Un aspect fondamental de l'investissement en actions consiste à comprendre les entreprises et les secteurs dans lesquels vous investissez. L'industrie pétrolière et gazière fourmille d'une terminologie compliquée qui peut submerger les investisseurs nouveaux dans l'espace. Mais avec une compréhension de base du secteur et de ses concepts et termes clés, les investisseurs peuvent mieux comprendre les fondamentaux des actions.

Principes de base des hydrocarbures

Le pétrole brut et le gaz naturel sont des substances d'origine naturelle présentes dans la roche au milieu de la croûte terrestre. Le pétrole et le gaz sont des matériaux organiques, et sont le résultat des restes de plantes et d'animaux comprimés dans des roches sédimentaires telles que le grès, le calcaire et le schiste.

La roche sédimentaire est un produit des dépôts de sédiments dans les anciens océans et autres plans d'eau. Au fur et à mesure que des couches de sédiments se déposaient sur le fond de l'océan, des restes en décomposition de plantes et d'animaux ont été intégrés dans la roche en formation. Cette matière organique s'est finalement transformée en pétrole et en gaz après avoir été exposée à des températures et des pressions spécifiques situées au plus profond de la croûte terrestre.

Le pétrole et le gaz sont moins denses que l'eau, qui se trouve en grande quantité dans le sous-sol de la Terre, de sorte qu'ils migrent à travers la roche sédimentaire poreuse vers la surface de la Terre. Lorsque les hydrocarbures sont piégés sous des roches de couverture moins poreuses, un réservoir de pétrole et de gaz se forme. Ces réservoirs, qui sont simplement des couches de roche contenant de grandes quantités de pétrole et de gaz, sont nos sources de pétrole brut et de gaz.

Pour amener les hydrocarbures à la surface, il faut forer un puits à travers la roche-couverture et dans le réservoir. Les appareils de forage fonctionnent de la même manière qu'une perceuse à main. Un foret est attaché à une série de tiges de forage, et le tout est tourné pour faire un puits dans la roche. Une fois que le foret atteint le réservoir, un puits de pétrole ou de gaz productif peut être complété, et les hydrocarbures peuvent être pompés à la surface.

Lorsque l'activité de forage ne trouve pas de quantités d'hydrocarbures commercialement viables, le puits est classé comme un «trou sec». Les trous secs sont généralement bouchés et abandonnés.

Production et réserves

Les sociétés d'exploration et de production (E & P) se concentrent sur la recherche de réservoirs d'hydrocarbures, le forage de puits de pétrole et de gaz et la production et la vente de ces matières. Cette activité est habituellement appelée activité pétrolière et gazière en amont. Aujourd'hui, des centaines de sociétés E & P publiques sont cotées sur des bourses américaines. Presque tous les flux de trésorerie et les postes de l'état des résultats des sociétés d'exploration et de production sont directement liés à la production pétrolière et gazière. Par conséquent, les investisseurs devraient comprendre la terminologie de base de la production pour évaluer les stocks d'E et P.

Les entreprises d'E & P mesurent la production de pétrole en termes de barils.Un baril, généralement abrégé en «bbl», est de 42 gallons américains. Les entreprises décrivent souvent la production en termes de bbl par jour ou bbl par trimestre. Une méthodologie courante dans le secteur pétrolier consiste à utiliser un préfixe «m» pour indiquer 1 000 et un préfixe «mm» pour indiquer 1 million. Par conséquent, 1 000 barils est communément dénommé "mbbl" et 1 million de barils est dénommé "mmbbl". Par exemple, lorsqu'une société d'E & P déclare une production de 7 Mbps par jour, elle fait référence à 7 000 barils de pétrole par jour.

La production de gaz est décrite en termes de pieds cubes standard, qui est une mesure de la quantité de gaz à 60 degrés Fahrenheit et de 14,5 livres par pouce carré de pression. Semblable à la convention pour le pétrole, le terme «mmcf» signifie 1 million de pieds cubes de gaz. Un milliard de pieds cubes est dénommé «Bcf», et 1 billion de pieds cubes est noté «Tcf».

