À partir de 2016, les sociétés en commandite (MLP) et les fonds de placement immobilier (REIT) ont été très populaires ces dernières années en raison d'un flux de revenus supérieur à la moyenne dans un faible intérêt taux d'environnement. De nombreux investisseurs à la recherche de revenus ont été choqués par la volatilité de ces investissements, en particulier avec les MLP au cours des 18 derniers mois. D'un autre côté, les REIT ont été relativement stables pour les investisseurs au cours de la même période. Du 1er janvier 2015 au 31 mai 2016, l'indice Alerian MLP Infrastructure a chuté de 34,1%, un peu comme le prix du pétrole. L'indice Dow Jones Equity All REIT Total Return a augmenté de 8,3% pour la même période. Bien que les deux structures aient des rendements en dividendes et des structures fiscales très similaires, les deux investissements sont très différents.

Les SCP sont une forme de partenariat dans le cadre de laquelle le revenu passe directement par l'entité aux actionnaires. Les actionnaires sont considérés comme des associés commandités dans l'affaire et sont responsables de l'imposition du revenu. L'entité est le commandité et, puisque le revenu ou la distribution est transféré aux actionnaires, l'entité ne paie pas d'impôt fédéral ou d'État. Pour recevoir cette taxation favorable, les MLP doivent payer 90% de leurs revenus.

Les FPI sont des sociétés cotées en bourse qui investissent dans des biens immobiliers. Ils sont emballés comme des portefeuilles de propriétés ou d'hypothèques. Le segment le plus important de la communauté des FPI est celui des FPI en actions qui investissent dans des propriétés commerciales allant des bâtiments médicaux aux centres commerciaux. Les FPI hypothécaires se spécialisent dans le regroupement des prêts hypothécaires en fonction de la qualité du crédit et de la date moyenne de remboursement des prêts. Comme les SCM, les FPI doivent verser 90% de leurs revenus imposables aux investisseurs sous forme de dividendes. S'ils adhèrent à cette règle, ils ne sont pas non plus soumis à l'impôt sur les sociétés.

Structure MLP et REIT

Les MLP et les REIT doivent payer 90% de tous les revenus imposables pour adhérer à la Section 770 du Code IRS. Ainsi, les deux structures sont exemptes d'impôts. Cependant, les deux traitent de la même question d'avoir peu ou pas de flux de trésorerie sur le bilan. Les sociétés MLP et REIT sont généralement fortement endettées. Chaque fois qu'une FPI veut financer un nouveau projet ou qu'une SCM veut construire un nouveau pipeline, elle utilise rarement ses liquidités disponibles. Au lieu de cela, il emprunte l'argent des prêteurs ou soulève des capitaux par l'intermédiaire des banques d'investissement. D'une manière ou d'une autre, il laisse les deux industries fortement exposées dans une économie en déclin, et les obligations de dette obligatoires doivent être remplies. Welltower Inc. (NYSE: HCN HCNWelltower Inc68 .00-0. 22% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) est le plus grand FPI de soins de santé au pays. En mai 2016, le ratio dette / capitaux propres (D / E) était de 85.05 et dette totale de 13 $. 06 milliards. Enterprise Products Partners LP (NYSE: EPD EPDEnterprise Products Partners LP25 11 + 0. 44% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) est l'une des plus grandes MLP du pays. Il avait un ratio D / E de 106, 60 et 22 dollars. 76 milliards de la dette totale, en mai 2016. En raison de la structure des deux industries, les ratios D / E sont significativement plus élevés que la plupart des grandes entreprises. Indépendamment d'être un MLP ou un REIT, si une entreprise est surendettée et financièrement faible, c'est un mauvais choix d'investissement et devrait être évitée.

Pressions macroéconomiques

La plus grande différence entre les MLP et les REIT réside dans les facteurs macroéconomiques qui peuvent faire prospérer ou diminuer l'industrie. Les SCM sont étroitement corrélées aux marchés des produits de base, en particulier le pétrole et le gaz. Dans la même période où l'indice Alerian MLP Infrastructure a diminué de 34,1%, le prix du pétrole a chuté de 50, 03%. Même si les MLP ne vendent pas de produits directement, l'offre et la demande de matières premières affectent les revenus globaux. À mesure que les prix du pétrole augmentent, la demande augmente également. Par conséquent, plus de MLP voient une augmentation du raffinage ou du transport du pétrole. Il en va de même lorsque le prix baisse, comme en témoigne le récent recul.

Les sociétés de placement immobilier sont plus étroitement liées au marché immobilier, en particulier aux propriétés commerciales. Cependant, le marché des FPI est beaucoup plus diversifié que le marché des SCM, de sorte que l'ensemble de l'industrie ne bouge pas nécessairement à l'unisson. Par exemple, si les taux hypothécaires sont élevés, cela pourrait dissuader les gens d'acheter de nouvelles maisons et de continuer à louer. Par conséquent, une FPI spécialisée dans les propriétés locatives devrait apprécier la valeur. Le secteur des soins de santé est un autre exemple de secteur autonome. La valeur de l'immobilier pourrait décliner à l'échelle nationale, mais si la demande pour les soins de santé et les propriétés liées aux soins de santé augmente, les FPI des soins de santé devraient l'être aussi.

Points clés

Lorsque vous investissez dans des SCM ou des FPI, il est très important de comprendre que le cours de l'action peut fluctuer en valeur. Les SCM ou FPI sont considérées comme plus volatiles et plus risquées que les placements à revenu fixe. Lors de la sélection d'un MLP ou d'un FPI, si la société est financièrement faible ou confrontée à des problèmes macroéconomiques, elle devrait être évitée.