Au cours de la période de 30 ans qui s'est écoulée entre 1985 et 2014, les actions ont connu une période dorée marquée par de solides gains attribuables à une multitude de facteurs. Toutefois, un rapport publié en 2016 par le McKinsey Global Institute, intitulé «Diminishing Returns», a mis en garde que les facteurs fondamentaux qui alimentaient ces gains étaient soit en baisse, soit en baisse totale. Le rapport prédit qu'au cours des deux prochaines décennies, les rendements annuels moyens des actions aux États-Unis et en Europe pourraient être de 150 à 400 points de base (bps) inférieurs à ce qu'ils étaient entre 1985 et 2014.

Inflation et taux d'intérêt

L'inflation et les taux d'intérêt ont été deux facteurs principaux des gains marqués des actions entre 1985 et 2014. Pendant les années 1970, l'économie américaine a souffert d'une inflation inhabituellement élevée en termes de rester à des niveaux élevés.

Pour maîtriser cette volatilité des prix, la Réserve fédérale a relevé son taux de référence de 4% à 15,5% en 1979, ce qui a provoqué une hausse des taux d'intérêt. Les politiques de la banque centrale ont finalement réussi à ramener l'inflation à des niveaux plus raisonnables, puis elle a abaissé ses taux de référence. En conséquence, les États-Unis sont entrés dans une nouvelle ère où les coûts d'inflation et d'emprunt sont restés relativement bas.

L'inflation a baissé régulièrement de plus de 10% dans plusieurs pays au début des années 1980 à moins de 2% après 2008. Le rapport McKinsey prévoyait que cet indicateur économique avancé se redresserait probablement au cours des 20 prochaines années . En outre, il a noté que les coûts d'emprunt ne pouvaient pas être beaucoup plus bas et que leurs gains futurs étaient impossibles à prévoir.

Croissance économique mondiale

Un autre facteur mentionné dans le rapport comme alimentant les gains en capital était la croissance économique mondiale. Au cours de l'ère dite dorée, cette expansion a été robuste. L'une des principales variables soutenant ce développement a été la forte croissance en Chine.

Alors que la Chine est devenue une puissance économique au fil du temps, son expansion a commencé à ralentir vers la fin de la période de 30 ans, et de nombreux experts du marché ont exprimé des doutes sur les chiffres de croissance publiés par le gouvernement chinois.

Un autre contributeur que le rapport a cité comme contribuant à la croissance de l'aide entre 1985 et 2015 était une forte productivité. Cependant, cette augmentation constante de la production de main-d'œuvre a commencé à ralentir vers la fin de cette période, laissant les augmentations futures incertaines.

Le rapport McKinsey a également distingué des données démographiques avantageuses comme moteur de la croissance économique. Au cours de l'âge d'or, la fraction de la population mondiale en âge de travailler a augmenté, ce qui a fait baisser le pourcentage de cette population en fonction des groupes d'âge plus jeunes. Ce changement a peut-être aidé à augmenter les chances d'épargne de la personne moyenne, en augmentant l'épargne totale et en exerçant une pression à la baisse sur les taux d'intérêt mondiaux.

Croissance des bénéfices des entreprises

La forte croissance des bénéfices des sociétés a contribué à propulser les rendements boursiers entre 1985 et 2014, mais le rapport McKinsey a averti que cette période de gains solides pourrait toucher à sa fin. Au cours de l'âge d'or, les bénéfices des entreprises ont bénéficié d'un large éventail de développements.

Les entreprises ont vu leur chiffre d'affaires progresser grâce aux revenus élevés des consommateurs des marchés émergents. La gestion efficace des coûts résultant des chaînes d'approvisionnement mondiales et de l'automatisation a également contribué à soutenir leurs résultats. Au-delà, les bénéfices des entreprises ont bénéficié de la baisse des impôts sur les sociétés et des taux d'intérêt.

Cependant, l'environnement est en train de changer, car de nombreuses entreprises doivent maintenant faire face à une concurrence féroce de la part des entreprises des marchés émergents et des entreprises qui pénètrent de nouveaux secteurs grâce aux nouvelles technologies.

Sommaire

Les actions ont connu une période de forts rendements entre 1985 et 2014, mais le rapport McKinsey a souligné qu'au cours des deux prochaines décennies, les perspectives semblaient plutôt incertaines. Vers la fin de la période de 30 ans, au cours de laquelle les actions ont enregistré des gains importants, les facteurs fondamentaux qui ont favorisé ces rendements solides ont peu ou pas de marge de progression. D'un autre côté, ils avaient beaucoup de marge de manœuvre, ce qui pourrait exercer une pression à la baisse sur les rendements boursiers.