d'informations concernant les divisions d'actions, les bénéfices et les fusions et acquisitions.

• Effet de fractionnement d'actions: Les divisions d'actions augmentent le nombre d'actions en circulation et diminuent la valeur de chaque action en circulation, avec un effet net nul sur la capitalisation boursière de la société. Cependant, avant et après qu'une société annonce un fractionnement d'actions, le cours de l'action augmente normalement. L'augmentation du prix est connue sous le nom d'effet de partage des actions.

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  les sociétés émettent des actions fractionnées lorsque leur cours a atteint un prix trop élevé pour l'investisseur moyen. En tant que tel, les actions sont souvent considérées par les investisseurs comme un signal que les actions de la société vont continuer à augmenter. Des preuves empiriques suggèrent que le signal est correct. (Pour les lectures connexes, voir Comprendre les divisions de stock .)

• Dérivation de prix à court terme: Après les annonces, les cours réagissent et continuent souvent à évoluer dans la même direction. Par exemple, si une surprise des résultats positifs est annoncée, le cours de l'action peut immédiatement augmenter. La dérive des prix à court terme se produit lorsque les mouvements des cours liés à l'annonce se poursuivent longtemps après l'annonce. La dérive des prix à court terme se produit parce que l'information peut ne pas être immédiatement reflétée dans le prix de l'action.
• Arbitrage sur les fusions: Lorsque les entreprises annoncent une fusion ou une acquisition, la valeur de la société acquise tend à augmenter alors que la valeur de l'entreprise soumissionnaire a tendance à baisser. L'arbitrage sur les fusions joue sur la possibilité d'une mauvaise évaluation après l'annonce d'une fusion ou d'une acquisition. L'offre soumise pour une acquisition peut ne pas être le reflet exact de la valeur intrinsèque de l'entreprise cible; ceci représente l'anomalie de marché que les arbitragistes cherchent à exploiter. Les arbitres visent à tirer parti de la tendance que les soumissionnaires offrent généralement des taux de prime pour acheter des entreprises cibles. (Pour en savoir plus sur les fusions et acquisitions, voir La fusion - Que faire lorsque les entreprises convergent et les plus grandes catastrophes liées aux fusions et acquisitions .

Indicateurs superstitieux
Mis à part les anomalies, il existe des signaux non marchands qui, selon certains, indiqueront avec précision la direction du marché. Voici une courte liste d'indicateurs de marché superstitieux:

• L'indicateur du Super Bowl: Lorsqu'une équipe de la vieille Ligue américaine de football remportera le match, le marché fermera plus bas pour l'année. Quand une vieille équipe de la Ligue nationale de football gagne, le marché finira l'année plus haut. Aussi stupide que cela puisse paraître, l'indicateur du Super Bowl était correct plus de 80% du temps sur une période de 40 ans se terminant en 2008. Cependant, l'indicateur a une limitation: Il ne contient aucune allocation pour une victoire d'équipe d'expansion.
• L'indicateur Hemline: Le marché monte et descend avec la longueur des jupes. Parfois, cet indicateur est appelé la théorie du «marché des genoux nus». À son mérite, l'indicateur d'ourlet était précis en 1987, lorsque les concepteurs sont passés de minijupes à des jupes longues avant l'effondrement du marché. Un changement similaire a également eu lieu en 1929, mais beaucoup se disputent quant à savoir lequel vient en premier, l'écrasement ou les changements d'ourlets.
• Indicateur d'Aspirine: Les prix des actions et la production d'aspirine sont inversement proportionnels. Cet indicateur suggère que lorsque le marché est en hausse, moins de personnes ont besoin d'aspirine pour guérir les maux de tête induits par le marché. Les ventes inférieures d'aspirine devraient indiquer un marché croissant. (Voir plus d'anomalies superstitieuses à Indicateurs de stocks les plus farfelus du monde . )

Pourquoi les anomalies persistent-elles?
Ces effets sont appelés anomalies pour une raison: ils ne devraient pas se produire et ils ne devraient définitivement pas persister. Personne ne sait exactement pourquoi des anomalies se produisent. Les gens ont offert plusieurs opinions différentes, mais beaucoup d'anomalies n'ont pas d'explications concluantes. Il semble y avoir un scénario de la poule ou de l'œuf avec eux - ce qui est arrivé en premier est très discutable.

Profiter des anomalies
Il est hautement improbable que quiconque puisse tirer profit des anomalies exploitantes. Le premier problème réside dans le besoin de l'histoire de se répéter. Deuxièmement, même si les anomalies se reproduisaient comme une horloge, une fois les coûts et les taxes de négociation pris en compte, les profits pourraient diminuer ou disparaître. Enfin, tout rendement devra être ajusté en fonction du risque pour déterminer si la négociation de l'anomalie a permis à un investisseur de battre le marché. (Pour en savoir plus sur les marchés efficaces, lisez Travailler à travers l'hypothèse d'un marché efficace .)

Conclusion
Les anomalies reflètent l'inefficacité au sein des marchés. Certaines anomalies se produisent une fois et disparaissent, tandis que d'autres se produisent à plusieurs reprises. L'histoire n'est pas un prédicteur de la performance future, donc vous ne devriez pas vous attendre à ce que chaque lundi soit désastreux et chaque mois de janvier soit génial, mais il y aura aussi des jours qui "prouveront" que ces anomalies sont vraies!