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Avant qu'un instrument financier puisse être vendu dans une bourse de valeurs mobilières, les parties concernées doivent surmonter le problème de l'antisélection. Les actions présentent le plus souvent une sélection adverse sous deux formes: les acheteurs ont tendance à en savoir moins sur le titre (mais pas toujours) que les émetteurs du marché primaire, et les actions risquées sont plus attrayantes pour les moins performants.

Traditionnellement, les intermédiaires financiers atténuent ou éliminent la sélection adverse sur le marché boursier en réduisant les coûts d'information. L'avènement de l'Internet a été un énorme avantage pour l'investisseur moyen, permettant la vitesse et la précision de l'information d'une manière jamais réalisée auparavant.

Il existe un exemple unique et controversé d'antisélection dans certains ordres boursiers secondaires: le délit d'initié.

Délit d'initié

Le délit d'initié est un concept mal défini qui prend racine dans la théorie de la sélection adverse et dans l'hypothèse du marché efficient (EMH). La notion populaire est que les initiés ont un avantage injuste parce qu'ils possèdent des informations matérielles significatives et non publiques - une asymétrie informationnelle.

Il y a plusieurs problèmes avec cette notion. Les deux premiers sont évidents: comment un initié est-il défini et qu'est-ce qui peut être qualifié de délit d'initié? Étant donné que les bourses et les organismes de réglementation ne veulent pas que le public investisseur pense que le jeu est fixe, il existe des motifs de protection contre les opérations d'initiés. C'est beaucoup plus facile à dire qu'à faire.

Les initiés ont le meilleur accès à l'information et les marchés sont plus efficaces lorsque les prix reflètent des informations exactes et à jour. Interdire aux initiés d'agir sur l'information a la malheureuse conséquence de garder tous les commerçants dans le noir.

Les économistes ne sont pas d'accord sur le point de savoir si cela constitue une sélection adverse. Même ceux qui le pensent ne sont pas d'accord sur les remèdes nécessaires.

L'importance des intermédiaires financiers

Les intermédiaires financiers, tels que les conseillers financiers et les courtiers, réduisent l'antisélection de plusieurs façons. Les intermédiaires évaluent les sociétés et leurs problèmes, par exemple en fournissant aux investisseurs des informations clés sur la valeur et la fiabilité des actions.

Les bourses de type londonien créent des obligations d'information pour les émetteurs afin d'attirer davantage de traders. Chaque échange est incité à favoriser une atmosphère de fair-play.