Croyez-moi, non: je remercie ma fortune pour cela, Mes entreprises ne sont pas dans un fond de confiance, Ni à un endroit; De toute ma fortune Sur la fortune de cette année: Donc ma marchandise ne me rend pas triste.
Antonio, dans "Le Marchand de Venise" de William Shakespeare, Acte 1, Scène 1.

Comme Antonio de Shakespeare, la plupart des gens comprennent qu'il n'est pas dans leur intérêt de mettre tous leurs œufs dans le même panier. Les mêmes personnes pourraient également convenir que les différents paniers d'oeufs ne devraient pas être placés juste à côté de l'un l'autre. Malheureusement, les investissements ne sont pas aussi simples qu'un panier d'œufs. Dans cet article, nous allons vous montrer comment le ratio d'information peut vous aider à mesurer les récompenses attendues de vos investissements tout en surveillant leur placement relatif dans votre portefeuille.

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Contexte de la théorie moderne du portefeuille Les investisseurs disposent aujourd'hui d'un large éventail de choix d'investissement, différenciés par catégorie d'actif, capitalisation boursière, styles d'investissement, géographie, etc. Chacun de ces investissements retour et risque des attentes. Jetons un coup d'oeil à deux choix d'investissement, A et B, dans le graphique frontalier efficace de la figure 1 avec le scénario combiné des retombées de la détention de ces investissements.

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Figure 1

Si vous tracez tous les choix d'investissement que vous avez à votre disposition (actions, obligations, portefeuilles d'actions et d'obligations) dans la figure 1, le graphique résultant sera délimité par une courbe ascendante appelée la frontière efficace.

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Les attentes uniques en matière de récompense et de risque des investissements A et B sont indiquées en rouge sur le graphique de frontière efficace. Un gain possible de la détention des investissements A et B est indiqué en vert. L'interaction entre A et B pourrait entraîner un gain moins risqué avec une récompense supérieure. L'application de ce même concept de diversification à de multiples choix d'investissement peut conduire à une rentabilité supérieure qui approche la frontière efficiente.

Dans le processus de décision d'allocation d'actifs, il est courant d'utiliser un indicateur de marché ou un indice de référence qui définit une classe d'investissement particulière. Si l'investissement A représente une action de grande capitalisation américaine telle que définie par le S & P 500, un investisseur type peut investir dans de nombreux portefeuilles actifs et passifs qui utilisent l'indice S & P 500 comme indice de référence.

Une stratégie passive imite les rendements de son indice de référence, tandis qu'une stratégie active devrait générer des rendements supplémentaires au-delà de son indice de référence. Ainsi, une stratégie passive peut être représentée par A et une stratégie active sera représentée par des investissements éparpillés autour de A.

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Figure 2

Considérant l'erreur de suivi Une dispersion statistique, ou une indication de la distance entre la performance d'un investissement et son indice de référence, est appelée une erreur de suivi.L'erreur de suivi n'indique pas en soi si un portefeuille surperforme ou surperforme son indice de référence. Toutefois, un portefeuille d'erreurs de suivi nul aura un profil de risque identique à celui de son indice de référence.

Dans la figure 2, les portefeuilles sur la ligne pointillée bleue représentent les portefeuilles d'erreurs de suivi nul. Numériquement, une erreur de suivi de 3% indique qu'il existe une probabilité de 95% que les rendements du portefeuille se situent à plus ou moins 6% de l'indice de référence ciblé.

Pourquoi les investisseurs devraient-ils se soucier de l'erreur de suivi? Pour qu'une stratégie d'allocation d'actifs fonctionne efficacement (paniers d'investissement dans leur zone générale sur la frontière efficiente), chacun des gestionnaires de classe d'actifs doit rester fidèle à ses objectifs déclarés. Un gestionnaire de portefeuille avec une marge de suivi élevée - ou trop éloignée de l'indice de référence du portefeuille - peut devenir trop proche de l'indice de référence d'un autre gestionnaire, augmentant ainsi la corrélation entre deux classes d'actifs du même portefeuille global. Une corrélation plus élevée conduit à un gain global inférieur.

Le ratio d'information Le ratio d'information (RI) est conçu pour mesurer le nombre d'unités de rendement qu'un investisseur peut réaliser sur un indice de référence prédéfini pour chaque unité de risque d'erreur de suivi prise. Une définition mathématique commune du ratio d'information pour un portefeuille est le rendement excédentaire du portefeuille par rapport à l'indice de référence prédéfini divisé par l'écart-type de ces rendements excédentaires, ou l'erreur de suivi.

Figure 3

Comme le montre la formule, l'IR pénalisera les rendements excédentaires en ajoutant un risque d'erreur de suivi. Le ratio est le meilleur moyen d'évaluer les gestionnaires de portefeuille de la même catégorie d'actif avec le même indice de référence. Le ratio d'information permet à l'investisseur d'examiner les rendements d'un gestionnaire de portefeuille par rapport à ceux de ses pairs en fonction d'une erreur de suivi et d'une analyse du risque. Pour revenir à notre choix d'investissement A (proxy du marché S & P 500), un portefeuille avec l'IR le plus élevé comparé au S & P 500 offrira des récompenses supérieures à celles du S & P 500 tout en conservant toutes les espérances de risque et de risque du S & P 500 non corrélé avec d'autres investissements.

The Bottom Line Il y a eu de nombreux ratios utilisés par les partisans de la théorie moderne du portefeuille, mais le ratio d'information est l'un des meilleurs pour comparer les rendements d'un gestionnaire par rapport à ses pairs. Pénaliser les rendements excédentaires en raison de l'ajout d'une erreur de suivi est l'une des principales raisons pour lesquelles ce ratio gagne en popularité auprès des professionnels de l'industrie et des étudiants en analyse de portefeuille.