Une bourse ne possède pas d'actions. Au lieu de cela, il agit comme un marché où les acheteurs d'actions se connectent avec les vendeurs d'actions. Les actions peuvent être négociées sur un ou plusieurs des échanges possibles tels que le New York Stock Exchange (NYSE). Bien que vous fassiez probablement commerce des actions par l'intermédiaire d'un courtier, il est important de comprendre la relation entre les bourses et les sociétés, et la façon dont les exigences des différentes bourses protègent les investisseurs.

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Comment tout commence-t-il?

La fonction première d'un échange est d'aider à fournir des liquidités; en d'autres termes, donner aux vendeurs une place pour "liquider" leurs participations.

Les actions sont d'abord disponibles en bourse après le lancement d'une introduction en bourse (IPO). Lors d'une introduction en bourse, une société vend des actions à un premier groupe d'actionnaires publics (le marché primaire). Après que l'introduction en bourse "flotte" des actions dans les mains des actionnaires publics, ces actions peuvent être vendues et achetées sur une bourse (le marché secondaire).

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L'échange suit le flux des commandes pour chaque stock, et ce flux d'offre et de demande détermine le cours de l'action. Selon le type de compte de courtage que vous possédez, vous pouvez voir ce flux de prix. Par exemple, si vous constatez que le «cours acheteur» d'une action est de 40 $, cela signifie que quelqu'un dit à l'échange qu'il est prêt à acheter le titre pour 40 $. Dans le même temps, vous pourriez voir que le "prix demandé" est de 41 $, ce qui signifie que quelqu'un d'autre est prêt à vendre le stock pour 41 $. La différence entre les deux est la propagation bid-ask.

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Marchés aux enchères - NYSE

Le NYSE est essentiellement basé sur les enchères, ce qui signifie que les spécialistes sont physiquement présents dans les salles des marchés. Chaque spécialiste "se spécialise" dans un stock particulier, l'achat et la vente du stock dans l'enchère. Ces spécialistes sont sous la menace de la concurrence par des échanges électroniques seulement qui prétendent être plus efficaces (c'est-à-dire qu'ils exécutent des transactions plus rapides et présentent des spreads bid-ask plus petits) en éliminant les intermédiaires humains.

Le NYSE est la bourse la plus importante et la plus prestigieuse. L'inscription à la Bourse de New York offre aux sociétés une grande crédibilité, car elles doivent respecter les exigences d'inscription initiale et se conformer annuellement aux exigences en matière de maintenance. Par exemple, pour que les sociétés américaines restent inscrites, les sociétés de NYSE doivent maintenir leur prix au-dessus de 4 $ par action et leur capitalisation boursière (nombre d'actions multiplié par le prix) au-dessus de 40 millions de dollars.

Par ailleurs, les investisseurs négociant à la Bourse de New York bénéficient d'une série de protections minimales. Parmi les exigences que la NYSE a édictées, les deux suivantes sont particulièrement significatives:

1. Les entreprises doivent obtenir l'approbation des actionnaires pour tout plan d'intéressement en actions (par exemple, plan d'options d'achat d'actions ou plan d'actions restreintes).Dans le passé, les entreprises pouvaient contourner l'approbation des actionnaires si un plan d'intéressement en actions répondait à certains critères; Toutefois, cela a empêché les actionnaires de savoir combien d'options d'achat d'actions étaient disponibles pour une attribution future.
2. La majorité des membres du conseil d'administration doit être indépendante. Cependant, chaque société a une certaine discrétion sur la définition de «indépendant», ce qui a provoqué une controverse. De plus, le comité de rémunération doit être entièrement composé d'administrateurs indépendants et le comité de vérification doit comprendre au moins une personne qui possède une «expertise comptable ou financière».

Le Nasdaq (un échange électronique)

Le Nasdaq, un échange, est parfois appelé "écran" parce que les acheteurs et les vendeurs sont connectés uniquement par des ordinateurs sur un réseau de télécommunications. Les teneurs de marché, également connus sous le nom de concessionnaires, ont leur propre inventaire de stock. Ils sont prêts à acheter et vendre des actions Nasdaq, et ils sont tenus d'afficher leurs offres et demander des prix.

