La récente fermeture du fonds Vanguard Dividend Growth (VDIGX) à de nouveaux investisseurs pourrait indiquer que les choses pourraient changer pour les investisseurs axés sur les dividendes. Vanguard a indiqué que le mouvement a été fait pour «contrôler la croissance des actifs. "Les sociétés de fonds qui ferment des fonds quand elles deviennent trop grosses devraient être félicitées pour avoir placé les intérêts des actionnaires du fonds en premier et il n'est pas surprenant que Vanguard fasse cela.

Dans une récente chronique de MarketWatch, Chuck Jaffe a déclaré: «Bien qu'une stratégie de croissance des dividendes ait porté ses fruits, il est important d'avoir des attentes raisonnables à cet égard.» Josh Peters, rédacteur en chef du Morningstar DividendInvestor Il a récemment noté que l'investissement dividende-croissance avait atteint près de 6% par an en moyenne depuis 2003. Mais il a averti: "L'âge d'or de la croissance des dividendes est terminé." (Pour en savoir plus, voir:

Les stocks de dividendes sont-ils un bon substitut? Obligations? )

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L'ère dorée est-elle terminée?

Dans un récent article sur Morningstar.com, Peters explique en détail pourquoi il pense L'âge d'or de l'investissement en dividendes pourrait prendre fin: Il a cité:

Un ralentissement de la croissance des dividendes

• Un effondrement du bénéfice par action couplé à une croissance des dividendes par action
• Un ratio de distribution pour le S & P 500 qui est juste à la médiane historique après la Seconde Guerre mondiale, même en cas de baisse du bénéfice par action.
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Ralentissement de la croissance

Du Au premier trimestre 2016, la croissance des dividendes par action a ralenti pour atteindre une hausse de 4,6%, la plus faible depuis des années. Morningstar Peters a indiqué que «dans 32 des 49 trimestres entre le premier trimestre de 2003 et le premier trimestre de 2015, le taux de croissance annuel des dividendes par action pour le S & P 500 a été d'au moins 10%: assez fréquent pour les investisseurs de traiter la croissance des dividendes à deux chiffres comme normale, quelque chose qui peut être pris pour acquis. "L'article poursuit en disant que le taux de croissance sur 12 ans était en moyenne de 5,9% par an, même en prenant la chute vertigineuse des dividendes au cours de la crise financière de 2008. (Pour en savoir plus, voir:

Avec des taux bas, où les conseillers peuvent-ils trouver le rendement? ) Une partie du ralentissement récent du taux de croissance est certainement attribuable aux difficultés rencontrées par de nombreuses entreprises du secteur énergétique, entraîné par la chute des prix du pétrole.

Moins de bénéfices par action

Le bénéfice par action du S & P 500 a diminué depuis 2014, tandis que les dividendes par action ont continué d'augmenter. Si cette tendance se poursuit, ces sociétés verront leurs ratios de distribution de dividendes devenir ingérables.

Il y a aussi la question de savoir où les bénéfices réels de 2016 viendront par rapport aux estimations actuelles. Peters souligne que les estimations pour les deux derniers trimestres de l'année restent élevées.Au cours des 70 dernières années, la croissance annuelle du bénéfice par action du S & P 500 a été d'environ 2,8%.

Pourquoi les ratios de paiement sont-ils importants?

Peters a indiqué dans la pièce Morningstar que le ratio de distribution actuel du S & P 500 était d'environ 50%, ce qui correspond au niveau historique médian après la Seconde Guerre mondiale. Ceci est bien en hausse par rapport à un point bas de 29% en 2011. Ce chiffre est un peu décevant dans la mesure où la cause en est plus due à une baisse des bénéfices qu'à une augmentation des dividendes par action. (Pour en savoir plus, voir:

Ces fonds obligataires s'apparentent à des actions .) À un moment donné, les entreprises ne peuvent verser qu'une partie de leurs bénéfices sous forme de dividendes. Une entreprise qui continue de maintenir son dividende par action même si les bénéfices baissent ou perdent de l'argent peut avoir besoin d'emprunter pour payer le dividende. Cela devrait être un drapeau rouge pour les investisseurs potentiels.

