Table des matières:
- Des inquiétudes concernant l'avenir politique de la Turquie se dessinaient avant même les récents attentats à la bombe contre un rassemblement pacifique, à l'extérieur de la gare centrale d'Ankara. Beaucoup de gens reprochent au gouvernement actuel d'avoir attisé les divisions dans le pays. La Turquie se prépare à des élections anticipées en novembre, après avoir échoué à former un gouvernement de coalition en juin 2015. Le gouvernement actuel mène actuellement une bataille de popularité croissante. La cote d'approbation du président Erdogan est en baisse et est maintenant inférieure à 40% selon le Pew Research Center. Cela étant dit, la note d'approbation d'Erdogan est loin d'être aussi basse que la note d'approbation de 8% de la présidente brésilienne Dilma Rousseff. Le faible taux d'approbation de Mme Rousseff est motivé par les inquiétudes suscitées par la corruption généralisée du gouvernement et le ralentissement de l'économie du pays, selon un récent sondage Datafolha.
- Il est nécessaire d'analyser les attentes économiques des agences de notation pour évaluer avec précision la probabilité que la notation de la dette de la Turquie soit encore dégradée. Les données des services de notation de Standard & Poor's (S & P) fournissent des informations intéressantes.
- Le déficit du compte courant de chaque pays montre que la Turquie est plus tributaire des importations que le Brésil: chaque pays a un déficit commercial, mais la Turquie fait des progrès pour réduire sa vulnérabilité extérieure. que la Turquie restera derrière le Brésil, malgré une réduction du coût des importations comme le pétrole, ce qui pourrait rendre la Turquie plus vulnérable à une dégradation de la cote de crédit lorsque le Système de Réserve Fédérale (Fed) commencera à augmenter ses taux d'intérêt. Le Brésil augmente les coûts de financement externes pour payer les importations
- Un autre paramètre qui pourrait influencer une future décision de crédit est le taux de variation de la dette publique par rapport au PIB. Comme le montre le graphique ci-dessous, Standard and Poor's (S & P) estime que le gouvernement brésilien augmente ses emprunts pour combler les déficits de financement à mesure que l'économie ralentit et que les recettes fiscales se tarissent. En 2013, la Turquie et le Brésil ont augmenté leurs emprunts publics en pourcentage du PIB d'environ 3,5%. D'ici 2015 Cependant, le taux de croissance de la dette au PIB du Brésil a augmenté à 9,5%, ce qui est beaucoup plus rapide que le taux de croissance de 1,4% de la Turquie. S & P pense que la dette du Brésil pourrait remonter en 2016 alors que la Turquie reste à des niveaux plus modérés. Ceci est encore favorable à la notation de crédit de la Turquie.
- La Turquie semble être mieux positionnée que le Brésil pour conserver sa cote de crédit actuelle, malgré les perspectives de notation négatives et certains vents politiques et économiques. Les investisseurs ont tendance à regrouper les actifs des marchés émergents, en particulier en période de tension économique et de marché, lorsque la contagion augmente et que les investisseurs se tournent simultanément vers une sortie. Le marché voit des similitudes significatives au Brésil et en Turquie, mais des différences significatives existent également qui pourraient fournir des opportunités d'investissement rentables, en particulier dans un environnement politique en amélioration après les élections de novembre.
Au début du mois de septembre 2015, les notations de crédit souveraines à long terme du Brésil ont été revues à la baisse de BBB- à BB + par Standard & Poor's Ratings Services (S & P). Peu de temps après, les marchés du crédit ont commencé à spéculer, ce qui serait le prochain pays à avoir vu sa note de crédit déclassée. Certains suggèrent que la Turquie (dont la cote de crédit souveraine à long terme est également notée BB +) pourrait être la prochaine, en partie à cause des difficultés politiques du pays et en partie à cause de sa forte dépendance au financement extérieur.
Les prévisions d'une conjoncture économique difficile pour les marchés émergents ont augmenté depuis que la Réserve fédérale américaine (Fed) a annoncé la fin possible de son programme d'assouplissement quantitatif en mai 2013. En effet, de nombreux marchés émergents comptent sur sur le financement en dollars à faible coût pour financer les dépenses et la Turquie ne fait pas exception. Les économistes s'attendent à ce que la pression sur les économies de marché émergentes augmente lorsque la Fed relèvera les taux d'intérêt, ce qui pourrait exercer une pression sur leurs notations de crédit. (Pour plus d'informations, voir:Comment un dollar fort peut nuire aux marchés émergents .)
