Les taux d'intérêt ont atteint un creux historique depuis plusieurs années, la politique monétaire accommodante de la Réserve fédérale ayant tenté de stimuler l'investissement et de stimuler l'activité économique. Alors que l'économie a été lente à se redresser, le marché boursier a atteint des sommets sans précédent. Avec un taux d'intérêt sans risque proche de zéro, les investisseurs qui recherchent au moins une forme de rendement ont proposé des cours boursiers, mais ils ont également injecté de l'argent dans de nouvelles entreprises.

Cet investissement accru dans le capital-risque a conduit à des valorisations de haut vol de ces entreprises naissantes. Si cette hausse des investissements de démarrage est en partie due aux taux d'intérêt historiquement bas, la question qui se pose est de savoir comment ces nouvelles compagnies vont se comporter si la Fed suit une hausse projetée du taux des fonds fédéraux. Considérant qu'il y a peu d'options de financement pour les startups à la recherche d'une croissance rapide, toute politique qui fait rétrécir l'investissement pose de réelles menaces pour soutenir une entreprise qui pourrait ne pas être rentable pour des années à venir.

Financement d'une entreprise en démarrage

Il existe peu d'options viables pour financer une nouvelle entreprise. À moins d'être riche indépendamment ou d'avoir un parent riche, l'épargne personnelle peut s'avérer insuffisante en tant que capital d'amorçage. En utilisant le peu de capital disponible dans une tentative d'amorcer la nouvelle entreprise peut fonctionner pour certaines entreprises, mais beaucoup prennent des années avant de gagner suffisamment de revenus pour couvrir les coûts. Sans financement externe, attendre des années pour qu'une entreprise devienne rentable n'est tout simplement pas viable.

Une option consiste à obtenir un prêt, mais encore une fois, à moins que l'entreprise ne soit susceptible d'être rentable dans un proche avenir et que ses perspectives soient très sûres, il est peu probable que les banques prennent le risque. Pour ces startups, la seule source potentielle de financement peut provenir du capital-risque.

Fourniture de capital-risque

Les investisseurs se préoccupent généralement de deux choses: les rendements attendus et le risque. Les rendements attendus plus élevés présentent des risques plus importants que les investissements dont les rendements attendus sont inférieurs, ce qui signifie que les investisseurs doivent essayer de maximiser leurs rendements tout en limitant leur exposition au risque. Bien qu'il n'y ait pas d'investissement qui ne présente pas un certain niveau de risque, le taux sur la facture du Trésor américain à trois mois est généralement utilisé comme le taux sans risque.

Étant donné que le taux des bons du Trésor à trois mois est essentiellement nul depuis plusieurs années, les investisseurs ont dû se tourner vers des placements à risque élevé pour obtenir au moins une forme de rendement. Les coûts d'emprunt sont également moins élevés, ce qui rend l'endettement pour financer des investissements nettement moins coûteux. Pour ces raisons, les faibles taux d'intérêt sont considérés comme corrélés avec un investissement plus important dans le capital de risque et des évaluations plus élevées sur les nouvelles entreprises en démarrage.Cependant, des taux d'intérêt excessivement bas peuvent entraîner des bulles d'investissement dans le capital-risque. D'un autre côté, des taux d'intérêt plus élevés peuvent inciter les investisseurs à retirer de l'argent du capital-risque, car ils peuvent enfin obtenir des rendements décents avec beaucoup moins de risques. (Pour en savoir plus, voir Comment les investisseurs en capital de risque font des choix de placement .)

Bulle de capital de risque?

Les taux d'intérêt extrêmement bas qui ont conduit à des rendements nettement inférieurs sur de nombreux investissements ont alimenté une explosion des investissements en capital-risque. En 2014, les fonds de capital-risque américains ont levé plus de 30 milliards de dollars, soit presque le double du total de l'année précédente. Les trois premiers mois de l'année en cours ont atteint 13 $. 4 milliards investis dans le capital-risque américain, le plus haut niveau depuis début 2000 - avant l'éclatement de la bulle Internet.

Ce financement accru a entraîné des évaluations excessives sur les nouvelles sociétés, car certaines entreprises technologiques sans revenus ni profits reçoivent des centaines de millions de dollars en financement, tout en étant évalués à plusieurs milliards de dollars. Un exemple frappant de cet engouement est l'acquisition de Whatsapp par Facebook Inc. (FB FBFacebook Inc180 25 + 0. 04% Créé avec Highstock 4. 2. 6 >). Le chiffre d'affaires de Whatsapp est minuscule par rapport à ce prix d'acquisition, et l'accord fait que les rachats de Tumblr et Instagram il y a seulement quelques années semblent relativement raisonnables Beaucoup d'analystes avertissent que ces évaluations extrêmes sont indicatives d'une bulle comme trois des Les booms antérieurs - la fin des années 1960, le début des années 1980 et la bulle Internet des années 1990 - ont coïncidé avec l'augmentation des investissements en capital-risque. La nature même d'une bulle est qu'à un certain moment elle apparaît, et cela prend rarement beaucoup de temps. Une hausse des taux d'intérêt de la part de la Fed pourrait être le catalyseur d'une telle survenance. (Voir aussi,

Qui sont des capital-risqueurs ) Fédéral prévu pour augmenter les taux

Si les taux d'intérêt bas rendent l'emprunt moins coûteux, toute augmentation de ces taux rendra l'emprunt plus coûteux. Comme tout autre produit, généralement quand il devient plus cher, les gens en demandent moins. Avec moins d'argent bon marché flottant autour et des retours plus raisonnables sur des investissements sans risque, l'investissement de capital-risque commencera à diminuer.

Malgré le fait que, entre autres choses, le cloud computing et les smartphones ont rendu la création d'entreprise nettement moins chère et plus facile, il est extrêmement coûteux de faire fonctionner une entreprise sur les grands marchés. Par conséquent, les entreprises qui n'ont pas encore réalisé de bénéfices ou de revenus auront beaucoup de mal à financer leurs activités si l'investissement en capital-risque commence à se tarir en raison de la hausse des taux d'intérêt.

Un tel relèvement des taux de la part de la Fed pourrait intervenir dès septembre avec une nouvelle hausse en décembre, prédit le gouverneur de la Réserve fédérale, Jerome Powell. Tout dépend de la performance de l'économie, mais deux autres décideurs de la Fed ont fait des prévisions similaires indiquant que l'économie pourrait soutenir au moins une augmentation de 0,25 point de pourcentage du taux d'intérêt cette année.Après sa réunion politique la semaine dernière, la banque centrale a affirmé son intention d'augmenter les taux d'intérêt d'ici la fin de l'année.

The Bottom Line

Toute nouvelle entreprise prend un investissement en capital initial pour commencer, et beaucoup prennent des années avant de commencer à gagner des bénéfices et des revenus. L'accès au capital-risque devient donc impératif pour beaucoup de ces startups.

Avec des taux d'intérêt à des niveaux historiquement bas et des investisseurs cherchant à réaliser un certain rendement, les entrepreneurs se délectent de la disponibilité du financement et voient leurs valorisations croître de manière disproportionnée. Pourtant, avec des taux d'intérêt n'ayant nulle part ailleurs où aller, la hausse imminente des taux d'intérêt de la Fed va probablement commencer à inverser le flux de financement. Alors que le financement du capital-risque se tarit, seules les startups les plus prometteuses survivront, car les investisseurs chercheront des rendements futurs plus élevés pour compenser le risque de financement d'entreprises encore peu rentables.