Yahoo Inc. (YHOO) n'a pas caché le fait qu'elle est à vendre. Selon des rapports récents, son prix demandé est de 10 milliards de dollars. Ce qui n'est pas clair, c'est comment ils sont arrivés à ce nombre. Les maths ne fonctionnent pas vraiment.

Supposons que nous parlions des activités principales de Yahoo, à l'exclusion de Yahoo Japan et d'Alibaba, ainsi que de toute autre participation que Yahoo pourrait détenir. En d'autres termes, juste le site Web de Yahoo et toutes ses propriétés connexes. Il est difficile d'atteindre un chiffre aussi élevé que 10 milliards de dollars dans ce cas.

Le moyen le plus fiable d'évaluer la valeur de Yahoo repose sur deux données majeures: le résultat d'exploitation et les multiples dans ce secteur pour des sociétés comparables.

Selon les estimations, en 2017, les principales activités de Yahoo devraient afficher un bénéfice d'exploitation, c'est-à-dire un bénéfice avant intérêts, impôts et amortissement, d'environ 1 milliard de dollars. En ce qui concerne les multiples dans ce secteur, et dans d'autres secteurs pour les entreprises de la taille de Yahoo, ainsi que les caractéristiques de croissance que les opérations de base de Yahoo ont démontrées dans le passé, cela suggère un multiple de six à huit.

Sur la base de ces chiffres, l'évaluation la plus élevée que vous pourriez mettre sur les activités de base de Yahoo est d'environ 8 milliards de dollars, pas 10 milliards de dollars. Le seul scénario dans lequel un chiffre de 10 milliards de dollars entrerait en jeu est le fait d'envisager un acheteur stratégique qui chercherait à réduire les coûts d'exploitation de l'entreprise tout en conservant, sinon en augmentant, les revenus. Dans ce cas, une rentabilité plus élevée pourrait être justifiée. Il y a des indications que Microsoft Corp. (MSFT) pourrait vouloir faire partie d'un tel achat, et c'est fondamentalement ce qui serait nécessaire pour arriver au prix demandé de Yahoo.

Même si un acheteur est prêt à débourser plus de 10 milliards de dollars, cela ne tient pas compte du facteur de stabilité. Yahoo a fait l'objet de controverses depuis un certain temps et il ne semble pas avoir pris fin. La société a été en proie à des menaces de concours par procuration, des investisseurs activistes à la recherche de représentation au conseil d'administration. Dans les bonnes mains, la fortune de Yahoo pourrait certainement s'améliorer.

À propos de l'auteur: David Garrity est directeur de GVA Research, un cabinet de conseil basé à New York. Il a plus de 25 ans d'expérience dans le secteur des services financiers. Il a occupé de nombreux postes de haute direction, notamment celui de chef des finances et de directeur de sociétés publiques et privées, et possède une vaste expérience dans plusieurs domaines, notamment le conseil, l'exploitation et la recherche. David est un leader éclairé dans les développements du secteur technologique et leur application à l'élargissement du secteur financier, ainsi que dans les domaines de la banque et de la finance, des marchés de capitaux et de l'innovation technologique. Il est un conseiller recherché pour les entreprises technologiques et consulte le Groupe de la Banque mondiale sur l'inclusion financière et la technologie mobile, ainsi que sur le développement de la stratégie technologique pour les initiatives de santé en Afrique australe.Son document sur l'argent mobile et les secours en cas de catastrophe est publié dans "Technologies pour le développement: qu'est-ce qui est essentiel?" (Springer Verlag, juin 2015). Vous pouvez le trouver sur LinkedIn ici et le suivre sur Twitter @GVAResearch.

Divulgations: Au moment de la rédaction, l'auteur et sa famille détenaient des participations dans MSFT.