Le Forex est le marché le plus important et le plus liquide du monde. En 2010, il représentait plus de 3 billions de dollars de transactions quotidiennes. Pourtant, curieusement, ce marché n'existait pas il y a un siècle. Contrairement aux marchés boursiers, qui peuvent remonter à leurs racines au cours des siècles, le marché des changes, tel que nous le connaissons aujourd'hui, est un marché vraiment nouveau. Nous allons jeter un coup d'oeil aux origines du forex et à sa fonction aujourd'hui.
Le plus vieux marché du monde?
Certains diront que le marché des changes remonte à l'aube des temps où les pierres, les plumes, les coquilles ou les os entaillés étaient échangés contre des marchandises. Bien qu'il soit vrai que ceux-ci ont annoncé la naissance de la monnaie, nous n'avons pas vraiment la preuve que l'homme primitif court-circuite les rochers contre les plumes.

Dans son sens le plus fondamental - celui des personnes qui convertissent une monnaie en une autre pour un avantage financier - le forex existe depuis que les nations ont commencé à monnayer des devises. Si une pièce grecque contenait plus d'or qu'une pièce égyptienne en raison de sa taille ou de son contenu, un négociant pouvait échanger d'une manière qui lui laissait plus de pièces grecques. C'était l'étendue du marché des changes jusqu'à l'ère moderne; les parties ayant la capacité de faire des transactions dans l'une des deux devises utiliseraient la devise de valeur inférieure pour payer et exigeraient la monnaie la plus élevée pour les paiements reçus, profitant de l'arbitrage - la différence de valeur entre les deux.

Tout se résume à l'or La principale raison pour laquelle il n'y avait pas de véritable marché des changes dans le passé est que la grande majorité des devises mondiales étaient des dérivés d'une norme comme l'argent et l'or. S'il y avait une dépréciation de la monnaie, les gens s'ajusteraient naturellement en échangeant leurs avoirs contre une monnaie étrangère plus responsable ou en les échangeant contre les métaux précieux eux-mêmes. Après tout, les monnaies de papier tôt ont été considérées des lettres de change convertibles pour les métaux précieux tenus en réserve. Au moins c'était la théorie. (Pour plus d'informations sur ce type de système standard, voir The Gold Standard Revisited .)

Funny Money De nombreuses nations, y compris les États-Unis, ont essayé d'imprimer de l'argent supplémentaire malgré l'étalon-or déclaré. L'espoir était que les gens et les autres nations ne seraient pas assez rapides pour remarquer que cette monnaie débauchée était utilisée pour rembourser des obligations et d'autres dettes publiques. À l'occasion, cela a fonctionné, épuisant les économies des citoyens du pays grâce à une inflation rapide et permettant aux partis au pouvoir de se soustraire efficacement à leurs obligations. (Pour en savoir plus sur ce scénario, consultez Monétarisme: impression d'argent pour limiter l'inflation .)

Trop souvent, un pays pouvait simplement refuser de convertir de la monnaie en or ou en argent, ce qui signifiait que les envois de monnaie dévaluée étaient le seul paiement des dettes.Ce comportement était endémique pendant la Grande Dépression. De nombreuses nations ont commencé à exiger la fin de cette pratique préjudiciable. Ainsi, le travail a commencé sur le système de Bretton Woods. (En savoir plus sur l'historique de cet accord dans

Le commerce mondial et le marché monétaire .) Bretton Woods

Vers la fin de la Seconde Guerre mondiale, les pays alliés se sont réunis pour officialiser l'échange de devises. taux entre les nations. Tout simplement, c'était une tentative de fixer des devises de façon permanente. Une valeur fixe a été décidée pour chaque monnaie par rapport au dollar américain, et le dollar américain a reçu séparément une parité de 35 dollars par once d'or. Chaque gouvernement était censé maintenir une politique monétaire qui justifiait l'ancrage, et les États-Unis, ayant le dollar comme monnaie de réserve, devaient conserver leur valeur déclarée en or. Si un pays avait un excédent de la monnaie d'une nation, il pourrait l'échanger contre le montant d'or fixé via une "fenêtre d'or" selon les valeurs fixées dans l'accord. Ou ils pourraient le convertir en dollars américains - considérés comme bons comme l'or en raison de la convertibilité. Cela protégeait les nations dans le commerce et rendait plus difficile pour elles de gonfler la monnaie nationale sans inciter une puissance étrangère à échanger de la monnaie contre de l'or.

