Mohamed A. El-Erian, s'exprimant à New York jeudi avant l'ouverture du marché, a déclaré que l'adoption par le Japon de taux d'intérêt négatifs et d'un QE élargi était déjà "inefficace". Il a cité le fait que la monnaie japonaise s'était renforcée alors que les actions avaient chuté, lorsque les décideurs avaient visé le résultat inverse. Jeudi matin, il semble que la même chose se soit produite dans la zone euro. (Voir aussi: Le Quantitative Easing est maintenant un Fixture, pas un Patch temporaire .)

La Banque centrale européenne a surpris les marchés jeudi en annonçant une politique monétaire plus accommodante que prévu. La banque centrale de la zone euro a annoncé une baisse de 0,1% du taux de la facilité de dépôt, ce qui l'a encore amenée en territoire négatif à -0. 4%. Il a réduit le taux principal de refinancement et les taux de prêt marginal de 0,5% chacun, à 0% et 0,25%, respectivement. Il a annoncé l'extension de son programme d'assouplissement quantitatif (QE) de 60 à 80 millions d'euros par mois.

La BCE espère augmenter l'investissement grâce à sa politique monétaire accommodante, en stimulant les actions pour créer un effet de richesse et en poussant la devise à la baisse pour rendre les exportations plus compétitives. Il vise également à augmenter l'inflation à son objectif de 2%. Les observateurs s'inquiètent toutefois de l'épuisement des leviers, car il n'y a que des taux d'intérêt si négatifs que les effets deviennent contreproductifs et que les bilans des banques centrales gonflés présentent leurs propres risques.

Sera-t-il efficace?

Le taux de dépôt est le taux que la banque centrale verse aux banques sur les dépôts à vue. Depuis qu'elle est devenue négative en juin 2014, la BCE facture désormais les dépôts à vue aux banques, les décourageant de détenir des liquidités et, idéalement, d'encourager les prêts. Le programme d'assouplissement quantitatif de la banque comprend l'achat de titres de créance d'entreprises et de gouvernements et devrait prolonger le programme jusqu'en mars 2017 ou plus.

Dernier ajustement de la politique monétaire de la banque en décembre, quand elle a réduit le taux de dépôt de -0. 2% à -0. 3%, n'a pas réussi à stimuler l'économie. Les prix ont augmenté de 0,3% révisé en janvier, mais l'inflation est tombée à -0. 2% en février, soulignant la nécessité d'un nouvel assouplissement.

Le président de la BCE Mario Draghi a déclaré lors d'une conférence de presse jeudi à Francfort que les risques de croissance en zone euro "restent orientés à la baisse" et que les taux d'intérêt "resteraient à des niveaux actuels ou inférieurs pendant une période prolongée. l'horizon [Mars 2017] de nos achats nets d'actifs. "

L'indice Euro Stoxx 50 a grimpé de 3,5% à 14h, heure locale, mais est retombé à environ 3, 030 en fin d'après-midi, 0,5% au-dessus de la clôture de mercredi. De même, l'euro s'est effondré initialement face au dollar américain, tombant à plus d'un dollar.4% à moins de 1 $. 085. Il a depuis évolué à la hausse, cependant, et est maintenant en hausse de 1,4% à environ 1 $. 115. Le S & P 500 a augmenté d'environ 0,7% avant de changer de cap. Il est maintenant en baisse de 0. 2% à 1, 985.

La ligne de fond

"Super Mario", comme le président de la BCE est connu pour admirateurs, a livré les marchés de relance attendus et plus, mais les marchés semblent être punir la zone euro de toute façon. Lorsque la banque avait visé une hausse des cours des actions et un euro plus faible, le contraire est arrivé. Le temps dira si ce résultat persiste, mais ce n'est pas un début encourageant.