M. Peters souligne que, selon lui, le niveau actuel des ratios de distribution pourrait limiter la croissance future des dividendes pour le marché dans son ensemble. Il explique que beaucoup moins d'entreprises ont plus de «rattrapage» à faire en termes de ratio de distribution. Il fait également remarquer que le niveau de croissance future des bénéfices des entreprises est discutable. Et pour commencer, une partie de la croissance des bénéfices passée a été alimentée par des rachats d'actions. Ceux-ci ont tendance à être plus répandue lorsque les entreprises sont au ras de l'argent.

Les dividendes sont en hausse

Les actions de dividendes, les fonds communs de placement et les fonds négociés en bourse (FNB) ont connu une bonne performance ces derniers temps. (Pour en savoir plus, voir:

Comment les conseillers peuvent aider les clients à maîtriser leur volatilité .) Le FNB iShares Select Dividend (DVY) a gagné en moyenne de 12,39% sur les trois exercices terminés le 31 juillet 2016 11. 16% pour l'indice S & P 500. Ce FNB investit dans les 100 titres les plus productifs du S & P 500 et pourrait être considéré comme un FNB bêta intelligent.

• Le fonds Vanguard Dividend Growth mentionné précédemment a légèrement suivi l'indice au cours des trois exercices clos le 31 juillet 2016 avec un gain annuel moyen de 10,8%. Le fonds investit dans des actions de qualité supérieure.
• Le FNB du fonds indiciel Vanguard Dividend Appreciation Fund (VIG
• VIGVng Dvdnd Aprct96 86-0, 36% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) a enregistré un recul de l'indice au cours des trois années précédentes. moyenne de 9,18% par année jusqu'au 31 juillet 2016. Toutefois, depuis le 31 juillet, le fonds a progressé de 10,66% contre 7,66% pour le S & P. Ces fonds suivent généralement l'indice général S & P 500 sur les marchés haussiers et résistent mieux aux marchés baissiers.

Les fonds de dividendes et les FNB ont été populaires auprès des investisseurs au cours des dernières années, comme en témoigne la fermeture du fonds Vanguard. Le gestionnaire des placements, Rob Arnott, a fait valoir que les évaluations d'un certain nombre de stratégies de FNB à bêta intelligent ont été mises en adjudication et risquent de devenir surévaluées. Les stratégies de dividendes ont bénéficié d'une telle accélération dans le cadre de la vague globale de gains par les stratégies de valeur qui comprend également une faible volatilité. (Pour en savoir plus, voir:

Conseils pour évaluer la tolérance au risque d'un client .) En examinant l'évaluation et l'excédent de rendement attendu (l'alpha devrait dépasser son prix actuel, la juste valeur du FNB et le profil de risque du portefeuille du FNB) tel que calculé par Morningstar, nous trouvons d'autres preuves que bon nombre de ces FNB sont évalués équitablement:

Le dividende Select iShares est évalué comme étant évalué équitablement avec un rendement excédentaire prévu de -0.47%.

• Le FNB Wisdom Tree Total Dividend (DTD
• DTDWT US Total Div89 42 + 0. 05% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) est évalué comme étant de valeur avec un rendement excédentaire attendu de -0. 36%. L'appréciation du dividende de Vanguard est évaluée comme étant évaluée équitablement avec un rendement excédentaire prévu de -0. 20%
• Bien que cela ne signifie pas que ces FNB et autres n'ont pas de marge de manœuvre, ils sont évalués à leur juste valeur.

The Bottom Line

Les actions de dividendes, les FNB et les fonds communs de placement ont été en feu dernièrement. Il y a des signes que bon nombre des FNB axés sur les dividendes peuvent être pleinement évalués et ne pas avoir beaucoup de potentiel. Cela peut être le reflet des stocks de dividendes dans leur ensemble et de ce que les conseillers financiers doivent savoir lors de la constitution des portefeuilles des clients. (Pour en savoir plus, consultez:

Les principales valeurs de paiement de dividendes de 2016 .)