L'International Fisher Effect (IFE) est un modèle de taux de change conçu par l'économiste Irving Fisher dans les années 1930. Il est basé sur les taux d'intérêt nominaux sans risque actuels et futurs, plutôt que sur l'inflation pure, et il est utilisé pour prédire et comprendre les mouvements actuels et futurs des prix des devises au comptant. Pour que ce modèle fonctionne dans sa forme la plus pure, on suppose que les aspects sans risque du capital doivent pouvoir circuler librement entre les nations qui composent une paire de devises particulière.
L'effet Fisher
La décision d'utiliser un modèle de taux d'intérêt pur plutôt qu'un modèle d'inflation ou une combinaison résulte de l'hypothèse de Fisher selon laquelle les taux d'inflation attendus ne modifient pas les taux d'intérêt réels, parce que les deux deviendront égalisés au fil du temps grâce à l'arbitrage du marché; l'inflation est intégrée au taux d'intérêt nominal et intégrée dans les projections du marché pour un prix en devise. Il est supposé que les prix des devises au comptant atteindront naturellement la parité avec des marchés de commande parfaits. Ceci est connu comme l'effet de Fisher; ne pas être confondu avec l'effet international de Fisher.
Fisher a estimé que le modèle du taux d'intérêt pur était davantage un indicateur avancé qui prédit les prix futurs des devises au comptant dans les 12 mois à venir. Le problème mineur avec cette hypothèse est que nous ne pouvons jamais savoir avec certitude au fil du temps le prix au comptant ou le taux d'intérêt exact. C'est ce qu'on appelle la parité d'intérêt non couverte. La question pour les études modernes est la suivante: l'effet international de Fisher fonctionne-t-il maintenant que les monnaies sont autorisées à flotter librement? Des années 1930 aux années 1970, nous n'avions pas de réponse parce que les pays contrôlaient leurs taux de change à des fins économiques et commerciales. Cela soulève la question suivante: une crédibilité a-t-elle été donnée à un modèle qui n'a pas vraiment été testé? La grande majorité des études se concentrait sur un seul pays et comparait cette nation à la monnaie américaine.
L'effet de Fisher Vs. Le modèle IFE
indique que les taux d'intérêt nominaux reflètent le taux de rendement réel et le taux d'inflation attendu. Ainsi, la différence entre les taux d'intérêt réels et nominaux est déterminée par les taux d'inflation attendus. Le taux de rendement nominal approximatif = taux de rendement réel plus le taux d'inflation prévu. Par exemple, si le taux de rendement réel est de 3,5% et que l'inflation attendue est de 5,4%, alors le taux de rendement nominal approximatif est 0. 035 + 0. 054 = 0. 089 ou 8. 9%. La formule précise est (1 + taux nominal) = (1 + taux réel) x (1 + taux d'inflation), ce qui équivaudrait à 9,1% dans cet exemple. L'IFE prend cet exemple un pas de plus pour supposer que l'appréciation ou la dépréciation des cours des devises est proportionnellement liée aux différences dans les taux d'intérêt nominaux.Les taux d'intérêt nominaux refléteraient automatiquement les différences d'inflation par un système de parité de pouvoir d'achat ou de non-arbitrage.
L'IFE en action
Supposons, par exemple, que le taux de change au comptant en GBP / USD soit de 1 5339 et que le taux d'intérêt actuel soit de 5% aux États-Unis et de 7% en Grande-Bretagne. L'IFE prévoit que le pays ayant le taux d'intérêt nominal le plus élevé (la Grande-Bretagne dans ce cas) verra sa monnaie se déprécier. Le taux au comptant futur attendu est calculé en multipliant le taux au comptant par un rapport entre le taux d'intérêt étranger et le taux d'intérêt national: 1. 5339 x (1. 05/1.07) = 1. 5052. L'IFE s'attend à ce que le GBP se déprécie contre USD (il en coûtera seulement 1 5052 USD pour acheter un GBP contre 1 5339 USD auparavant) afin que les investisseurs dans les deux devises atteignent le même rendement moyen; je. e. un investisseur en USD obtiendra un taux d'intérêt inférieur de 5% mais bénéficiera également de l'appréciation du dollar.
À plus court terme, l'IFE n'est généralement pas fiable en raison des nombreux facteurs à court terme qui affectent les taux de change et les prévisions des taux nominaux et de l'inflation. Les effets internationaux de Fisher à plus long terme se sont un peu améliorés, mais pas de beaucoup. Les taux de change compensent éventuellement les différentiels de taux d'intérêt, mais des erreurs de prédiction se produisent souvent. Rappelez-vous que nous essayons de prédire le taux au comptant dans le futur. L'IFE échoue particulièrement lorsque la parité de pouvoir d'achat échoue. Ceci est défini comme lorsque le coût des biens ne peut pas être échangé dans chaque pays sur une base de un pour un après ajustement pour tenir compte des variations des taux de change et de l'inflation.
The Bottom Line
Les pays ne modifient pas les taux d'intérêt de la même ampleur que par le passé, de sorte que l'IFE n'est plus aussi fiable qu'auparavant. Au lieu de cela, l'objectif des banquiers centraux à l'heure actuelle n'est pas un objectif de taux d'intérêt, mais plutôt une cible d'inflation où les taux d'intérêt sont déterminés par le taux d'inflation attendu. Les banquiers centraux se concentrent sur l'indice des prix à la consommation (IPC) de leur pays pour mesurer les prix et ajuster les taux d'intérêt en fonction des prix dans une économie. Les modèles de Fisher peuvent ne pas être pratiques à mettre en œuvre dans vos transactions quotidiennes de devises, mais leur utilité réside dans leur capacité à illustrer la relation attendue entre les taux d'intérêt, l'inflation et les taux de change.
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