L'industrie de l'assurance maladie est une industrie très vaste et intégrée dans l'économie américaine. Les assureurs santé, parfois appelés sociétés de soins gérés, sont souvent considérés comme les gardiens des soins de santé américains. Ils ont tendance à contrôler quels médecins peuvent être vus et à quelle fréquence, combien vous paierez, et ce que les médecins et les hôpitaux recevront. En tant que tel, ces entreprises sont peut-être l'aspect le plus important du système de santé américain aujourd'hui.

Les assureurs-maladie se présentent sous diverses formes et offrent des produits divers qui se distinguent des autres compagnies d'assurance ainsi que d'autres entreprises. On dit souvent que c'est la seule entreprise où le consommateur (la personne recevant les soins de santé) n'a aucun rôle actif dans le processus de prise de décision, et le fournisseur (les médecins ou les hôpitaux fournissant les soins) n'a pas son mot à dire. ils reçoivent pour un service. Ainsi, l'assureur maladie a pris le contrôle de «l'équation de la santé».

Ces sociétés fixent la structure de rémunération qu'elles accorderont aux prestataires pour des services spécifiques, et fixent les règles pour les consommateurs sur la façon dont ils peuvent utiliser les services fournis. Il semble que ce soit un grand rôle du point de vue des investisseurs - contrôler votre destin est avantageux pour contrôler votre succès.

Tous les assureurs-maladie ne se ressemblent pas Il existe de nombreuses catégories de compagnies d'assurance-maladie et de produits offerts aux consommateurs, mais les assureurs-maladie peuvent être catégorisés en fonction de la structure des payeurs. Les payeurs comprennent les entreprises privées, les particuliers et les entités gouvernementales. De nombreux assureurs maladie s'adressent à tous les types de payeurs, mais certains se spécialisent dans des catégories individuelles. Les plus importants assureurs-maladie américains ont généralement un éventail de payeurs divers, bien que certains puissent être plus fortement pondérés.

Il est important de comprendre la combinaison des payeurs, car elle indique souvent le risque et le calendrier des flux de trésorerie et de la rentabilité. En général, les entités gouvernementales (Medicare, Medicaid et autres) sont considérées comme les payeurs les plus importants, mais elles sont lentes et peuvent augmenter le risque de rentabilité car ces entités modifient souvent la structure de paiement pour des services spécifiques. Les individus sont généralement considérés comme des sources non fiables de flux de trésorerie. Les entreprises privées ont tendance à être les plus stables.

Dans les entreprises privées, il existe deux types de produits offerts par les assureurs. Le premier est ASO, ou auto-assurer, les produits d'administration seulement. Ces produits exigent que les entreprises privées assument la responsabilité du risque de souscription; l'assureur n'agit que comme administrateur du régime en fournissant des déclarations, en payant les médecins, etc. En vertu de ce produit, les compagnies d'assurance sont payées sur une base contractuelle et ces frais sont très stables et pratiquement sans risque.

Le deuxième produit est un produit à service complet ou à risque dans lequel la compagnie d'assurance prend en charge tous les risques et assume les risques associés à cette souscription. Dans ce produit, l'assureur est responsable de tous les aspects des réclamations d'assurance, et ce produit gagne de l'argent sur une base répartie. L'assureur parie que les frais médicaux seront inférieurs aux primes reçues en fonction de ses compétences en matière de souscription. Plus l'écart est élevé, plus l'entreprise est rentable. En général, les grandes entreprises multinationales ou multistates ont tendance à utiliser le produit ASO, tandis que les petites ou moyennes entreprises ont tendance à utiliser l'option multiservices.

Évaluer le potentiel d'investissement Tel que mentionné précédemment, avec la composition différente des payeurs et la diversité de l'offre de produits, les résultats financiers varient d'une entreprise à l'autre. Malgré cela, il existe des ratios financiers clés qui sont comparables entre toutes les compagnies d'assurance santé

Les assureurs qui se concentrent principalement sur les clients des entreprises privées ont généralement deux principales sources de revenus - ASO et service complet. Les clients du gouvernement relèvent généralement de la catégorie des services complets. L'entreprise ASO régulière mais lente de croissance paie des honoraires forfaitaires basés sur un contrat. Le contrat peut inclure certaines stipulations qui peuvent avoir une incidence minime sur les revenus, tels que le nombre de membres servis ou les exigences de performance. Alors que les investisseurs ne sont pas au courant des contrats individuels qu'une entreprise détient, c'est généralement une entreprise rentable, mais pas une avec des marges énormes.

