En 2006, les fusions et acquisitions (F & A) à l'échelle mondiale ont presque totalisé 1 $. 6 billions. Alors que les activités de fusions et acquisitions sont en plein essor en 2007, les lecteurs et les investisseurs se demandent souvent ce qui est juste au-delà de l'horizon dans l'environnement de rachat actuel. De nombreux types d'acquéreurs d'entreprises sont maintenant en concurrence pour acheter un nombre limité de sociétés d'exploitation de qualité supérieure basées aux États-Unis. La tendance indique un paysage hyper-concurrentiel dans lequel les sociétés de rachat traditionnelles, les financiers, les hedge funds, les banques d'investissement et les cadres supérieurs sont en concurrence pour des transactions. (Pour en savoir plus sur les fusions et acquisitions, voir Les bases des fusions et acquisitions , La fusion - Que faire lorsque les entreprises convergent et Le monde loufoque des fusions .)

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Facteurs influant sur le paysage des rachats Plusieurs facteurs contribuent à stimuler les acquisitions, notamment la demande insatiable d'énergie, qui entraîne une demande accrue d'équipements et de services liés au pétrole, et l'expansion économique continue de la région sud des États-Unis. Les services énergétiques, en particulier, ont attiré l'attention des groupes d'investissement, car de nombreuses entreprises opérant dans ce secteur réalisent des bénéfices records. Ces entreprises ont également tendance à être isolées de la cyclicité, car l'infrastructure énergétique des États-Unis est ancienne et a besoin d'une maintenance constante. Des bénéfices d'entreprise sains et un marché concurrentiel de plus en plus serré ont également diversifié l'attention des principaux acteurs vers d'autres secteurs de l'économie. Ces facteurs continuent de façonner le paysage des fusions et acquisitions et seront probablement le catalyseur des rachats à venir.

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Les joueurs De nombreux groupes ont rejoint la fièvre d'acquisition. Premièrement, nous avons des capitaux privés. Ce groupe recueille des fonds auprès de particuliers, d'entreprises, de régimes de retraite, de caisses de retraite et de dotations universitaires fortunés. Le capital-investissement quitte habituellement l'entreprise après une détention de cinq à sept ans. Une partie de ces groupes d'équité sont strictement des financiers qui dépendent de la direction pour développer avec succès l'entreprise. D'autres ont plus d'expérience dans les opérations et s'associent généralement à des gestionnaires chevronnés qui ont de l'expérience dans l'industrie pour aider les nouvelles entités à dégager de la valeur. (Pour en savoir plus sur le private equity, voir Private Equity ouvre pour le petit investisseur .)

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Les hedge funds ont également été plus actifs sur le marché. Alors que ces groupes ont toujours été flexibles dans les approches qu'ils ont utilisées, ils développent un appétit croissant pour les acquisitions. En outre, les sociétés d'acquisition à vocation spéciale (SAVS) sont un véhicule d'acquisition relativement nouveau qui a principalement débuté en 2005. Les SAVS sont des sociétés d'acquisition qui sont financées par des fonds publics. Ils sont élevés uniquement dans le but d'acquérir une entreprise. Ce qui les rend particulièrement affamés, c'est que leur charte les oblige souvent à acquérir une entreprise dans les 12 à 24 mois, sinon les investisseurs perdent une partie de leur capital engagé.(Pour en savoir plus, Une brève histoire du Hedge Fund .)

Les entreprises mezzanines, qui ont traditionnellement joué un rôle de financement, ont également procédé à des acquisitions. En outre, les grandes banques d'investissement ont été très proactives dans l'acquisition de sociétés sur leurs propres comptes. Non seulement ils présentent des sociétés pour l'acquisition, les banques d'investissement elles-mêmes recherchent de bonnes entreprises à acheter.

Enfin, les groupes de direction - anciens PDG et cadres chevronnés - se sont tournés vers des financiers et des partenaires de capitaux propres pour aider à orchestrer des rachats dirigés par la direction (MBO). Beaucoup réussissent à obtenir un soutien financier parce que leur rôle dans la consolidation des industries fragmentées s'est avéré être une formule lucrative pour accroître la valeur de l'entreprise.

