La première règle de planification du revenu de retraite n'est jamais à court d'argent. La deuxième règle est de ne jamais oublier le premier. Un lecteur attentif notera qu'il n'y a pas de conflit entre les règles.

Mais il y a beaucoup de conflits entre le besoin de sécurité et le besoin de croissance pour couvrir l'inflation pendant la vie du retraité. Comme l'inflation et les taux d'intérêt se suivent de près, un portefeuille sans risque et à risque zéro érode progressivement la valeur de l'œuf sur la durée de vie du portefeuille, même avec des retraits très modestes. Nous pouvons tous garantir que les portefeuilles à risque zéro n'atteindront aucun objectif économique raisonnable. (Avec autant d'options, il peut être difficile de déterminer quel type de régime de retraite vous convient, pour obtenir de l'aide, voir Quel régime de retraite est le meilleur? )

D'autre part, un portefeuille en actions seulement a des rendements attendus élevés, mais il présente une volatilité qui risque de s'auto-liquider si les retraits sont poursuivis pendant marchés en baisse.

La stratégie appropriée équilibre les deux exigences contradictoires. Nous allons concevoir un portefeuille qui devrait équilibrer les exigences du revenu libéral avec suffisamment de liquidités pour résister aux marchés baissiers. Nous pouvons commencer en divisant le portefeuille en deux parties avec des objectifs spécifiques pour chacun:

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La diversification la plus large possible réduit la volatilité de la portion actions à son plus bas niveau pratique tout en assurant la croissance à long terme nécessaire pour couvrir l'inflation et répond au rendement total nécessaire pour financer les retraits.

Le rôle des titres à revenu fixe est de fournir une réserve de valeur pour financer les distributions et atténuer la volatilité totale du portefeuille. Le portefeuille de titres à revenu fixe est conçu pour être proche de la volatilité du marché monétaire plutôt que d'essayer d'augmenter le rendement en augmentant la durée et / ou en réduisant la qualité du crédit. La production de revenu n'est pas un objectif principal.

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• Total Return Investing
• Les deux parties du portefeuille contribuent à l'objectif de générer un retrait durable et libéral sur de longues périodes. Notez que nous n'investissons pas spécifiquement dans le revenu; nous investissons plutôt pour un rendement total.

Votre grand-père a investi pour son revenu et a rempli son portefeuille d'actions à dividendes, d'actions privilégiées, d'obligations convertibles et d'obligations plus génériques. Le mantra devait vivre du revenu et ne jamais envahir le principe. Ils ont sélectionné des titres individuels en fonction de leur gros rendement juteux. Cela ressemble à une stratégie raisonnable, mais tout ce qu'ils ont obtenu était un portefeuille avec des rendements inférieurs et un risque plus élevé que nécessaire.

À l'époque, personne ne savait mieux que nous pour leur pardonner. Ils ont fait de leur mieux sous la connaissance dominante.Les dividendes et les intérêts étaient beaucoup plus élevés pour votre grand-père qu'ils ne le sont aujourd'hui. Donc, bien que loin d'être parfait, cela a fonctionné à la mode.

Aujourd'hui, il y a une bien meilleure façon de penser à investir. Toute l'orientation de la théorie financière moderne est de changer l'orientation de la sélection de titres individuelle vers l'allocation d'actifs et la construction de portefeuille, et de se concentrer sur le rendement total plutôt que sur le revenu. Si le portefeuille a besoin de faire des distributions pour quelque raison que ce soit pour soutenir le style de vie à la retraite, nous pouvons choisir entre les catégories d'actifs pour raser les actions, le cas échéant. (Pour en savoir plus sur la corrélation risque-récompense, lisez

La prime de risque-rendement: plus de risque de rendement supérieur.

)

Le dividende synthétique Reconnaissant que les distributions sont financées de façon opportuniste le portefeuille sans tenir compte des revenus comptables, des dividendes ou des intérêts, gains ou pertes, nous pourrions caractériser les distributions comme un «dividende synthétique». Total return investment abandonne les définitions artificielles de revenu et de principe qui ont conduit à de nombreux dilemmes comptables et d'investissement . Il produit des solutions de portefeuille qui sont beaucoup plus optimales que l'ancien protocole de génération de revenus.

