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L'effet Fisher illustre la relation entre inflation, taux d'intérêt réels et taux d'intérêt nominaux en montrant que le taux d'intérêt réel est déterminé par le taux d'intérêt nominal moins le taux d'inflation anticipé. L'effet Fisher montre un changement dans les courbes de l'offre et de la demande pour les obligations si l'on s'attend à ce que les taux d'intérêt augmentent. Si l'on s'attend à ce que l'inflation augmente, les prix des obligations diminuent avec la demande réduite pour les obligations.

Si les investisseurs obligataires s'attendent à ce que l'inflation augmente à l'avenir, ils sont moins susceptibles d'acheter des obligations maintenant. L'inflation future érodera le taux d'intérêt réel en tant que rendement de ces obligations. D'un autre côté, les entreprises voudront émettre plus d'obligations si l'inflation devrait augmenter. Les entreprises peuvent alors rembourser cette dette avec des dollars gonflés à l'avenir. Ces dynamiques augmentent l'offre d'obligations tout en diminuant la demande, déplaçant ainsi la courbe d'offre d'obligations et la courbe de demande d'obligations. Ces courbes reviennent à l'équilibre à des prix obligataires plus bas avec des taux d'intérêt plus élevés. Les prix des obligations et les taux d'intérêt ont une relation inverse.

Le taux d'intérêt nominal est le taux d'intérêt sans tenir compte du taux d'inflation. C'est le taux d'intérêt de base coté pour les prêts et les dépôts bancaires. Par exemple, un compte d'épargne peut payer un taux d'intérêt de 3%; c'est le taux nominal. Cependant, le taux d'intérêt réel peut être différent. Le taux d'intérêt nominal ne prend pas en compte l'impact de l'inflation. Si le taux d'intérêt nominal est de 3% et le taux d'inflation est de 2,5%, alors le taux d'intérêt réel du compte d'épargne n'est que de 0,5%. Ainsi, le taux d'intérêt réel peut être estimé en prenant le taux d'intérêt nominal moins le taux d'inflation attendu.