Le principal argument de vente pour un prêt senior est que le prêt est relativement garanti. Par exemple, si l'emprunteur est en défaut, vous serez remboursé avant les détenteurs d'obligations et les actionnaires privilégiés. Le problème est que le crédit est étendu à une société de qualité inférieure, ce qui signifie que la société a une cote de crédit de BB + ou moins. Ceci, bien sûr, augmente les chances d'un défaut.

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Vous pensez peut-être qu'un défaut ne devrait pas être un sujet de préoccupation puisque le prêt est garanti. Cependant, il n'y a aucune garantie que vous serez payé en totalité. Selon Credit Suisse, le taux de recouvrement des prêts privilégiés depuis 1995 a été de 70%. Ceci est significativement plus élevé que le taux de récupération des obligations de pacotille de 46% sur la même période, mais 70% n'est toujours pas 100%. (Pour en savoir plus, voir: Comment les obligations sont-elles évaluées? )

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Senior Loan Mania

Ce qui se passe actuellement sur le marché des prêts senior est un peu maniaque. Par exemple, après le tassement quasi total du volume des nouveaux prêts senior en 2008, il a depuis atteint de nouveaux sommets, effaçant complètement les sommets antérieurs à la crise financière. L'une des raisons de la flambée des volumes est que les investisseurs recherchent un rendement élevé car ils ne trouvent pas beaucoup de rendement dans les véhicules d'investissement les plus sûrs. Cela a conduit de nombreuses entreprises peu fiables à ajouter des dettes pour financer des acquisitions, refinancer des dettes et se développer, même si ces entreprises n'ont pas beaucoup de potentiel à long terme.

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Un environnement similaire - mais pas encore - a déjà été créé en 2008. Selon l'indice S & P / LSTA à effet de levier, le rendement total du prêt senior pour cette année était de -29. 1%. La raison pour laquelle les investisseurs ne sont pas effrayés cette fois-ci est parce que le rendement total pour le marché des prêts senior en 2009 était de 51,6%. Cependant, c'était aussi une année où la Réserve fédérale est intervenue et a aidé à stimuler l'économie avec son programme d'assouplissement quantitatif. Ceci, à son tour, a conduit à l'argent bon marché et à la spéculation rampante dans tous les domaines. (Pour en savoir plus, voir: La Réserve fédérale: Introduction .)

Très sensible aux conditions économiques

Ce que certains investisseurs ne réalisent pas, c'est que ce qui devait se passer en 2009 a été reporté - non éliminé - par la Réserve fédérale. Par exemple, si l'économie pouvait résister à une hausse des taux, alors la Réserve fédérale aurait déjà augmenté les taux. En n'augmentant pas les taux, la Réserve Fédérale s'est inclinée, révélant qu'elle ne croit pas à la «reprise économique». "Les banques centrales du monde entier ont également été accommodantes pour la même raison, qui est de combattre la déflation mondiale. Ce qui est intéressant ici, c'est que lorsque vous investissez dans un prêt senior, vous n'avez pas trop à vous soucier du risque de taux d'intérêt.D'un autre côté, il existe une corrélation entre les actions de la Réserve fédérale et la sécurité des prêts privilégiés.

Lorsque la Réserve fédérale a entamé sa politique monétaire accommodante au début de 2009, elle a donné lieu à de l'argent bon marché, à une croissance alimentée par l'endettement et à un environnement à risque. Mais cela ne devait durer que peu de temps pour aider l'économie à se remettre sur pied. Cela fait maintenant six ans. Finalement, toutes les bulles d'actifs créées apparaîtront, ce qui entraînera un ralentissement de l'économie et de la déflation. Cela entraînera alors un assèchement du volume des prêts de premier rang ainsi que la faillite de nombreux emprunteurs, car ils ne seront pas en mesure de survivre, et encore moins de prospérer, dans ce type d'environnement économique. Il y aura une rediffusion de 2008. Le dilemme est qu'on ne sait pas quand cela pourrait se produire, mais il est sûr de dire que cela aura lieu à un moment donné au cours des 18 prochains mois. Atténuer le risque de taux d'intérêt peut sembler attrayant, mais voulez-vous vraiment l'échanger contre le risque de crédit? Le risque de taux d'intérêt peut avoir un impact, mais le risque de crédit peut vous anéantir. (Pour en savoir plus, voir: Briser le double mandat de la Réserve fédérale .)

