Le marché boursier ne manque pas de noms, de produits ou de catégories qui tentent de classer les actions pour leur donner une plus grande visibilité. Que cette exposition soit bonne ou mauvaise dépend de l'investisseur individuel ou du gestionnaire de fonds. Aujourd'hui, nous avons des milliers de fonds négociés en bourse (FNB) pour tous les goûts d'investissement qui pourraient être souhaités. Intéressé par l'agriculture? Vous pouvez trouver un ETF pour les stocks agricoles des États-Unis, les stocks agricoles mondiaux, ou même parier contre l'agriculture avec un ETF qui va à court de l'agriculture.

AD:

Une autre catégorie de stocks, qui peuvent porter différents noms, sont affectueusement connues sous le nom de stocks coupables. Quels sont les stocks de péché, demandez-vous? Eh bien, la réalité est que les stocks de péché peuvent signifier des choses différentes pour différents investisseurs. Pour beaucoup, une compagnie pharmaceutique qui fabrique ou promeut une pilule abortive est considérée comme un stock de péché. Pour d'autres, c'est une entreprise qui fore pour le pétrole près des endroits écologiquement sensibles. Un détaillant dont les vêtements peuvent être connectés à des usines du tiers monde abusives peut être un stock de péché à un autre groupe d'investisseurs. C'est vraiment une question de préférence.

AD:

Pourtant, si l'on devait catégoriser les stocks de poissons les plus communément étiquetés, ils incluront probablement les entreprises qui vendent du tabac, de l'alcool et d'autres produits jugés inappropriés ou «nuisibles» au bien-être social de société. Pour beaucoup de gens, le tabac signifie simplement le cancer; l'alcool signifie l'intoxication et les conséquences qui en découlent; les magazines et les films pour adultes signifient la dégradation. En d'autres termes, ces types d'entreprises sont étiquetés «stocks de péché» en raison de la croyance que de telles entreprises n'offrent aucune valeur à la société. Indépendamment de mes opinions personnelles et professionnelles sur le sujet, le but de cet article est de commenter la valeur de ces entreprises.

AD:

Sur le marché boursier, les entreprises sont finalement évaluées en fonction de leur capacité à générer des bénéfices et des flux de trésorerie sur une période durable. L'un des paramètres d'évaluation les plus courants est le ratio cours / bénéfice. Le ratio P / E est aussi simple que son nom l'indique: c'est le multiple des bénéfices que les investisseurs sont prêts à payer pour une part du stock. Plus le ratio cours / bénéfice est élevé, plus les investisseurs sont prêts à payer pour une entreprise. Une autre métrique parfois utile est le rapport prix / valeur comptable (P / B). La valeur comptable est la valeur nette d'inventaire d'une entreprise - ce qu'une entreprise vaut après avoir soustrait tous les passifs et les actifs incorporels. Une entreprise dont la valeur marchande est inférieure à la valeur comptable peut souvent révéler une entreprise sous-évaluée ou une entreprise où les investisseurs ont perdu confiance dans les actifs de la société.D'un autre côté, une activité commerciale supérieure à la valeur comptable implique que le marché aime suffisamment les actifs pour payer plus que la valeur déclarée.

Les stocks de péché sont-ils évalués différemment?
Mais le marché attribue-t-il une valorisation égale aux entreprises? La réponse évidente est non. Le grand investisseur Benjamin Graham a astucieusement observé qu'à court terme, le marché boursier est une machine à voter, alors qu'à long terme, c'est une machine à peser. Ce que Graham voulait dire, c'est que sur des périodes plus courtes, les prix des actions évoluent en fonction de la préférence quotidienne des acheteurs et des vendeurs. À plus long terme, les cours des actions réagissent aux caractéristiques fondamentales d'une entreprise.
Lorsque l'on observe les rendements du marché des stocks dits «sinus» - alcool, tabac et jeux de hasard - il affirme également que les stocks dits «sinus» ne sont pas évalués différemment à long terme. Cependant, comprendre pourquoi il en est ainsi implique un peu d'ironie.

Des preuves empiriques ont montré que les entreprises qui pratiquent le tabac, l'alcool et le jeu sont exclues de l'investissement par de nombreuses personnes qui considèrent simplement le tabac, l'alcool et le jeu comme des vices sociétaux qu'il faut éviter et éliminer. En outre, certains fonds communs de placement socialement spécifiques se sont interdits d'investir dans toute entreprise qui viole la prémisse sociale ou la croyance de ce fonds. En outre, dans une étude intitulée Le prix du péché , la conclusion est que d'autres entités d'investissement traditionnelles telles que les fonds de pension évitent les stocks de péché pour se conformer aux normes sociétales.

Cependant, ces contraintes ne sont pas présentes dans les fonds communs de placement et les fonds spéculatifs qui visent uniquement à maximiser le rendement. Ces véhicules d'investissement ont un mandat: générer le meilleur rendement possible tout en prenant le moins de risques possible. Parfois, cette philosophie ne marche pas, mais l'objectif est clair: investir dans ce qui semble offrir un rendement prometteur.

Sachant que les normes sociétales ne sont pas favorables à la consommation de tabac, d'alcool ou de jeux d'argent, les acteurs du marché sont conscients que l'arbitrage pourrait exister dans les stocks de poisson. En d'autres termes, les fonds spéculatifs et les fonds communs de placement voient des rendements potentiellement plus élevés de posséder ces entreprises, donc ils sont heureux d'investir dans eux. Et au fil du temps, la performance de ces entreprises a été similaire à celle d'autres entreprises de haute qualité. En résumé, le marché a assez de véhicules d'investissement à la recherche d'opportunités, que l'aversion de nombreux investisseurs individuels ou fonds de pension à pêcher des actions crée des opportunités d'investissement intéressantes pour d'autres entités d'investissement qui sont plus qu'heureuses de les exploiter.

The Bottom Line
On peut tirer quelques conclusions à partir des données ci-dessus. Premièrement, la notion que les actions de sin sont évaluées différemment en raison de leur secteur d'activité spécifique a une certaine validité à court terme, mais pas à long terme. Les données sur le rendement et les paramètres d'évaluation donnent à penser que le marché n'évalue pas les actions de tabac et d'alcool de premier choix différemment des actions de consommation traditionnelles.Deuxièmement, à long terme, le marché semble bien faire et attribuer des évaluations en fonction de la croissance des bénéfices. Ironiquement, il semble que la demande inélastique de produits comme les cigarettes et l'alcool - les gens ne fument pas et ne boivent pas moins en période de récession - amène le marché à valoriser ces actions à un prix supérieur aux autres entreprises plus sensibles aux tendances économiques. En somme, la stigmatisation que reçoit un stock de péché semble être plus concentrée parmi les investisseurs individuels qui ont certainement le droit de les éviter. D'un autre côté, le marché global semble considérer favorablement la stabilité des produits de ces sociétés et les valoriser de manière appropriée à long terme.