A l'instar des flippers immobiliers, les flippers initiaux (IPO) sont des investisseurs qui veulent acheter bas, vendre haut et sortir avec un profit rapide. Et qui peut les blâmer? Les actions d'IPO sont notoirement volatiles. Ils bondissent souvent dans l'excitation du premier jour de négociation, mais peuvent ensuite chuter abruptement à mesure que le titre non testé trouve sa place. Comment le retournement affecte-t-il le succès d'un IPO, et comment les entreprises qui font du public pensent-elles aux nageoires? Découvrons-le.

Comment fonctionne une IPO?

Pour comprendre le basculement IPO, nous devons d'abord discuter des mécanismes de base du processus IPO. L'entreprise qui veut devenir publique, c'est-à-dire vendre des actions ou des actions à des investisseurs extérieurs pour la première fois, embauche plusieurs banques d'investissement qui travaillent ensemble dans un syndicat de souscription pour commercialiser le titre auprès d'investisseurs institutionnels lors du premier appel public à l'épargne prix. Les souscripteurs doivent d'abord acheter les actions de la société, puis les vendre aux investisseurs afin de gagner une commission de souscription. Ces ventes initiales sont très importantes, ce qui explique pourquoi elles ont besoin de plusieurs souscripteurs et pourquoi elles ciblent les investisseurs institutionnels ayant des poches importantes. Le jour où l'entreprise devient publique, ces investisseurs institutionnels peuvent détenir ou vendre tout ou partie de leurs actions. S'ils vendent, c'est considéré comme retournant, puisqu'ils ont tenu le stock pendant si peu de temps.

Pourquoi retourner?

Ainsi, un IPO Flipper est une personne qui achète une part d'actions sur le marché primaire d'une société publique et vend ensuite ces actions sur le marché secondaire au lieu de les détenir. La tentation de vendre des actions est forte, puisque le prix d'ouverture est souvent significativement plus élevé que le prix d'introduction en bourse, créant ainsi la possibilité d'un profit rapide et facile. Twitter, Inc. (TWTR TWTRTwitter Inc19 90 + 0. 96% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) et LinkedIn Corp. (LNKD) sont deux exemples récents d'entreprises qui ont connu une introduction en bourse pop. Toute personne ayant retourné des actions de Shake Shack, Inc. (SHAK SHAKShake Shack Inc 36. 98 + 3. 01% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) ou Etsy, Inc. (ETSY ETSYEtsy Inc16 59 + 0. 55% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) plus tôt cette année se tenait également à faire un bénéfice bien rangé, comme le prix de chaque action a doublé le premier jour. (En savoir plus sur La route vers la création d'une IPO. )

Parfois, les actions qui apparaissent le premier jour conservent leur valeur et d'autres fois, elles s'effondrent. Les nageurs ne sont pas intéressés à détenir des actions nouvellement émises assez longtemps pour le savoir. Vouloir faire un profit rapide et facile n'est pas la seule raison de retourner. Pour comprendre pourquoi, gardez à l'esprit que la plupart des actions d'IPO vont à des investisseurs institutionnels, qui gèrent leurs investissements différemment des investisseurs de détail.

«Les institutions vont souvent basculer si elles ne reçoivent pas une allocation suffisamment importante pour affecter un analyste ou un gestionnaire à suivre l'exploitation», explique Raymond P. H. Fishe, éminent professeur de finance à la Robins School of Business de l'Université de Richmond en Virginie. Par exemple, un investisseur institutionnel peut estimer qu'il a besoin de 50 000 actions pour justifier le suivi du stock. Si l'institution se voit attribuer 40 000 actions, elle achètera probablement 10 000 de plus sur le marché de l'après-vente pour atteindre ce seuil. Cependant, si on lui attribue seulement 10 000 actions, il les vendra probablement, dit Fishe.

Le retournement pourrait sembler provenir de l'effervescence de la bulle Internet, mais «cela a toujours été une préoccupation en raison de la sous-évaluation moyenne des introductions en bourse», explique Fishe. Nous en avons entendu plus parler au sujet de ce problème parce que «la sous-cotation de dotcom était assez importante, donc il y avait une plus grande incitation à retourner. "(En savoir plus sur les bulles dans Bulle économique: Toilettes et problèmes )

Les entreprises détestent-elles les flippers?

Les souscripteurs veulent contrôler qui retourne les actions d'une introduction en bourse et combien de parts sont retournées, dit Fishe. Ils doivent avoir «une estimation raisonnable de la part de l'allocation qui devrait être échangée une fois le stock ouvert», dit-il. Dans la plupart des cas, les sociétés ouvertes veulent que les souscripteurs trouvent des acheteurs qui veulent détenir les actions et éventuellement augmenter leurs avoirs plus tard si la société se porte bien. Les palmes ne correspondent pas à cette description et sont considérées comme des vendeurs, pas des acheteurs. Cependant, les entreprises ont besoin de certaines de leurs actions attribuées aux flippers pour faciliter les transactions le premier jour. (Pour la lecture connexe, voir 5 Conseils pour investir dans des IPO .)