Les temps changent

Les piquets de Bretton Woods avaient du sens quand ils étaient prêts, mais le monde évolua et les choses changèrent. À mesure que le commerce mondial progressait et que certains pays prenaient de l'avance alors que d'autres marquaient le pas, les pinces devenaient déformées. A cela s'ajoutait le problème d'un système d'honneur pour la politique monétaire. Bretton Woods a souvent pris le pas sur la politique inflationniste lorsqu'un gouvernement considérait l'inflation comme le moyen le plus rapide de se libérer de sa dette. Et lorsque les États-Unis se sont gonflés, leur statut de monnaie de réserve a encore faussé les choses. Bretton Woods avait peu de flexibilité pour répondre à ces changements. Friedman, la livre sterling et la naissance du Forex

En 1967, Milton Friedman était convaincu que la livre sterling était surévaluée par rapport au dollar américain en raison de l'ancrage favorable de Bretton Woods et des problèmes économiques qu'elle connaissait depuis . Il a essayé de le vendre à découvert. Toutes les banques de Chicago qu'il a appelé pour mettre en place la transaction l'ont refusé. Ils n'autoriseraient pas la transaction à moins qu'il y ait un intérêt commercial. Point en fait, les banques multinationales et les nations elles-mêmes avaient effectué des transactions similaires pendant des années. La France, en particulier, court-circuitait systématiquement le dollar américain en recevant constamment de l'or en échange de dollars surévalués.
Friedman a exprimé son indignation dans une chronique

Newsweek , attirant l'attention de Leo Melamed du Chicago Mercantile Exchange (CME). Melamed a mandaté Friedman pour un article de 11 pages exposant la nécessité de devises flottantes et un marché de trading de devises utilisant des futures pour le trading. Par chance, la stagflation des années 1970 a contraint le président Nixon à fermer la fenêtre d'or ou à voir la France et d'autres pays vider Fort Knox. Cette combinaison de prévoyance et de chance a conduit à un véritable marché des changes en utilisant des contrats à terme lancés à partir de Chicago en 1972.(Pour en savoir plus sur le problème de la stagnation aux États-Unis, voir Stagflation, Style des années 1970 .) Forex et Discipline Fiscale

Les contrats à terme se révélèrent beaucoup plus utiles que prévu. Désormais, au lieu de détenir des réserves dans plusieurs devises différentes et de les rapatrier lorsque les taux étaient favorables - ce qui complique la présentation des bilans dans le processus - les entreprises pourraient atténuer le risque de change et accélérer les transactions avec un seul contrat. Les spéculateurs ont commencé à utiliser les mêmes contrats pour tirer profit lorsque la politique monétaire d'un pays est devenue trop lâche par rapport à d'autres nations - un développement qui a souvent fonctionné plus efficacement pour encourager la contrainte monétaire que Bretton Woods n'a jamais fait. Bien que leur intention soit le profit, les traders forex sont un moyen efficace d'imposer une discipline fiscale aux nations qui gonflent.
Forex aujourd'hui

Parce qu'il était naturellement décentralisé, forex a décollé quand Internet l'a fait passer de 24 heures sur 24, 7 jours sur 7, à 24 heures sur 24, en temps réel. C'est le marché le plus rapide au monde, répondant instantanément aux signaux d'offre et de demande envoyés par des contrats en cours. Il a également éliminé une grande partie du risque de change auquel sont confrontées les sociétés ayant des activités dans le monde entier.
Avec des milliards de dollars qui changent de mains, les marchés forex gagnent et perdent d'énormes quantités d'argent chaque minute. Un immigrant hongrois (George Soros) peut détruire la Banque d'Angleterre, gagner un milliard de dollars sur un seul échange et faire chuter la monnaie d'une nation entière lorsque les traders entassent des positions courtes. (Pour en savoir plus dans

Les plus grandes transactions monétaires jamais réalisées .) Devise Robin des bois

C'est la fonction involontaire des marchés et des traders pour imposer la discipline fiscale entre les nations qui en fait une nécessité. Il est peu probable que les gouvernements acceptent volontiers de nouveau une norme, même si elle est aussi lâche que de lier l'argent au PIB facilement manipulé d'une nation, de sorte que l'argent fiduciaire est là pour rester. Dans un monde où l'argent imprimé ne peut être échangé que contre du papier-monnaie, le forex est nécessaire pour empêcher les nations de gonfler l'épargne de leurs citoyens - s'ils gagnent de l'argent en réalisant ces bonnes actions, d'autant plus de pouvoir.
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