Notez que les prix du marché du gaz sont vendus sur le marché à terme New York Mercantile Exchange en termes de millions d'unités thermiques britanniques, "mmbtu", ce qui équivaut à peu près à 970 pieds cubes de gaz. Les investisseurs pensent souvent qu'un mcf de gaz équivaut à un mmbtu.

Les entreprises d'E & P décrivent souvent leur production en barils d'équivalent pétrole (BOE). Dans le calcul de la BOE, les entreprises convertissent habituellement la production de gaz en production d'équivalent pétrole en utilisant une base d'énergie équivalente. Dans cette base, une BOE a l'équivalent en énergie de 6, 040 pieds cubes de gaz - soit environ un bbl à 6 mcf. La quantité d'huile peut être convertie en quantité de gaz d'une manière similaire, et les producteurs de gaz se réfèrent souvent à la production en termes d'équivalence de gaz en utilisant le terme «mcfe». Notez que la base de conversion d'énergie n'est souvent pas reflétée dans les prix respectifs du marché du pétrole et du gaz.

Les sociétés d'exploration et de production déclarent leurs réserves de pétrole et de gaz - la quantité de pétrole et de gaz qu'elles possèdent encore dans des réservoirs dans le sol - dans les mêmes conditions que celles mentionnées ci-dessus. Les réserves sont souvent utilisées pour évaluer les sociétés d'exploration et de production et faire des prédictions pour leurs revenus et leurs bénéfices. Notez que les valeurs des réserves ne sont pas des chiffres GAAP et qu'elles ne sont pas comptabilisées directement dans les états financiers d'une société.

Parce que les nouvelles réserves sont la principale source de revenus futurs, les sociétés d'exploration et de production consacrent beaucoup de temps et d'efforts à trouver de nouvelles réserves de pétrole. Si une entreprise E & P cesse d'explorer, elle générera des revenus à partir d'une quantité limitée et épuisante de pétrole et, par conséquent, les revenus diminueront naturellement avec le temps. Par conséquent, les sociétés d'exploration et de production ne peuvent maintenir ou accroître leurs revenus qu'en acquérant ou en trouvant de nouvelles réserves.

Forage et service

Les sociétés d'exploration et de production ne possèdent généralement pas leur propre équipement de forage ou n'emploient pas de personnel de forage. Au lieu de cela, ils engagent des sociétés de forage à contrat pour forer des puits pour eux. Les entreprises de forage à contrat gagnent généralement leur vie en fonction de la durée de leur travail pour les sociétés d'exploration et de production. Les sociétés de forage ne génèrent pas de revenus directement liés à la production de pétrole et de gaz, comme c'est le cas pour les sociétés d'exploration et de production.

Une fois le puits foré, de nombreuses activités permettent de générer et de maintenir sa production au fil du temps.Ces activités, telles que la diagraphie, la cimentation, le tubage, la perforation, la fracturation et la maintenance, sont collectivement appelées l'entretien des puits. Comme c'est le cas pour le forage, de nombreuses entreprises publiques sont impliquées dans les activités de services de puits. Le chiffre d'affaires des sociétés de services est lié au niveau d'activité dans l'industrie pétrolière et gazière, parfois mesuré par le «nombre de plates-formes» ou le nombre de plates-formes travaillant aux États-Unis à un moment donné.

The Bottom Line

Investir dans les valeurs énergétiques peut sembler compliqué. Mais l'apprentissage de certains fondamentaux derrière cette industrie peut aider les investisseurs à déterminer les actifs précieux. Comme c'est le cas pour la plupart des analyses d'entreprise, un bon point de départ est de comprendre comment les entreprises tirent leurs revenus.

Pour les sociétés pétrolières et gazières, les investisseurs devraient s'efforcer de comprendre la production et le potentiel de production lié à l'activité d'exploration. Pour les entreprises de forage et de services, les investisseurs devraient se faire une idée du cycle énergétique, du paysage concurrentiel des sociétés de forage et de services et de l'impact omniprésent des variations des prix du pétrole et du gaz au fil du temps.