«Aucun flipper ne signifie aucun échange, ce qui serait une catastrophe», dit Fishe. "Donc, le problème auquel ils sont confrontés est de contrôler la quantité de retournement. "

Le basculement génère une activité de trading. Sans nageoires, il n'y aurait pas de stock pour les investisseurs de détail et le grand public pour acheter sur le marché secondaire. Mais les souscripteurs doivent déterminer la combinaison d'acheteurs et le prix d'offre qui mènera à une forte performance après-vente pour les actions nouvellement émises. S'il y a trop d'actions retournées, l'offre supplémentaire pourrait inonder le marché et abaisser le cours de l'action. Si l'introduction en bourse est faible, ce qui signifie que le prix après-marché de l'action tombe en dessous du prix d'offre, les souscripteurs peuvent devoir acheter des actions retournées pour soutenir le prix. Ce soutien des prix est non seulement bon pour la nouvelle société publique, mais également pour les souscripteurs et les souscripteurs d'IPO qui n'ont pas retourné leurs actions. (En savoir plus sur le fonctionnement de la souscription dans Souscription de titres Corporate .)

Dissuader les IPO

A l'exception de la période de lock-up qui empêche les initiés de vendre des actions nouvellement émises l'introduction en bourse, il n'y a pas de règlement gouvernemental interdisant de renverser des actions IPO. Cependant, le marché impose des contrôles formels et informels sur les nageoires IPO.

Une vérification de l'IPO rampant est que la Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) informe les souscripteurs lorsque leurs clients vendent des actions dans les premières semaines après l'introduction en bourse. Les souscripteurs veulent s'assurer que les clients qui refusent de donner suite à leur promesse, car les preneurs fermes fixent le prix d'offre en fonction des attentes en matière de négociation. Rappelez-vous que les souscripteurs peuvent également être obligés de racheter des actions retournées si les prix baissent trop. Si un souscripteur apprend par l'intermédiaire de la DTCC qu'un client a rompu une promesse de ne pas retourner, le souscripteur ne peut pas offrir les actions du client de la prochaine introduction en bourse qu'il vend. Les clients qui prévoient de retourner leurs actions informeront généralement le souscripteur parce qu'ils ne veulent pas compromettre les occasions d'affaires futures.

La deuxième forme de réglementation du marché prend la forme de directives de courtage à l'intention des clients. La maison de courtage peut limiter les clients qui peuvent participer à une IPO en exigeant que le client détienne un minimum d'actifs (500 000 $, par exemple) et qu'ils aient dépassé un certain nombre de transactions au cours de la dernière année (le seuil est de 36 chez Fidelity, par exemple). En d'autres termes, les plus gros clients de la maison de courtage bénéficient d'un traitement préférentiel en ce qui concerne l'achat d'actions IPO.

Les cabinets de courtage sont également tenus par la loi de s'assurer que seuls les clients avertis qui comprennent et peuvent gérer les risques élevés de participer à un PAPE achètent des actions, et les clients dont les soldes sont bas ne sont pas susceptibles de tomber dans cette catégorie. En outre, les sociétés de courtage ne reçoivent généralement pas d'importantes attributions d'IPO pour les vendre à des investisseurs de détail; les souscripteurs attribuent la plupart des actions à des investisseurs institutionnels et fortunés qui sont capables d'acheter en grande quantité, en assumant des risques élevés et en détenant les actions à long terme. Avec une quantité limitée d'actions, les sociétés de courtage doivent être difficiles à propos de qui ils les proposent.

Si un client se qualifie et a la chance d'acquérir des actions, la maison de courtage peut informer le client qu'il est libre de vendre ces actions à tout moment, et ce, dans les deux à quatre semaines suivant le début des actions. la négociation sur le marché secondaire sera considérée comme un basculement et rendra le client inéligible à participer à de futures introductions en bourse pendant plusieurs mois à un an. Les infractions répétées peuvent entraîner des sanctions aussi sévères qu'une interdiction à vie de participer à un IPO avec cette maison de courtage. Les nageurs potentiels devraient comprendre comment la société de courtage qu'ils négocient les actions d'IPO définit le basculement et quelles en seront les conséquences s'ils décident de retourner.

La bascule de l'IPO

n'est pas mauvaise. En effet, les nageoires sont essentielles à la réussite d'un premier appel public à l'épargne en ce qu'elles mettent rapidement des actions à disposition sur le marché secondaire. Il ne serait pas bien si une société nouvellement public n'a vu aucune activité commerciale dans ses actions. La clé est de contrôler le montant de la négociation en essayant de déterminer à l'avance quels investisseurs qui cherchent des allocations IPO veulent acheter et détenir et qui veulent retourner.(Pour des informations plus détaillées sur le fonctionnement des offres publiques initiales, lisez notre tutoriel Principes de l'introduction en bourse: ne vous contentez pas de sauter .)