Le conglomérat américain Johnson Controls Inc (JCI JCI Johnson Controls International PLC41 09 + 1. 01% créé avec Highstock 4. 2. 6 ) envisage de fusionner avec l'Irlande Tyco International (TYC), un fournisseur reconnu de services d'incendie et de sécurité, dans le cadre d'une opération d'inversion d'une valeur de 20 milliards de dollars. La société fusionnée s'appellera Johnson Control PLC et son siège sera basé en Irlande. La décision de Johnson Controls de fusionner visait principalement à réduire sa facture fiscale en déménageant en Irlande, pays à faible taux d'imposition. (Voir aussi: Corporate Inversion: Comment ça marche .)

- <->

Termes de l'accord

La structure de transaction de l'opération est purement une prise de contrôle inversée où les actionnaires de Tyco recevraient 0. 955 actions de l'entité combinée pour chaque action détenue et posséder 44% du capital nouvelle entité, tandis que les actionnaires de Johnson Control conserveront la participation restante et recevront 3 $ supplémentaires. 9 milliards en espèces. La transaction valorise le cours de Tyco à 34 $. 88, soit une prime d'environ 11% par rapport à son cours de clôture du 22 janvier 2016.

Un accord axé sur les synergies fiscales

L'accord est une opération dite d'inversion, selon laquelle les sociétés américaines acquièrent des sociétés étrangères et se réinstallent dans un autre pays à faible taux d'imposition. Selon Johnson Control et Tyco, l'entente créerait «des synergies fiscales annuelles d'au moins 150 millions de dollars et d'autres synergies d'environ 500 millions de dollars au cours des trois prochaines années. "

Alex Molinaroli, PDG de Johnson Controls, a déclaré:" La combinaison proposée de Johnson Controls et de Tyco représente la prochaine phase de notre transformation pour devenir une société multi-industrielle de premier plan. "L'accord combine deux entités qui offrent des produits et services complémentaires dans des zones géographiques similaires. David Leiker, analyste chez Baird, a déclaré: «Les ajouts des produits et services de sécurité incendie et de sécurité de Tyco sont attrayants avec un chevauchement significatif des clients et de la géographie, associé à d'importantes synergies de revenus et de coûts. "

Johnson Control offre une gamme diversifiée de produits, notamment des équipements et des commandes HVAC, des intérieurs automobiles et des batteries, tandis que Tyco se concentre sur la fourniture de solutions incendie et de sécurité dans le monde entier. Les deux sociétés ont affiché une performance médiocre au cours de la dernière année et, par conséquent, les prix des actions des deux sociétés ont chuté de plus de 40%.

Les transactions d'inversion par des sociétés américaines ont été critiquées récemment, surtout après que Pfizer ait acquis Allergan dans le cadre d'un accord visant principalement à réduire les taxes. L'accord Johnson Control-Tyco est structuré de la même manière et souligne l'incapacité du gouvernement américain à empêcher les entreprises de fuir à l'étranger.

The Bottom Line

L'accord d'inversion entre Johnson Control et Tyco devrait être relutif, ce qui implique d'importantes synergies fiscales et opérationnelles.Les actionnaires de Johnson Control n'ont pas été ravis de la nouvelle, le cours de l'action ayant chuté de 2, 33% après l'annonce, peut-être parce que l'accord devrait susciter beaucoup de critiques étant donné que l'entreprise est de nouveau domiciliée en Irlande.

Au cours de l'année électorale, les candidats à la présidentielle américaine, comme Hillary Clinton et Donald Trump, se sont engagés à empêcher les transactions d'inversion de se produire à l'avenir. Alors que Hillary Clinton prévoit d'imposer une «taxe de sortie» pour dissuader les entreprises de quitter les États-Unis, Donald Trump a promis de réduire les taux d'imposition des sociétés à 15%.