Fonds de prêt principal

La plupart des prêts de rang supérieur ne concernent pas votre situation car ils sont émis par des banques centrales institutions financières. Ils sont également illiquides. Mais, comme c'est le cas avec presque n'importe quoi ces jours-ci, vous pouvez toujours trouver l'accessibilité et la liquidité pour les prêts supérieurs. Le meilleur moyen de le faire est de passer par le fonds négocié en bourse PowerShares ETF (BKLN BKLNPwrShr ETF FTII23 090. 00% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ). En investissant dans un FNB opposé à un fonds commun de placement avec une exposition à des prêts privilégiés, vous pouvez également éviter un investissement minimum. Ce FNB relativement populaire se négocie en moyenne à 2 615 610 par jour tout en rapportant 4%. Son actif net totalise 4 $. 71 milliards au 9 octobre 2015, et son ratio de charges de 0,64% est supérieur à la moyenne mais pas excessif. La mauvaise nouvelle est que BKLN s'est déprécié de 4. 53% au cours des 12 derniers mois. En jetant un coup d'oeil à une image plus grande, il a glissé de 73% depuis sa création le 3 mars 2011. Dans ce cas, comment voulez-vous qu'il se produise si les conditions s'aggravent? (Pour plus d'informations, voir: Analyse ETF: prêt senior PowerShares .)

Pour l'accessibilité et non pour la liquidité, vous pouvez également rechercher des fonds bénéficiant d'une exposition à des prêts privilégiés. Voici quelques fonds populaires avec leurs indicateurs clés.

Taux flottant mondial de Babson A (BXFAX)

Actif net: 154 $. 77 millions

Rendement en Dividende: 6. 99%

Rendement sur 1 an: -7%

Investissement minimum: 1 000 $

Revenus à taux variable BlackRock Inv A (BFRAX)

Actif net: 2 $ 65 milliards

Rendement en dividendes: 4,18%

Rendement sur 1 an: -2. 13%

Placement minimal: 1 000 $

Portefeuille de créances garanties BlackRock Inv A (BMSAX)

Actif net: 343 $. 51 millions

Rendement du dividende: 4 18%

Rendement sur 1 an: -2. 43%

Investissement minimum: 1 000 $

Taux flottant A de la Colombie-Britannique (RFRAX)

Actif net: 907 $. 33 millions

Rendement du dividende: 4.04%

Rendement sur 1 an: -3. 07%

Investissement minimum: 5 000 $

Taux flottant DoubleLine I (DBFRX)

Actif net: 326 $. 27 millions

Rendement du dividende: 3. 75%

Rendement sur 1 an: -0. 70%

Investissement minimum: 100 000 $

Obligations à taux variable de Dunham A (DAFRX)

Actif net: 88 $. 39 millions

Rendement du dividende: 3. 14%

Rendement sur 1 an: -2. 34%

Investissement minimum: 5 000 $

Il semble y avoir quelques opportunités intéressantes, mais à quel risque? Le revenu fixe est supposé être une partie stable d'un portefeuille d'investissement. L'accent devrait être mis sur la préservation du capital tout en obtenant un rendement faible mais sûr. Ce n'est pas une partie du portefeuille où le risque de crédit devrait entrer en jeu. (Pour en savoir plus, voir: Les trois principaux FNB de prêts bancaires .)

Le résultat inférieur

Le risque / rendement des prêts privilégiés au cours des trois prochaines années n'est pas favorable. Lorsque vous recherchez des titres à revenu fixe, il est fortement recommandé d'examiner les obligations de sociétés de qualité supérieure, les obligations municipales de haute qualité, les bons du Trésor et les CD avant de les envisager. Investir dans des prêts privilégiés, c'est comme investir dans une action avec un potentiel de hausse limité et un risque baissier significatif. (Pour en savoir plus, voir: Quels sont les placements sûrs à revenu fixe? )

Dan Moskowitz n'a aucune position dans BKLN, BXFAX, BFRAX, BMSAX, RFRAX, DBFRX ou DAFRX.