La diversification plait naturellement à la créature averse au risque de chaque investisseur. Parier tout votre argent sur un seul cheval semble plus risqué que d'étaler vos paris sur quatre chevaux différents - et cela peut être le cas.

Mais, comment choisissez-vous ces chevaux? Vous pouvez utiliser votre intuition et choisir au hasard quatre. Mais ce serait comme jouer à un jeu de hasard. Les gestionnaires de fonds professionnels ne comptent pas uniquement sur leur intuition pour choisir un portefeuille bien diversifié. Ils utilisent des techniques statistiques pour trouver ce qu'on appelle des «actifs non corrélés . Les actifs non corrélés peuvent vous aider à diversifier votre portefeuille et à gérer les risques - bonnes nouvelles pour les investisseurs qui se méfient des incertitudes.

Mais ce n'est pas parfait non plus: la diversification de votre portefeuille en récupérant des actifs non corrélés peut ne pas toujours fonctionner. Dans cet article, nous vous montrons ce qu'est la corrélation et expliquons comment les actifs non corrélés fonctionnent - et quand ils ne le sont pas.

Un jeu de nombres
La corrélation mesure statistiquement le degré de relation entre deux variables en fonction d'un nombre compris entre +1 et -1. En ce qui concerne les portefeuilles diversifiés, la corrélation représente le degré de relation entre les mouvements de prix des différents actifs inclus dans le portefeuille. Une corrélation de +1 signifie que les prix évoluent en tandem; une corrélation de -1 signifie que les prix évoluent dans des directions opposées. Une corrélation de 0 signifie que les mouvements de prix des actifs sont totalement décorrélés; en d'autres termes, le mouvement de prix d'un actif n'a aucun effet sur le mouvement de prix de l'autre actif.

Dans la pratique, il est difficile de trouver une paire d'actifs ayant une corrélation positive parfaite de +1, une corrélation négative parfaite de -1 ou même une corrélation neutre parfaite de 0. En fait, la corrélation entre différentes paires d'actifs pourrait être l'une des nombreuses possibilités comprises entre +1 et -1 (par exemple, +0,62 ou -0,30). Chaque nombre vous indique ainsi à quelle distance ou à quelle distance vous êtes de ce parfait 0 où deux variables sont totalement décorrélées. Donc, si la corrélation entre l'actif A et l'actif B est 0. 35 et la corrélation entre l'actif A et l'actif C est 0. 25, alors vous pouvez dire que l'actif A est plus corrélé avec l'actif B qu'avec l'actif C.

Si deux paires d'actifs offrent le même rendement au même risque, le choix de la paire

moins corrélée diminue le risque global du portefeuille. Tous les actifs ne sont pas créés égaux

Tout comme les conditions météorologiques diffèrent selon les types de plantes, différents facteurs macroéconomiques affectent différemment différents actifs. Certaines plantes prospèrent dans les montagnes enneigées, certaines poussent dans les déserts sauvages et d'autres poussent dans les forêts tropicales.Les changements dramatiques dans le climat global affectent certaines plantes, tandis que d'autres vont prospérer. (Pour plus d'informations sur la macroéconomie, voir
Analyse macroéconomique .) De même, les changements dans l'environnement macroéconomique ont des effets différents sur les différents actifs. Par exemple, les prix des actifs financiers comme les actions et les obligations, et les actifs non financiers comme l'or, peuvent évoluer dans des directions opposées en raison de l'inflation. Une inflation élevée peut entraîner une hausse des prix de l'or, alors qu'elle peut entraîner une baisse des prix des actifs financiers.