Qu'est-ce que les principaux acteurs recherchent? Les acquéreurs recherchent des plateformes et des sociétés de cash-flow avec les critères généraux suivants:

1. forte croissance soutenue
2. un business model pas particulièrement lié aux prix des matières premières
3. une activité qui fournit des produits de niche et / ou services
4. une entreprise plus simple et plus facile à comprendre
5. plus de revenus grâce à une croissance interne et organique et grâce à des acquisitions
6. une équipe de direction compétente
7. capacité à maintenir des marges
8. base
9. actionnaire (s) actuel (s) prêt (s) à laisser une partie des capitaux propres pour une «seconde bouchée»

Dans le marché actuel, des rumeurs circulent parmi les professionnels M & A concernant des multiples exorbitants pour acquérir une entreprise , à la fois sur les transactions de marché intermédiaire et de grande capitalisation. Jack Welch, ancien PDG de General Electric Company, considérait souvent que les primes de 30% par rapport à la juste valeur marchande constituaient un prix dangereusement élevé à payer pour une acquisition. Avec la directive d'extraire les retours pour les actionnaires entrants et de justifier de telles primes, les acquéreurs sont poussés à prendre un effet de levier sur le bilan de la société nouvellement acquise afin d'augmenter le rendement des capitaux propres (ROE). Avec un effet de levier plus élevé, malheureusement, il y a un risque accru. La volatilité de la production monétaire d'une entreprise peut résulter d'un ralentissement économique, industriel ou cyclique, et la société pourrait ne pas être en mesure de faire face aux frais d'intérêt récurrents et accrus.

Les acquéreurs se sont tournés vers plusieurs stratégies importantes pour compenser les risques associés au paiement de multiples plus élevés dans une acquisition.

• Nombreux sont ceux qui collaborent avec des organisations intermédiaires et professionnelles pour trouver de bonnes entreprises qui génèrent un flux sain de liquidités à long terme et qui exigent des caractéristiques de durabilité et d'isolation en cas de ralentissement économique. Les fournisseurs d'accords ont traditionnellement établi des partenariats avec des sociétés de fusions et acquisitions, des banques d'investissement et des courtiers d'affaires. Compte tenu du marché actuel, de tels partenariats sont essentiels. Par exemple, de nombreux acquéreurs mettent maintenant l'accent sur les relations qu'ils espèrent générer des transactions multiples, par opposition à des transactions ponctuelles au cas par cas.
• Des primes plus élevées pour l'introduction de vendeurs potentiels deviennent également plus courantes. Ceux-ci prennent la forme d'incitations financières supplémentaires, de commissions plus élevées en pourcentage de la valeur transactionnelle, de participations au capital et d'opportunités de financement (et donc d'intérêts) pour financer une transaction ou une participation au conseil.

Rassembler les affaires Les dirigeants du développement des affaires et de l'approvisionnement se tournent également vers les cabinets d'experts-comptables, les avocats, les courtiers en valeurs mobilières, les agents immobiliers, les consultants et les conseillers financiers. Les cabinets comptables et les avocats, soit par le biais de leurs relations clients actuelles ou anciennes et de réseaux étendus, sont souvent au courant des sociétés privées qui peuvent prendre une réunion de développement d'un intermédiaire agissant en tant qu'agent pour le compte d'un acquéreur potentiel. Les professionnels comme ceux-ci constituent un vaste bassin de renseignements sur les fusions et acquisitions et peuvent souvent posséder des connaissances internes sur une entreprise, notamment des opérations, des états financiers, des questions juridiques et des situations familiales et / ou des éventualités. Les informations qu'ils fournissent sont exploitées pour augmenter la probabilité d'un événement d'acquisition pour un groupe d'investissement.

Ainsi, le marché des fusions et acquisitions voit un niveau beaucoup plus élevé de travail d'achat effectué par des intermédiaires et des professionnels. Lorsque les banques d'investissement et les sociétés de fusions-acquisitions, par exemple, représentent un vendeur et emmènent son entreprise sur le marché à la criée, elles informent un large éventail d'acquéreurs potentiels. Le processus de vente aux enchères rend une transaction réussie un événement presque improbable pour la plupart des groupes d'investissement. Cependant, lorsqu'ils engagent des intermédiaires, ils peuvent charger ces agents d'agir en leur nom et effectuer des missions de recherche répondant à certains critères d'investissement. En étant en mesure de se connecter avec plusieurs vendeurs potentiels, le rapport peut être construit, l'information peut être partagée et les deux parties peuvent plus tranquillement explorer la possibilité d'un regroupement d'entreprises.

Conclusion L'essor des nouvelles entreprises d'acquisition et l'injection de capitaux étrangers posent problème à de nombreux groupes d'investissement qui n'utilisent pas de stratégies leur permettant d'acquérir efficacement de bonnes entreprises. Cela mènera probablement à des approches encore plus agressives, telles que l'achat direct d'une firme de fusions et acquisitions afin de tirer pleinement parti de ses capacités d'approvisionnement. Le monde des fusions et acquisitions est souvent compliqué, mais on peut rapidement acquérir une compréhension respectable de ce marché en se concentrant sur les acteurs et les caractéristiques clés que ces acteurs recherchent lorsqu'ils cherchent des alliances stratégiques.