Les produits multiservices offrent la possibilité aux assureurs-maladie de démontrer leur niveau de compétence en techniques de souscription et actuarielles afin d'obtenir des marges bénéficiaires élevées. Les états financiers suivants aident à définir les marges et ratios financiers importants sur lesquels se concentrer lors de l'examen de la solidité financière des compagnies d'assurance maladie.

Figure 1: Exemple de compte de résultat

Exemple de compte de résultat	Année 20XX
Primes	25448
Frais	3118
Primes et frais	28566
Investissement & Autres revenus	257
Recettes totales	28823
Dépenses médicales	20714
Dépenses d'administration	5065
Dépenses totales	25779
BAIIA	2787
EBIT	2488
Intérêts débiteurs	95
Impôts	948. 94
Résultat net	1701. 06
Actions moyennes diluées (mn)	1233. 6
EPS	1. 37

Figure 2: Marges et ratios

Marges et ratios
EBITDA (EBITDA / chiffre d'affaires)	9. 7%
EBIT (EBIT / chiffre d'affaires)	8. 6%
Marge nette (Revenu net / Revenus)	5. 9%
MCR consolidé (frais médicaux / primes)	81. 4%

Le ratio des coûts médicaux (MCR) de la figure 2 est le ratio clé que les investisseurs considèrent. Il indique essentiellement à l'investisseur combien les frais médicaux sont en pourcentage des primes. Le calcul est les frais médicaux divisés par les primes. Les investisseurs aiment voir un faible ratio de frais médicaux.

Un autre ratio clé à examiner est le changement de tarification d'une année à l'autre par rapport à la variation des frais médicaux d'une année à l'autre. Idéalement, la variation des prix d'une année à l'autre devrait augmenter à un rythme plus rapide ou égal à la variation des frais médicaux d'une année à l'autre.Si cela se produit, les assureurs verront leur rendement baisser. Cependant, si le contraire se produit, le rendement des prix augmentera.

Outre l'analyse de ces ratios, les cibles de croissance des membres sont suivies par les entreprises et les investisseurs. Ces statistiques donnent un aperçu de la compétitivité des produits d'une entreprise. La forte croissance des membres est positive, mais peut également être considérée comme négative. Si une entreprise se bat pour gagner ou conserver des clients, ils peuvent sous-évaluer leurs produits. En conséquence, les ratios clés et les marges commenceront à se détériorer. En tant que tel, le suivi de la croissance des membres est un point de données important pour les investisseurs à connaître pour déterminer la direction financière d'une entreprise.

Voici un dernier point à prendre en compte lors de l'examen de la performance financière des compagnies d'assurance maladie. Il y a un effet de décalage entre un membre qui utilise des services médicaux et le moment où la compagnie d'assurance reçoit une facture. En conséquence, les compagnies d'assurance essaient de prédire quelles seront ces dépenses et de réserver des fonds suffisants pour les payer. Parfois, les entreprises prédisent trop ou trop bas. En conséquence, les résultats financiers peuvent être affectés positivement ou négativement au cours d'une période donnée en raison de cette inadéquation temporelle, mais cela devrait se stabiliser avec le temps. Vous devez être conscient de cela en tant qu'investisseur.

Pièges possibles Plusieurs assureurs-maladie aux États-Unis se sont diversifiés au cours des dernières années, principalement dans l'espoir de fournir une gamme complète de produits pour répondre aux besoins de santé de leurs membres. Par conséquent, certains des résultats financiers peuvent ne pas être liés au cœur de métier ou à l'assurance maladie. En outre, à l'instar d'autres compagnies d'assurance, les assureurs maladie investissent également les primes reçues sur les marchés financiers pour gagner des revenus d'investissement. Pendant certains cycles du marché, les entreprises peuvent subir des pertes d'investissement qui auront une incidence sur la rentabilité.

The Bottom Line En général, les assureurs-maladie sont des entreprises non cycliques, résistantes à la récession, car elles fournissent un service nécessaire. Cela dit, ces entreprises peuvent ressentir les effets d'une hausse du taux de chômage, car la croissance de leurs membres ralentira. En outre, en période de ralentissement économique, les entreprises assurées tenteront de maîtriser leurs dépenses, y compris les soins de santé, en augmentant les primes ou les franchises pour les membres ou en réduisant les services médicaux couverts par le régime. , mais aussi des primes moins élevées payées par les entreprises assurées. En conséquence, les investisseurs doivent suivre les niveaux de prix et de primes, les frais médicaux et la croissance des membres au fil du temps, ainsi que le bruit réglementaire lié aux frais couverts par les programmes de santé du gouvernement.