Une semaine après la flambée de son cours boursier, Valeant Pharmaceuticals International Inc. (VRX VRXValeant Pharmaceuticals International Inc.12 04 + 4 79% Créé avec Highstock 4. 2. 6 < ) est à nouveau dans les décharges.

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L'action des fabricants de produits pharmaceutiques canadiens s'est effondrée et a cuit toute la journée d'hier pour se terminer à 51. 46% de moins (ou plus de 11 milliards de dollars) par rapport à son prix de départ. Avec les day traders, les investisseurs de la société lui ont également fait remarquer.

Bill Ackman, deuxième plus gros investisseur de l'entreprise et affirmant sa confiance dans l'entreprise lors de l'enquête de la SEC l'année dernière, a déclaré que les investisseurs avaient perdu confiance dans la société et qu'il suivrait de près ses progrès. .

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Comme son modèle d'affaires et ses pratiques comptables sont sous le feu des projecteurs, à quel point va Valeant?

Qu'est-ce qui a causé la vente de Valeant hier?

Pour évaluer le déclin futur de Valeant, il faut d'abord comprendre les raisons de son déclin.

La raison principale du martèlement de la bourse hier a été l'appel de présentation de l'entreprise avec les analystes. Au cours de l'appel, Valeant a révisé ses prévisions pour ce trimestre et cette année. Plus important encore, les déclarations de la société ont représenté un revirement important dans sa stratégie commerciale. Il s'éloigne de l'achat de parts de marché par le biais d'acquisitions et se concentre sur la recherche et le développement. (Voir aussi:

3 réponses pour Valeant Investors .)

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Mais, c'est plus facile à dire qu'à faire.

Lors de l'appel hier, le PDG Michael Pearson a déclaré que l'entreprise rembourserait 1 $. 7 milliards de dette permanente cette année. Mais, ce n'est qu'une fraction de la dette de plus de 30 milliards de dollars accumulée pour financer ses acquisitions.

Selon les analystes, plusieurs acquisitions réalisées par Valeant dans le passé, comme Sprout Pharmaceuticals (que la société a acquise pour environ un milliard de dollars) ou Bausch and Lomb (qu'elle a acquise pour 8,7 milliards de dollars), ont échoué pour générer des retours pour justifier leurs étiquettes de prix coûteux. L'affaire est encore compliquée par l'utilisation par Valeant de mesures comptables non conformes aux PCGR, ce qui a gonflé la position de trésorerie de la société d'environ 270 millions de dollars.

Le pivot de l'entreprise, des acquisitions à la recherche, prendra également du temps. Selon diverses estimations au cours des années, les coûts de développement de médicaments peuvent varier de 1 à 2 milliards de dollars. Compte tenu de la situation financière actuelle de Valeant (et de la baisse des ventes), il serait difficile pour l'entreprise de faire ce genre d'investissement.

Quelle sera la valeur de Valeant?

Le résultat final des controverses de Valeant a été une perte de confiance des investisseurs dans l'entreprise. Un certain nombre d'analystes ont fortement révisé leurs estimations de prix de Valeant. Par exemple, ce matin, Shibani Malhotra de Nomura Securities a réduit son objectif de prix de 175 $ à 60 $ et a admis avoir «perdu la conviction» et avoir été «humilié» par les événements récents.De même, Valeurs Mobilières TD a révisé ses estimations de prix pour l'action de 110 à 45 $. Malgré la révision, les deux entreprises ont réitéré leur confiance dans l'entreprise.

Ceci est différent des autres cas similaires dans le passé. Par exemple, dot com Darling Worldcom a eu une trajectoire similaire, quand il est sorti d'ici et, à travers une série de fusions, s'est fait un nom à prendre en compte dans l'industrie des télécommunications. Il a rapporté des bénéfices de 1 $. 3 milliards en 2001. Les choses ont commencé à s'effilocher après que ses pratiques comptables aient été mises en question et que le cours de l'action de la société ait chuté à moins de 20 cents, contre 60 $. (Voir aussi:

Les plus grosses arnaques boursières de tous les temps .) Les chances d'un événement similaire dans le cas de Valeant sont lointaines. C'est principalement parce que la société génère toujours un flux de trésorerie sain et a de l'argent sur ses livres. De plus, l'entreprise fait un effort concerté pour être plus transparente avec ses investisseurs. Cela dit, le redressement de l'entreprise peut être prolongé.

The Bottom Line

Avec des rapports sur la façon dont il a gonflé les prix des médicaments, Valeant est devenu un synonyme de la cupidité de la pharma ces derniers temps. Les révélations sur sa relation avec une pharmacie de vente par correspondance n'ont pas aidé non plus. Mais, Valeant ne va pas brûler complètement. L'entreprise devra revoir son modèle économique pour gagner à nouveau la faveur des investisseurs. L'appel de présentation d'hier était la première étape.