Faire le bon choix: utiliser une matrice de corrélation

Les statisticiens utilisent les données sur les prix pour savoir comment les prix de deux actifs ont évolué dans le passé les uns par rapport aux autres. Chaque paire d'actifs est affectée d'un nombre qui représente le degré de corrélation dans leurs mouvements de prix. Ce nombre peut être utilisé pour construire ce qu'on appelle une «matrice de corrélation» pour différents actifs. Une matrice de corrélation facilite la tâche de choisir différents actifs en présentant leur corrélation les uns avec les autres sous forme de tableau. Une fois que vous avez la matrice, vous pouvez l'utiliser pour choisir une grande variété d'actifs ayant des corrélations différentes les uns avec les autres.
Tout en choisissant des actifs pour votre portefeuille, vous devez choisir parmi un large éventail de permutations et de combinaisons. Peu importe comment vous jouez votre main dans un portefeuille de nombreux actifs, certains des actifs seraient positivement corrélés, certains seraient négativement corrélés, et la corrélation du reste pourrait être dispersée autour de zéro.

Commencez avec des catégories générales (comme les actions, les obligations, les titres d'État, l'immobilier, etc.) et affinez-vous ensuite aux sous-catégories (biens de consommation, produits pharmaceutiques, énergie, technologie, etc.). Enfin, choisissez l'actif spécifique que vous souhaitez posséder. L'objectif de choisir des actifs non corrélés est de diversifier vos risques. Garder des actifs non corrélés assure que votre investissement entier n'est pas tué par une seule balle perdue.

Corrélation des actifs non corrigés

Une balle perdue peut ne pas suffire à tuer un portefeuille d'actifs non corrélés, mais lorsque tout le marché financier est confronté à des armes de destruction massive, alors même des actifs totalement non corrélés peuvent périr ensemble. Les grandes pertes financières causées par une alliance profane d'innovations financières et d'effet de levier peuvent amener tous les types d'actifs sous le même marteau. C'est ce qui s'est passé lors de l'effondrement de la gestion du capital à long terme. C'est aussi ce qui s'est passé pendant la crise des marchés financiers en 2007-2008.
La leçon semble maintenant être bien prise: l'effet de levier - le montant de l'argent emprunté utilisé pour faire un investissement - coupe dans les deux sens. En utilisant l'effet de levier, vous pouvez prendre une exposition qui est plusieurs fois supérieure à votre propre capital. La stratégie de prendre une forte exposition en utilisant de l'argent emprunté fonctionne parfaitement bien lorsque vous êtes sur une série de victoires. Vous rapportez plus de bénéfices à la maison même après avoir remboursé l'argent que vous devez. Mais le problème avec le levier est qu'il augmente également le potentiel de perte d'un investissement qui a mal tourné.Vous devez rembourser l'argent que vous devez d'une autre source.

Lorsque le prix d'un actif s'effondre, le niveau de levier peut forcer un opérateur à liquider même ses bons actifs. Lorsqu'un commerçant vend ses bons actifs pour couvrir ses pertes, il a à peine le temps de faire la distinction entre les actifs corrélés et non corrélés. Il vend tout ce qui est entre ses mains. Pendant le cri de «vendre, vendre, vendre», même le prix des bons actifs peut baisser. La situation devient vraiment compliquée quand tout le monde possède un portefeuille aussi diversifié. La chute d'un portefeuille diversifié pourrait très bien entraîner la chute d'un autre portefeuille diversifié. Ainsi, les grosses chutes financières peuvent mettre tous les actifs dans le même bateau.

Conclusion

Pendant la période économique difficile, les actifs non corrélés peuvent sembler avoir disparu, mais la diversification continue de remplir son objectif. La diversification peut ne pas fournir une assurance complète contre les catastrophes, mais elle conserve son charme en tant que protection contre les événements aléatoires sur le marché. Rappelez-vous: rien de moins qu'un effacement complet ne tuerait toutes sortes d'actifs ensemble. Dans tous les autres scénarios, certains biens périssent plus vite que d'autres, mais certains parviennent à survivre. Si tous les actifs tombaient à l'eau, le marché financier que nous connaissons aujourd'hui serait mort depuis longtemps.