La Grande Récession a non seulement dévasté l'économie américaine, mais a eu des effets durables à l'échelle mondiale, affectant gravement à la fois l'Europe et le Japon. Le Japon a fait face à la tourmente économique pendant la majeure partie de la décennie qui a précédé la récession. par conséquent, en 2008, le Nikkei 225 a enregistré une baisse de 42% et des taux de croissance du PIB réel négatifs. Ces évolutions, combinées à la déflation et à la croissance minimale du PIB nominal au cours des années 2000, ont montré que l'économie japonaise devait être réformée.

À la suite des élections législatives japonaises de décembre 2012, le nouveau Premier ministre Shinzo Abe a introduit une nouvelle série de politiques économiques. Sa stratégie à trois flèches, communément appelée Abenomics, visait à lutter contre la déflation, qui a ravagé le Japon pendant plus de deux décennies et stimulé l'activité économique.

L'abenomique met en œuvre une politique monétaire agressive, des mesures de relance budgétaire et des réformes structurelles pour assurer une croissance durable à court et à long terme. L'optimisme initial du Japon à la suite de l'introduction d'Abenomics a entraîné une plus grande confiance des consommateurs et des gains sur les marchés financiers. Cependant, avec une croissance du PIB inférieure à celle prévue en 2014, le succès initial d'Abenomics s'est atténué, les facteurs de risque du programme devenant plus apparents.

Politique monétaire

L'abenomique propose des changements agressifs fondés sur trois principes fondamentaux: la politique monétaire, la politique budgétaire et les réformes structurelles. La politique monétaire traditionnelle n'a pas réussi à stimuler l'activité économique pendant une récession économique due à la déflation et aux taux d'intérêt déjà bas. Ainsi, une politique monétaire non conventionnelle, telle que l'assouplissement quantitatif, peut être mise en œuvre pour lutter contre la déflation, maintenir des taux d'intérêt bas et augmenter les prêts.

L'assouplissement quantitatif a été introduit pour la première fois au Japon au début des années 2000, et la politique a été reprise dans le cadre du programme économique d'Abe. En 2013, la Banque du Japon a dévoilé un plan de relance massif augmentant les achats d'obligations d'État de 50 000 milliards de yens par an afin d'atteindre son objectif d'inflation de 2%.

Politique fiscale

La deuxième partie du programme Abenomics implique une politique budgétaire à court terme: utiliser les dépenses publiques ou la fiscalité pour améliorer les conditions économiques. Le gouvernement japonais a dépensé 114 milliards de dollars supplémentaires de janvier à avril 2013 pour stimuler la croissance économique. L'augmentation des dépenses gouvernementales a permis de financer les changements d'infrastructure dans les écoles, les routes et la défense contre les tremblements de terre.

À la suite de la politique budgétaire expansionniste de Shinzo Abe, la dette publique japonaise a bondi à 10 dollars. 5 000 milliards d'euros en août 2013. Parmi les pays développés, le ratio dette / PIB est le plus élevé au Japon, avec plus de 240% de dette publique de plus que le PIB. Un ratio dette / PIB élevé augmente les risques de défaillance et peut conduire les pays créanciers à rechercher des taux d'intérêt plus élevés.

Réforme structurelle

Le troisième pilier de l'Abenomics incorpore une refonte structurelle de secteurs clés tels que l'agriculture, la santé et l'énergie. Alors que les politiques monétaires et budgétaires en matière d'Abenomics visent la croissance à court terme, les réformes structurelles entreprises au Japon devraient avoir des effets à moyen et à long terme. En particulier, le Japon a concentré son attention sur l'accroissement de la concurrence, de la productivité et de la mobilité de la main-d'œuvre et de divers secteurs.

Le Japon s'attaque au problème de la population vieillissante en exhortant les femmes et les jeunes à intégrer la population active. L'adoption de politiques progressistes en matière de garde d'enfants encourage la participation des femmes tout en augmentant la mobilité de la main-d'œuvre. En ce qui concerne l'agriculture, les politiques et les accords commerciaux, ainsi que les efforts visant à accroître les exportations agricoles, devraient stimuler la compétitivité et faire baisser les prix dans le secteur.

Risques

Bien que destinée à stimuler l'activité économique, une refonte massive des politiques monétaire et budgétaire comporte des risques inhérents. L'utilisation de l'assouplissement quantitatif pour promouvoir l'inflation peut conduire à une hyperinflation dans certains cas. Au fur et à mesure que les prix commenceront à augmenter, les taux d'intérêt finiront par disparaître, rendant ainsi inefficaces les politiques de taux zéro.

En outre, l'assouplissement quantitatif affaiblit la monnaie afin de promouvoir les exportations; Cependant, un yen plus faible entraîne des coûts plus élevés pour les importations, et le Japon est un important importateur d'énergie et de réacteurs. De même, les effets secondaires d'une politique budgétaire expansionniste peuvent miner les finances du Japon. Avec l'endettement croissant du Japon et le ratio dette / PIB élevé, l'échec d'Abenomics à stimuler la croissance économique rendra difficile la réconciliation de la dette publique.

Progrès

L'abenomique n'a pas eu autant de succès que prévu Au cours des deux années qui ont suivi la victoire de Abe en décembre 2012. L'assouplissement quantitatif a entraîné une baisse du yen, mais les exportations n'ont progressé que de 4,9% en 2014, soit beaucoup plus lentement que l'augmentation prévue de 7%. Les prix ont également grimpé en raison de l'assouplissement quantitatif, mais les salaires ont augmenté à un rythme plus lent, ce qui a entraîné une reprise plus lente que prévu des consommateurs japonais.

Au début de 2014, M. Abe a mis en œuvre une hausse de la taxe à la consommation et a augmenté la taxe de vente nationale de 5% à 8%. Une deuxième augmentation de la taxe à la consommation a été fixée pour relever la taxe de vente de 8% à 10% en octobre 2015. Les hausses de taxes japonaises, tout en visant à stabiliser un ratio dette / PIB élevé, compensent les avantages économiques des Abenomics.

The Bottom Line

Après une décennie de récession, une refonte massive des programmes et des politiques économiques visait à stimuler l'activité économique au Japon. Le système des trois piliers, appelé Abenomics, restructure la politique monétaire, la politique budgétaire et les réformes structurelles.

Malgré une réforme agressive, les avantages économiques de l'Abenomics ont été inférieurs aux prévisions. En particulier, la troisième flèche des réformes structurelles a peu de preuves d'un changement positif. Pour que les Abenomics créent une croissance durable à long terme, une réforme structurelle complète doit être gérée efficacement afin de stimuler l'activité économique.