L'approche de l'investissement total de retour est universellement acceptée par la littérature académique et les meilleures pratiques institutionnelles. Il est exigé par la Loi uniforme sur l'investissement prudentiel (LPUA), la Loi sur la sécurité du revenu de retraite des employés (ERISA), la common law et les règlements. Les diverses lois et réglementations ont toutes changé au fil du temps pour intégrer la théorie financière moderne, y compris l'idée que l'investissement pour le revenu est la politique d'investissement inappropriée.

Pourtant, il y a toujours ceux qui ne comprennent pas. Beaucoup trop d'investisseurs individuels, en particulier les retraités ou ceux qui ont besoin de distributions régulières pour soutenir leur mode de vie, sont encore embourbés dans la politique d'investissement de grand-père. Si l'on avait le choix entre un investissement avec un dividende de 4% et une croissance attendue de 2% ou un rendement attendu de 8% mais sans dividende, beaucoup opteraient pour l'investissement en dividendes, et pourraient argumenter contre toutes les preuves disponibles que leur portefeuille est plus sûr. " Il est manifestement pas.

Malheureusement, dans un environnement de taux d'intérêt bas, la demande de produits générateurs de revenus est élevée. Les sociétés de fonds et les gestionnaires se précipitent pour mettre sur le marché des solutions de revenu dans le but de maximiser leurs propres rendements. Les stratégies de dividendes sont les chéris du vendeur, toujours prêt à «les pousser comme ils le font». Et, la presse est pleine d'articles sur la façon de remplacer les revenus d'intérêts perdus dans un monde à rendement nul. Rien de tout cela ne sert bien les investisseurs.

Alors, comment un investisseur pourrait-il générer un flux de retraits pour soutenir ses besoins de style de vie à partir d'un portefeuille de rendement total? (Pour avoir une meilleure idée de ce que votre portefeuille va faire, consultez

Retours projetés: Honing The Craft.

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Un exemple Commencez par sélectionner un taux de retrait durable. La plupart des observateurs estiment qu'un taux de 4% est durable et permet à un portefeuille de croître avec le temps. Faire une allocation d'actifs de haut niveau de 40% à court terme, de haute qualité obligations le solde d'un portefeuille d'actions mondiales diversifiées de peut-être 10 à 12 classes d'actifs.

Les espèces pour les distributions peuvent être générées dynamiquement selon la situation. Dans un marché baissier, l'allocation de 40% aux obligations pourrait soutenir les distributions pendant dix ans avant que tout actif volatil (capitaux propres) devrait être liquidé. Dans une bonne période, lorsque les actions se sont appréciées, des distributions peuvent être effectuées en réduisant les actions, puis en utilisant tout surplus pour rééquilibrer le modèle d'obligations / actions à 40% / 60%.

Le rééquilibrage au sein des catégories d'actions améliorera progressivement la performance à long terme en imposant une discipline consistant à vendre à des prix élevés et à acheter à faible prix, car les performances varient d'une catégorie à l'autre.

Certains investisseurs averses au risque peuvent choisir de ne pas rééquilibrer les actions et les obligations lors de la baisse des marchés boursiers si elles préfèrent conserver leurs actifs sécuritaires intacts. Bien que cela protège les distributions futures en cas de baisse prolongée du marché des actions, cela se fait au prix des coûts d'opportunité. Cependant, nous reconnaissons que dormir bien est une préoccupation légitime. Les investisseurs devront déterminer leurs préférences en matière de rééquilibrage entre actifs sûrs et actifs risqués dans le cadre de leur politique d'investissement. (Pour en savoir plus sur l'importance de rééquilibrer votre portefeuille, lisez

Rééquilibrer votre portefeuille pour rester sur la bonne voie.

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La ligne de fond Une politique de placement à rendement total politique de dividende ou de revenu moins optimale. Cela se traduit par un potentiel de distribution plus élevé et une augmentation des valeurs finales tout en réduisant la probabilité que le fonds s'auto-liquide. Les investisseurs ont beaucoup à gagner en adoptant la politique d'investissement du rendement total. (Pour vous aider à déterminer si votre portefeuille doit être ajusté, consultez Mesurez le rendement de votre portefeuille.

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