Le ratio cours / bénéfice (P / E) est la mesure d'évaluation la plus courante et la plus simple à calculer pour toute société dont les bénéfices sont positifs. Il est souvent cité pour décrire l'attractivité d'un titre, c'est-à-dire combien le titre est bon marché ou cher par rapport à la valeur intrinsèque du titre. Mais que se passe-t-il lorsque les bénéfices sont négatifs? Comment les investisseurs déterminent-ils la valorisation? Bien que la plupart des sites Web financiers ou d'investissement fournissent le ratio cours-bénéfice des actions, d'autres paramètres d'évaluation sont plus difficiles à obtenir. Dans cet article, nous aborderons un court tutoriel sur la façon de calculer le rapport cours / bénéfice et discuterons d'autres méthodes d'évaluation lorsque le ratio cours / bénéfice n'est pas approprié. Utilisons Amazon. com (AMZN AMZNAmazon.com Inc1, 123. 17 + 0. 22% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) à titre d'exemple.

Ratio cours-bénéfices

Deux facteurs sont nécessaires pour calculer le ratio cours / bénéfice: (1) le cours actuel de l'action et (2) le bénéfice trimestriel ou annuel- par part. Vous pouvez trouver le prix actuel de l'action sur n'importe quel site Web financier. Ici, nous utilisons Yahoo! La finance.

Source: Yahoo! Finance

Selon ces données, le cours actuel de l'action Amazon est de 372 dollars. 23 par action. La prochaine entrée est le bénéfice par action. Vous pouvez trouver les données les plus fiables dans le compte de résultat le plus récent de la société de leurs dépôts trimestriels (10Q) ou annuels (10K) à la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis. Ceux-ci sont sur le site Web de la société ou sur le système de collecte, d'analyse et de récupération des données électroniques (EDGAR) de la SEC. ( Lire la suite Le système EDGAR de la SEC: utilisez-le sans crainte!)

Ci-dessous, le rapport 10K 2014 d'Amazon montre que son résultat net était de - 241 $ et que son bénéfice dilué par action était de - 0 $. 52.

Source: AMZN 2014 10K

Le calcul du P / E est donc:

Il s'agit d'un calcul dénué de sens puisque les résultats sont négatifs. Dans cette situation, l'analyste devra choisir une autre métrique d'évaluation.

Rapport prix / ventes

Lorsqu'une entreprise déclare des bénéfices négatifs, une autre façon d'évaluer la société est d'utiliser le rapport prix / ventes (P / S). Cette évaluation est utile pour les entreprises dont les bénéfices sont négatifs, en particulier pour les sociétés nouvelles ou à forte croissance. Pour calculer le ratio prix / ventes, vous avez besoin de deux entrées: (1) le même prix de l'action que ci-dessus et (2) le chiffre d'affaires par action. Encore une fois, vous pouvez trouver l'information dans les rapports trimestriels (10Q) ou annuels (10K) de la société à la SEC. Ci-dessous, nous utilisons à nouveau le rapport 10K 2014 d'Amazon.

Pour déterminer le revenu par action, divisez le revenu total par le nombre moyen pondéré dilué d'actions en circulation.

Pour Amazon, ce calcul est:

Le rapport prix / ventes de fin d'année 2014 est:

Mais qu'est-ce que cela signifie?

Le multiple de valorisation pris isolément n'a pas de sens, mais comparé aux années précédentes et aux normes de l'industrie, il constitue une base permettant de déterminer la juste valeur d'Amazon à un moment donné. Voici un graphique montrant la ration prix / ventes d'Amazon pour 2012-2014, ce qui démontre la cohérence.

2014	2013	2012
1. 9x	1. 9x	1. 9x

Comparer le rapport prix / ventes d'Amazon à ses concurrents est plus compliqué et moins significatif. Parce que Amazon est un conglomérat Internet avec diverses entreprises, il est difficile de trouver un concurrent direct. Malgré les pauvres comps, Yahoo! Finance fournit une industrie P / S comp de 0. 7x. Sur cette base, le P / S d'Amazon de 1. 9x signale qu'il se négocie à une valorisation beaucoup plus élevée (en d'autres termes, il est plus cher) que ses pairs. ( Lire la suite Qui sont les principaux concurrents d'Amazon (AMZN)?)

Toutefois, si l'investisseur pense qu'Amazon entre dans une période où la société est bien positionnée pour faire croître ses ventes plus rapidement que son cours boursier, le multiple actuel va tomber. Cela indique que le cours de l'action devrait augmenter à l'avenir pour suivre la croissance des ventes, en augmentant le multiple pour maintenir son niveau actuel ou augmenter à des niveaux plus élevés. C'est un bon signal d'achat pour le stock.

The Bottom Line

Alors que le ratio cours / bénéfice est l'une des évaluations les plus faciles à calculer pour analyser le prix des actions, le ratio n'a aucun sens si la société a des bénéfices négatifs. Dans ce cas, utilisez le ratio prix / ventes. Les actions d'Amazon semblent être évaluées équitablement en raison de la tendance constante du ratio cours / chiffre d'affaires. Cependant, par rapport aux pairs de l'industrie, son ratio P / S de 1. 9x indique que le stock d'Amazon peut être surévalué. On pourrait argumenter que la composition de l'industrie n'est pas pertinente sur la base des opérations commerciales uniques d'Amazon. (En savoir plus Nous serons tous des clients amazon.com com Eventuellement)