Les banques centrales ont commencé à utiliser la politique de taux d'intérêt négatif (NIRP) après la crise financière pour tenter de stimuler les prêts. Alors qu'ils commençaient à envisager un plus large éventail de solutions potentielles, une suggestion a été faite qui exploitait la monnaie numérique et ses technologies sous-jacentes dans le but de se déplacer plus facilement vers des taux négatifs. Bien que cette approche puisse permettre une mise en œuvre efficace de NIRP, elle comporte de nombreux risques cachés.

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Défis politiques

Après avoir maintenu les taux d'intérêt à des niveaux records depuis plusieurs années et tiré parti d'un assouplissement quantitatif robuste, de nombreuses banques centrales n'ont pas réussi à générer les résultats économiques qu'elles souhaitaient. Alors que les États-Unis ont connu une reprise plus rapide que de nombreux autres pays développés pendant plusieurs années après la crise financière, leur expansion a été plus lente que d'habitude au cours de cette période.

D'autre part, la reprise de la nation a été beaucoup plus forte que celle des autres pays développés. L'Europe a connu un malaise économique, la croissance étant faible et le taux de chômage ayant atteint des niveaux records. Les conditions économiques du Japon ont été encore plus faibles, puisque son PIB a augmenté de 0,6% par rapport au premier trimestre 2008 et à la même période en 2006, selon les chiffres de l'Organisation de coopération et de développement économiques.

En raison des difficultés à créer une expansion plus saine, beaucoup ont exprimé des doutes quant à l'efficacité de la politique de la banque centrale. "La crise financière mondiale a soulevé toute une série de questions sur l'avenir des banques centrales", a déclaré Andrew Haldane, économiste en chef de la Banque d'Angleterre, lors d'un discours prononcé en septembre 2015.

Dans leurs efforts pour créer des conditions économiques plus favorables, certaines banques centrales ont commencé à utiliser la PIR. Ce faisant, ils ont réussi à surmonter le problème de la borne inférieure nulle, une situation où ils ne pouvaient plus réduire les taux d'intérêt.

La Banque centrale européenne a commencé à utiliser le NIRP à la mi-2014 et la Banque du Japon a emboîté le pas en février 2016. La présidente de la Réserve fédérale, Janet Yellen, a déclaré que l'institution financière était ouverte à ces politiques. leur.

Utilisation de la monnaie numérique

Alors que le nombre de banques centrales acceptant NIRP augmentait, certains analystes politiques ont commencé à réfléchir à la manière dont ils pourraient utiliser la monnaie numérique et ses technologies sous-jacentes pour appliquer des taux négatifs. Haldane a décrit une poignée de façons de rendre cela possible dans son discours de septembre 2015.

Une possibilité qu'il a mentionnée implique une banque centrale établissant un taux de change fixe entre une monnaie de papier et une certaine forme de monnaie électronique. La banque centrale pourrait alors effectivement créer un taux d'intérêt négatif sur la monnaie de papier en poussant sa valeur plus bas par rapport à la monnaie numérique.

Haldane a souligné que pour que ce plan fonctionne, le grand public devrait adopter la monnaie électronique comme unité de compte plutôt que comme monnaie. Cela pourrait s'avérer difficile, car l'utilisation de la monnaie fiduciaire comme unité de compte repose sur des conventions sociales, qui peuvent être difficiles à modifier.

En conséquence, Haldane a suggéré que le gouvernement émette une monnaie électronique, ce qui donnerait à cette réserve de valeur la légitimité qui vient d'être soutenue par l'État. En combinant cette monnaie émise par le gouvernement avec la technologie blockchain, une banque centrale pourrait créer davantage de crédibilité, car ce système de registre distribué se concentre sur une seule version de la vérité.

Bien que cela puisse sembler attrayant, les banques centrales qui utilisent la monnaie numérique et ses technologies sous-jacentes pour mettre en œuvre efficacement le NIRP pourraient faire face à plusieurs risques imprévus. Pour commencer, le grand public pourrait ne pas accepter l'argent électronique comme substitut au papier-monnaie. Même si c'était le cas, la technologie blockchain pourrait ne pas supporter la monnaie émise par le gouvernement.

En outre, les décideurs devraient évaluer de nombreux autres risques associés à la monnaie émise par la banque centrale. Comment les acteurs du marché l'utiliseraient-ils? Quelles sont les questions de sécurité et de confidentialité que les décideurs doivent résoudre?

D'un autre côté, la technologie de la monnaie numérique et de la blockchain présente des avantages uniques. En raison du fonctionnement du protocole bitcoin, les acteurs du marché trouveraient plus ou moins impossible de contrefaire les bitcoins avec succès. Le nombre total de bitcoins en circulation ne dépassera jamais 21 millions, donc ceux qui l'utilisent n'auront pas à s'inquiéter de l'inflation massive.

La blockchain, quant à elle, a été conçue pour être un enregistrement immuable distribué sur de nombreux ordinateurs différents. Le fait que ce ledger enregistre chaque transaction pour sa devise respective aide les utilisateurs à se concentrer sur une seule réalité.

Résumé

Les banques centrales ayant commencé à utiliser un éventail plus large d'outils politiques après la crise financière, elles ont commencé à se tourner vers la technologie de la monnaie numérique et de la blockchain pour mettre en œuvre la NIRP. Bien que l'utilisation de ces ressources puisse les aider à réduire rapidement et efficacement les taux d'intérêt en territoire négatif, cette approche pourrait également présenter une foule de risques.