Les compagnies aériennes tendent à ressembler à l'état de l'économie. Lorsque l'économie est forte, les compagnies aériennes ont des revenus plus élevés car les revenus discrétionnaires augmentent et les consommateurs choisissent de voler davantage, et lorsque l'économie est faible, les compagnies aériennes ont des revenus moins élevés car les revenus discrétionnaires sont plus bas et les consommateurs réduisent leurs déplacements aériens. de la performance des stocks. La rentabilité déplace ces stocks, tout comme des facteurs tels que les coûts du carburant, les devises, les dépenses en capital et les prix des sièges, qui se traduisent par une expansion ou une contraction des marges. Les valeurs des compagnies aériennes sont évaluées en fonction de ces facteurs et ont un impact sur les multiples de valorisation.

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Métriques d'évaluation

Le multiple le plus couramment utilisé pour évaluer les compagnies aériennes est la valeur d'entreprise par rapport au bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation, amortissement et loyers (EV / EBITDAR). Les coûts fixes élevés de cette industrie (liés à la possession d'avions) entraînent des dépenses d'amortissement, d'amortissement et de location importantes. L'exclusion de ces éléments essentiellement non monétaires de l'évaluation crée une mesure du bénéfice d'exploitation comparative et plus réaliste. Utilisons American Airlines Group, Inc. (AAL AALAmerican Airlines Group Inc 47. 45 + 0. 19% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) le premier trimestre 2015 à titre d'exemple. EV peut être calculé à partir des états financiers de l'entreprise, mais il est souvent disponible sur la plupart des sites Web financiers.

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Source: Yahoo! Finances

Données du 1er trimestre 2015	En milliards
Recettes	6. 369
Résultat opérationnel moins D & A et location d'avions	5. 148
EBITDAR	1. 221
EV	43. 66

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Si nous extrapolons l'EBITDAR pour l'année entière (bien que l'hypothèse irréaliste que tous les quatre trimestres auront le même EBITDAR, pour ce calcul hypothétique, nous supposerons qu'il est vrai), l'EBITDAR serait de 4 $. 884 milliards et EV / EBITDAR pour 2015 serait 8. 9x.

Les flux de trésorerie disponibles (FCF) sont également examinés car les structures de coûts fixes élevées et les dépenses en capital importantes (nécessaires pour ces entreprises) sont saisies dans cette métrique. Les flux de trésorerie disponibles sont le plus simplement calculés en tant que flux de trésorerie d'exploitation moins les dépenses en capital (les deux chiffres peuvent être trouvés dans le tableau des flux de trésorerie). FCF pour AAL pour les trois mois se terminant le 31 mars 2015:

2 $. 285 millions - 1 $. 160 millions = 1 $. 125 millions

AAL avait FCF de 1 $. 125 millions au 31 mars 2015. Cela se compare à 20 millions de dollars pour le trimestre de l'année précédente, une augmentation considérable. Pour utiliser FCF pour déterminer si le stock est une bonne valeur, le rendement FCF est calculé. Le rendement FCF compare le FCF à la capitalisation boursière de l'action. Rendement FCF d'AAL pour les trois mois se terminant en mars 2015:

1 $. 125B / 34. 42B = 3. 3%

Le rendement FCF est une mesure comparative forte. L'évaluer par rapport à des périodes antérieures et à un univers pair fournit un contexte pour évaluer l'attrait d'une action et si elle est sous-évaluée ou surévaluée par rapport au marché et à l'industrie.

The Bottom Line

Les rendements EV / EBITDAR et FCF peuvent être utilisés pour valoriser les actions des compagnies aériennes. Ces métriques ne doivent pas être utilisées isolément. Ils devraient plutôt être comparés à des périodes antérieures et à des pairs, et utilisés dans l'analyse des tendances pour déterminer l'attrait d'un titre.