Après l'effondrement de l'étalon-or de Bretton Woods au début des années 1970, les États-Unis concluent un accord avec l'Arabie saoudite pour normaliser les prix du pétrole en dollars. Grâce à cet accord, le système des pétrodollars est né, avec un changement de paradigme, passant des taux d'échange indexés et des devises adossées à l'or aux régimes à taux flottant non adossés.

Le système pétrodollar a élevé le dollar américain à la monnaie de réserve mondiale et grâce à ce statut, les États-Unis sont en mesure de connaître des déficits commerciaux persistants et de devenir une hégémonie économique mondiale. Le système de pétrodollar fournit également aux marchés financiers des États-Unis une source de liquidité et des entrées de capitaux étrangers grâce au «recyclage» des pétrodollars. Cependant, avant que les effets des pétrodollars sur le dollar américain puissent être examinés, une brève leçon d'histoire s'impose. (Pour en savoir plus, voir: Le commerce mondial et le marché des changes et les relations américano-saoudiennes: un scénario complexe.)

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Histoire du Petrodollar

Face à l'inflation croissante, à la dette de la guerre du Vietnam, aux habitudes de dépenses intérieures et à un déficit persistant de la balance des paiements, l'administration Nixon a décidé de cesser brusquement la convertibilité du dollar américain en or. Dans la foulée de ce «choc de Nixon», le monde a vu la fin de l'ère de l'or et une chute libre du dollar américain au milieu d'une inflation galopante. Selon le Dr Bessma Moomani dans l'article "Les exportateurs de pétrole du GCC et l'avenir du dollar", grâce à une série d'accords bilatéraux soigneusement élaborés avec l'Arabie Saoudite à partir de 1974, les Etats-Unis ont pu promouvoir des relations politiques et commerciales bilatérales, marché importé des biens et services américains, et aider à recycler les pétrodollars saoudiens (plus sur ce plus tard).

Grâce à ce cadre de coopération économique, et plus important encore, au recyclage des pétrodollars, les États-Unis ont réussi à influencer l'Arabie saoudite pour persuader les autres membres de l'Organisation des pays exportateurs de pétrole (OPEP) d'uniformiser la vente de pétrole en dollars. En échange de la facturation du pétrole en coupures de dollars, l'Arabie saoudite et d'autres pays arabes ont réussi à obtenir l'influence des États-Unis dans le conflit israélo-palestinien et l'aide militaire américaine dans un climat politique de plus en plus inquiétant. le Shah iranien et la guerre Iran-Irak. De cet accord mutuellement bénéfique, le système pétrodollar est né.

Avantages du système Petrodollar

Puisque le prix du pétrole le plus recherché au monde - le pétrole - est exprimé en dollars américains, le pétrodollar a contribué à faire du billet vert la monnaie dominante du monde. En fait, selon l'enquête triennale de la Banque des règlements internationaux (BRI), 87% de toutes les opérations de change initiées en avril 2013 concernaient le dollar d'un côté.Avec ce statut, le dollar américain a pu profiter, ce que certains ont affirmé être un «privilège exorbitant» du financement perpétuel de son déficit courant en émettant des actifs libellés en dollars à des taux d'intérêt très bas, et en devenant un acteur économique mondial. hégémonie.

Par exemple, des pays comme la Chine, qui détiennent de vastes quantités de dette américaine, ont exprimé leurs inquiétudes dans le passé concernant les effets dilutifs possibles de leurs avoirs en cas de dépréciation du dollar. Cependant, les privilèges associés au fait de pouvoir gérer des déficits persistants du compte courant ont un prix. En tant que monnaie de réserve, les États-Unis sont obligés d'utiliser ces déficits pour satisfaire aux exigences de réserves dans une économie mondiale en constante expansion. Si les États-Unis cessaient de gérer ces déficits, la pénurie de liquidité qui en résulterait pourrait entraîner une contraction économique dans le monde. Cependant, si les déficits persistants continuaient à l'infini, les pays étrangers finiront par douter de la valorisation du dollar et le billet vert pourrait perdre son rôle de monnaie de réserve; c'est ce qu'on appelle le dilemme de Triffin. (Pour en savoir plus, voir: Comment le dilemme Triffin affecte les devises.)

Petrodollar Recycling

Le système pétrodollar crée également des excédents de réserves en dollars US pour les pays producteurs de pétrole, qui doivent être «recyclés». Ces dollars excédentaires sont consacrés à la consommation intérieure, prêtés à l'étranger pour faire face à la balance des paiements des pays en développement ou investis dans des actifs libellés en dollars américains. Ce dernier point est le plus bénéfique pour le dollar américain; À mesure que les pétrodollars retournent aux États-Unis, ces dollars recyclés servent à acheter des titres américains (comme des bons du Trésor), ce qui crée de la liquidité sur les marchés financiers, maintient les taux d'intérêt bas et favorise une croissance non inflationniste. De plus, les pays de l'OPEP sont capables d'éviter les risques de change et d'investir dans des investissements américains sûrs.

Voici un graphique montrant le flux de capital excédentaire du Conseil de coopération du Golfe (CCG):

Bloomberg, BOA Merrill Lynch par le Financial Times " />

(Pour en savoir plus, voir: Un aperçu des devises de réserve .)

Récemment, on s'est inquiété de l'abandon des pétrodollars dans d'autres monnaies, comme le yuan chinois, qui ne sont pas dénués de tout fondement, selon le Moscow Times, Gazprom Neft, troisième producteur de pétrole russe, En outre, selon BNP Paribas, la chute des prix du pétrole a réduit les entrées de capitaux des pétrodollars recyclés dans l'économie des États-Unis, comme le montre le graphique ci-dessous tiré de la recherche de BNP Paribas.

Bien que cela n'arrivera pas du jour au lendemain, un assèchement des pétrodollars recyclés drainerait la liquidité des marchés financiers américains, ce qui augmenterait les coûts d'emprunt pour les gouvernements, les entreprises et les consommateurs, alors que les sources d'argent se raréfient .

The Bottom Line

Après les années 1970, le monde est passé d'un étalon-or et a donné naissance à la montée des pétrodollars.Ces dollars supplémentaires ont contribué à élever le dollar américain à la monnaie de réserve mondiale. Le système de pétrodollar facilite également le recyclage des pétrodollars, ce qui crée une liquidité et une demande d'actifs sur les marchés financiers.