Des inquiétudes concernant l'avenir politique de la Turquie se dessinaient avant même les récents attentats à la bombe contre un rassemblement pacifique, à l'extérieur de la gare centrale d'Ankara. Beaucoup de gens reprochent au gouvernement actuel d'avoir attisé les divisions dans le pays. La Turquie se prépare à des élections anticipées en novembre, après avoir échoué à former un gouvernement de coalition en juin 2015. Le gouvernement actuel mène actuellement une bataille de popularité croissante. La cote d'approbation du président Erdogan est en baisse et est maintenant inférieure à 40% selon le Pew Research Center. Cela étant dit, la note d'approbation d'Erdogan est loin d'être aussi basse que la note d'approbation de 8% de la présidente brésilienne Dilma Rousseff. Le faible taux d'approbation de Mme Rousseff est motivé par les inquiétudes suscitées par la corruption généralisée du gouvernement et le ralentissement de l'économie du pays, selon un récent sondage Datafolha.
La réalité économique de la Turquie
Il est nécessaire d'analyser les attentes économiques des agences de notation pour évaluer avec précision la probabilité que la notation de la dette de la Turquie soit encore dégradée. Les données des services de notation de Standard & Poor's (S & P) fournissent des informations intéressantes.
Il existe des différences substantielles dans la performance économique de chaque pays. L'économie brésilienne est actuellement en récession. S & P prévoit que l'économie se contractera de 2,5% en 2015. Le pays a été durement touché par la chute des prix du pétrole, entre autres problèmes. (Pour plus d'informations, voir:
Le secteur pétrolier du Brésil ne peut pas sauver l'économie .) En revanche, la Turquie est un importateur de pétrole, de sorte que les prix plus bas profitent à l'économie. En octobre 2015, S & P a légèrement amélioré le taux de croissance économique de la Turquie à 3.1%, contre 3% pour 2015. Le Brésil doit se remettre de ses difficultés économiques et politiques actuelles. S & P prévoit actuellement le Brésil à « retour à une croissance modeste en 2017 », selon le communiqué de presse publié en Septembre 2015, au moment de la révision à la baisse. Cela pourrait être un défi pour le Brésil, il semble donc la Turquie est mieux placé.
L'amélioration des termes de l'échange du Brésil
Le déficit du compte courant de chaque pays montre que la Turquie est plus tributaire des importations que le Brésil: chaque pays a un déficit commercial, mais la Turquie fait des progrès pour réduire sa vulnérabilité extérieure. que la Turquie restera derrière le Brésil, malgré une réduction du coût des importations comme le pétrole, ce qui pourrait rendre la Turquie plus vulnérable à une dégradation de la cote de crédit lorsque le Système de Réserve Fédérale (Fed) commencera à augmenter ses taux d'intérêt. Le Brésil augmente les coûts de financement externes pour payer les importations
Rising Debt du Brésil
Un autre paramètre qui pourrait influencer une future décision de crédit est le taux de variation de la dette publique par rapport au PIB. Comme le montre le graphique ci-dessous, Standard and Poor's (S & P) estime que le gouvernement brésilien augmente ses emprunts pour combler les déficits de financement à mesure que l'économie ralentit et que les recettes fiscales se tarissent. En 2013, la Turquie et le Brésil ont augmenté leurs emprunts publics en pourcentage du PIB d'environ 3,5%. D'ici 2015 Cependant, le taux de croissance de la dette au PIB du Brésil a augmenté à 9,5%, ce qui est beaucoup plus rapide que le taux de croissance de 1,4% de la Turquie. S & P pense que la dette du Brésil pourrait remonter en 2016 alors que la Turquie reste à des niveaux plus modérés. Ceci est encore favorable à la notation de crédit de la Turquie.
Enfin, les marchés du crédit semblent être d'accord. Les probabilités de défaut implicites des prix de marché des swaps sur défaillance de crédit révèlent un calme relatif du marché quant à la détention de la dette publique de la Turquie. Les données de la Deutsche Bank montrent que par rapport au Brésil et à la Russie (également noté BB +), la Turquie a moins de chances de manquer réellement à ses obligations financières souveraines.
The Bottom Line
La Turquie semble être mieux positionnée que le Brésil pour conserver sa cote de crédit actuelle, malgré les perspectives de notation négatives et certains vents politiques et économiques. Les investisseurs ont tendance à regrouper les actifs des marchés émergents, en particulier en période de tension économique et de marché, lorsque la contagion augmente et que les investisseurs se tournent simultanément vers une sortie. Le marché voit des similitudes significatives au Brésil et en Turquie, mais des différences significatives existent également qui pourraient fournir des opportunités d'investissement rentables, en particulier dans un environnement politique en amélioration après les élections de novembre.
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