Le Nasdaq a des exigences en matière d'inscription et de gouvernance similaires à celles du NYSE. Par exemple, un stock doit maintenir un prix minimum de 4 $. Si une entreprise ne respecte pas ces exigences, elle peut être radiée de l'un des marchés OTC décrits ci-dessous.

Réseaux de communications électroniques (ECN)

Les ECN font partie d'une classe d'échange appelée systèmes de négociation alternatifs (ATS). Les ECN connectent les acheteurs et les vendeurs directement. Parce qu'ils permettent une connexion directe, les ECN contournent les teneurs de marché. Vous pouvez les considérer comme un moyen alternatif de négocier des actions cotées sur le Nasdaq et, de plus en plus, sur d'autres marchés (tels que le NYSE ou les bourses étrangères).

Il existe plusieurs ECN innovants et entrepreneuriaux, généralement avantageux pour les clients, car ils constituent une menace concurrentielle pour les échanges traditionnels et, par conséquent, font baisser les coûts de transaction. Actuellement, les ECN ne servent pas vraiment les investisseurs individuels; ils intéressent surtout les investisseurs institutionnels.

Il existe plusieurs ECN, y compris INET (résultat d'une consolidation début 2004 entre l'ECN Instinet et l'Island ECN) et Archipelago (l'un des quatre ECN initiaux lancés en 1997).

Marché hors cote (OTC)

Le terme OTC (over-the-counter) désigne des marchés autres que les bourses organisées décrites ci-dessus. Les marchés de gré à gré répertorient généralement les petites entreprises et, souvent (mais pas toujours), ces sociétés sont «tombées» sur le marché de gré à gré parce qu'elles ont été retirées du Nasdaq.

Certains investisseurs individuels ne songeront même pas à acheter des actions de gré à gré en raison des risques supplémentaires qu'ils comportent. D'un autre côté, certaines sociétés solides négocient sur le marché hors cote. En fait, plusieurs entreprises solides se sont délibérément tournées vers les marchés de gré à gré pour éviter le fardeau administratif et les frais coûteux qui accompagnent les lois de surveillance réglementaire telles que la loi Sarbanes-Oxley. Dans l'ensemble, vous devriez être prudent lorsque vous investissez dans le marché hors cote si vous n'avez pas d'expérience car plusieurs stocks de penny négocient de gré à gré. (Pour en savoir plus sur les stocks de penny, lisez notre série de penny stocks).

Il existe deux marchés de gré à gré:

• Le babillard électronique OTCBB est une communauté électronique de teneurs de marché. Les entreprises qui tombent du Nasdaq se retrouvent souvent ici. Sur l'OTCBB, il n'y a pas de «minimums quantitatifs» (pas de ventes annuelles minimum ou d'actifs requis pour l'inscription).
• Les sociétés figurant sur la liste OTC Pink ne sont pas tenues de s'inscrire auprès de la SEC. La liquidité est souvent minime. De plus, gardez à l'esprit que ces sociétés ne sont pas tenues de soumettre des 10Q trimestriels.

The Bottom Line

Pour être négocié, chaque action doit être inscrite dans une bourse où les acheteurs et les vendeurs se rencontrent. Les deux grandes bourses américaines sont le NYSE et le Nasdaq en pleine expansion. Les sociétés cotées sur l'une ou l'autre de ces bourses doivent satisfaire à diverses exigences minimales et à des règles de base concernant «l'indépendance» de leurs conseils. Mais ce ne sont en aucun cas les seuls échanges légitimes. Les réseaux de communication électronique sont relativement nouveaux, mais ils sont sûrs d'obtenir une plus grande part du gâteau des transactions à l'avenir. Enfin, le marché OTC est un bon endroit pour les investisseurs expérimentés avec une envie de spéculer et le savoir-faire pour effectuer un peu de diligence raisonnable supplémentaire.