Le ratio cours / bénéfice ou «ratio cours / bénéfice» est l'un des multiples les plus populaires et les plus fréquemment cités dans l'analyse des actions. Le P / E, qui peut être obtenu en divisant le cours actuel des actions par le bénéfice par action (BPA), mesure le montant que les investisseurs sont disposés à payer par dollar des bénéfices d'une société. En raison de sa facilité de calcul, le P / E est devenu le baromètre de la valeur généralement accepté. Cet article se concentrera sur le ratio P / E de Johnson & Johnson (JNJ JNJJohnson & Johnson139 76-0 23% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) et voir comment il se cumule contre les pairs de l'industrie du géant de la santé. (Pour en savoir plus, voir aussi: Johnson & Johnson: un roi de dividendes .)

Suivi des douze derniers mois P / E

Le ratio cours / bénéfices des 12 derniers mois ou «TTM P / E» présente aux investisseurs un ratio C / B basé sur les 12 derniers mois ou quatre trimestres des données passées. Le numérateur est le prix, qui est assez facile à trouver, tandis que le dénominateur est le bénéfice par action, ou EPS, que l'on peut trouver sur les nombreux sites Web d'investissement ou directement dans les dépôts 10Q / 10K de la société. Le BPA est un ratio en soi et représente la valeur monétaire du bénéfice net d'une société par action. Il est calculé comme suit:

(résultat net - dividendes préférentiels) / nombre moyen pondéré d'actions en circulation = BPA

Pour cet article, et en général, le BPA le plus fréquemment utilisé est le BPA «dilué» qui prend tenir compte de toutes les options sur actions en cours, bons de souscription, actions convertibles et obligations qui peuvent être exercées en tenant compte du nombre d'actions moyennes. Si ces titres convertibles sont exercés, le nombre moyen d'actions en circulation augmentera ou deviendra dilué, ce qui entraînera un plus grand dénominateur et un BPA inférieur; La plupart des analystes financiers préfèrent le BPA dilué, car c'est l'approche la plus prudente. Dans le cas de Johnson & Johnson, le cours de clôture le plus récent était de 103 $. 33. Sur la base de ses dépôts auprès de la SEC, les quatre derniers trimestres de l'EPS de Johnson & Johnson sont les suivants:

3Q2015: 1. 20

2Q2015: 1. 61

1Q2015: 1. 53

4Q2014:. 89

Total: 5 23

Divisant le cours de clôture de Johnson & Johnson de 96 $. 75 par le total des EPS des cinq derniers trimestres de 5. 23, nous arrivons à notre TTM P / E de 18. 49. En d'autres termes, Johnson & Johnson se négocie à environ 18. 49 ses bénéfices sur la base de son dernier quatre trimestres de performance.

Forward P / E

Alors que les calculs P / E TTM sont des mesures objectives basées sur des données historiques, les P / E forward sont des calculs subjectifs car ils prennent en compte les perspectives de croissance future d'une entreprise. Le taux de croissance peut être déduit de plusieurs façons, telles que les prévisions de la direction, les taux de croissance historiques, les perspectives de l'industrie et les estimations des analystes.Toutes ces méthodes dépassent la portée de cet article et, par souci de concision, nous utiliserons les taux de croissance du consensus tels qu'estimés par les nombreux analystes qui couvrent déjà Johnson & Johnson, comme on le trouve sur le NASDAQ. com.

Résumant les trimestres se terminant de décembre 2015 à septembre 2016, nous arrivons à un BPA à 6 mois de 6 mois. 23. Basé sur un prix de 103 $. 33, le ratio cours / bénéfice de Johnson & Johnson est d'environ 16. 6.

Comparaisons entre pairs

Maintenant que nous avons déterminé les ratios P ​​/ E de Johnson & Johnson, nous sommes maintenant prêts à voir comment l'entreprise se compare. ses concurrents. Bien que le ratio P / E soit incroyablement utile, il ne devrait jamais être considéré isolément, car la valeur ne peut être déterminée que par comparaison entre homologues. Étant donné que Johnson & Johnson offre une gamme variée de produits et de services dans ses secteurs d'activité: produits de consommation, dispositifs médicaux et produits pharmaceutiques, trois tableaux distincts traitant de chaque secteur opérationnel seront nécessaires pour déterminer la valeur de JNJ par rapport à ses pairs. Les tableaux ci-dessous sont constitués des principaux concurrents de Johnson & Johnson dans chaque catégorie, comparés à leur valeur nette des capitaux propres par rapport au bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EV à EBITDA), ainsi qu'aux ratios C / B rapport entre le prix et le flux de trésorerie, les marges du BAIIA, les rendements des dividendes implicites et leurs niveaux d'endettement respectifs.

^{* Composeurs générés par l'auteur en utilisant les données de Google Finance, Thomson Reuters, Morningstar et 4-commerçants. com}

Analyse

À l'exception des produits de consommation, Johnson & Johnson semble se négocier à des ratios C / B inférieurs sur les bases suivies et à terme dans toutes ses comparaisons segmentées. Toutefois, la valorisation actualisée pourrait être justifiée en raison des ventes relativement stables entre les exercices 2012 à 2014 (JNJ 10K) pour les segments des produits de consommation et des dispositifs médicaux. À l'avenir, la croissance des ventes de CP restera très probablement anémique, bien que les gains du décret post-consentement de JNJ dans le segment de gré à gré (dirigé par les analgésiques) semblent prometteurs. La même progression est visible dans la catégorie MD (FY2012 - FY2014), bien que les ventes de produits de soins cardiovasculaires aient augmenté de 6,3% entre 2014 et 2013, en partie grâce à l'unité commerciale Biosense Webster. Cependant, JNJ reste sous-exposée aux produits cardiovasculaires, la société ayant été cédée à Cardinal Health, Inc. en octobre dernier (représentant 35% de son chiffre d'affaires cardio ¹ ) de son activité Cordis. (Pour la lecture connexe, voir: Est-ce Nextbuster?

^{Compenser la cession en cardio-vasculaire est une surexposition à l'activité orthopédie, un segment où JNJ commande un marché mondial de 20-25%} 1 , qui a fait l'objet de pressions sur les prix conduisant à des ralentissements de la croissance. Enfin, le segment phare de JNJ semble être sa division pharmaceutique, qui a connu une forte croissance de 14,9% entre les exercices 2014 et 2013. Sur ce segment, deux médicaments oncologiques, Imbruvica et Daratumumab, pourraient être les principaux moteurs de la concurrence générique pour la schizophrénie, le VIH et le cancer de la prostate, et le biosimilaire (un médicament conçu pour avoir des propriétés similaires à celles d'un médicament déjà homologué) entrants contre la superstar de l'immunologie de Remicade-JNJ, responsable de 21% de ses revenus pharmaceutiques 2014.Enfin, avec près de 24 milliards de dollars de liquidités et un faible niveau d'endettement, l'expansion future du P / E peut se faire par le biais de fusions et acquisitions pour renforcer le pipeline ou investir dans d'autres sources de revenus croissantes. (Pour en savoir plus, voir aussi: 4 Tendances des fusions et acquisitions dans le secteur des soins de santé en 2015

^.)

1- Dane Leone, BTIG Recherche sur les actions: Johnson & Johnson: Amélioration des perspectives de croissance en 2016 Streak of Underperformance (octobre 2015)

The Bottom Line

Alors que les ratios P ​​/ E sont des indicateurs utiles pour déterminer la valeur d'un stock, ils ne sont qu'un outil parmi d'autres dans l'analyse fondamentale. Les P / E ne devraient jamais être considérés isolément et une comparaison de Johnson & Johnson avec ses pairs a permis de déterminer que le titre se négocie actuellement à un multiple réduit. Les raisons de la faiblesse des P / E peuvent inclure une croissance stagnante dans les segments des dispositifs médicaux et des produits de consommation et des possibilités de concurrents génériques et de concurrence biosimilaire à sa division pharmaceutique. Cependant, avec deux médicaments vedettes dans les travaux, un pipeline solide et une énorme réserve de liquidités, Johnson & Johnson pourrait être un jeu de valeur pour la croissance future.