Lorsque le milliardaire hedge fund manager Daniel Loeb a fustigé Warren Buffett lors d'une conférence de l'industrie, il était assez évident qu'il nourrissait des sentiments refoulés qu'il ne pouvait plus contenir. Lorsqu'on lui a posé une question innocente au sujet des livres d'investissement qu'il aime lire, la mention de Buffett a envoyé Loeb dans une diatribe qui n'a laissé aucune question quant à ses sentiments.

Il a commencé sa brève tirade diplomatiquement en disant que Buffett "a beaucoup de sagesse, mais je pense que nous devons être conscients de la déconnexion entre sa sagesse et comment il se comporte." Il a ensuite souligné l'hypocrisie de ses déclarations: «J'aime sa façon de critiquer les fonds spéculatifs, mais il a vraiment eu le premier fonds de couverture, il critique les militants, il était le premier militant, il critique les sociétés de services financiers. Il pense que nous devrions tous payer plus d'impôts, mais il adore les éviter. Buffett n'a pas encore répondu à l'observation de Loeb; cependant, il peut y avoir plus de vérité sur les prétentions de Loeb qu'il ne voudrait l'admettre.

L'histoire de Buffett sur les hedge funds discutables

Buffett n'a pas caché son mépris pour les hedge funds. Il a critiqué à plusieurs reprises l'industrie sur ses frais élevés et les structures de rémunération pour les gestionnaires de fonds de couverture, se plaignant qu'ils sont payés pour non-performance. Il a également attiré l'attention sur les stratégies agressives de fonds de couverture qui ont introduit la négociation à haute fréquence et la volatilité à court terme sur les marchés. Sa critique de la tactique agressive des investisseurs activistes ne l'a pas non plus aimé à Loeb.

Ce n'est pas seulement la rhétorique de Buffett qui a soulevé la colère des gestionnaires de fonds de couverture. En 2008, il a fait un pari de charité avec un gestionnaire de fonds spéculatifs pour 1 million de dollars de son propre argent qu'un fonds indiciel à bas prix traçant le S & P 500 pourrait surpasser un portefeuille de hedge funds sur une période de 10 ans. Le gagnant du pari doit choisir un organisme de bienfaisance pour recevoir l'argent. Récemment, lors de sa réunion annuelle des actionnaires 2015, il a révélé que le Vanguard 500 Index Fund a gagné 63,5% tandis que le portefeuille de hedge funds est en hausse de seulement 19,6%. Il n'est pas difficile d'imaginer que les gérants de hedge funds bouillonnent partout dans la joie de Buffett.

Est-ce que Loeb a raison à propos de l'hypocrisie de Buffett?

Loeb est un étudiant en investissement et, malgré ses commentaires, il est un admirateur de Buffett. Ses revendications n'ont pas été tirées de nulle part. Après un examen plus approfondi de ses prétentions, on pourrait dire que Loeb avait plus raison que tort pour la plupart d'entre eux.

Buffett en tant que gestionnaire de hedge funds

En ce qui concerne l'affirmation de Loeb selon laquelle Buffett était l'un des premiers gestionnaires de hedge funds, il fait probablement référence à Buffett Partnership Ltd., que Buffett a commencé au début des années 1960 pour un groupe de commanditaires incluant des membres de la famille.Il était structuré comme un fonds de couverture, Buffett conservant un quart des bénéfices en fonction d'un seuil de performance. Buffett a dissous le partenariat en 1969.

Buffett en tant qu'activiste

Certains des premiers investissements de Buffett ont été des participations importantes dans des sociétés dans lesquelles il a joué un rôle actif dans l'influence des politiques de gestion. Son premier était Dempster Mill, un fabricant de matériel agricole et de systèmes d'eau. Il a commencé à acquérir l'action à 18 $ par action alors qu'il évaluait l'entreprise à près de 72 $ par action. Buffett a siégé au conseil d'administration, et quand il est devenu frustré par l'image de profit de l'entreprise, il a augmenté sa participation à 70% et a remplacé l'équipe de direction.

En 1965, il acquiert une participation majoritaire dans Berkshire Hathaway, qui était à l'époque une usine textile en difficulté. Il s'est nommé directeur de la compagnie avec l'intention de le retourner, mais il a finalement fermé. Buffett a transformé l'entreprise en une société de portefeuille, Berkshire Hathaway Inc. (NYSE: BRK.A), qui a maintenant des actifs de plus de 350 milliards de dollars.

Il y a eu quelques autres sociétés dans lesquelles Buffett a exercé une influence financière. La principale différence entre son activisme et celui de Loeb est que Buffett ne s'attendait jamais à vendre ses mises immédiatement. Il a toujours été un investisseur buy-and-hold.

L'amour de Buffett pour les sociétés financières

Buffett a souvent reproché aux banques et aux autres institutions financières d'être «pleines de bouches aux goûts dispendieux» qui s'engagent dans l'ingénierie financière pour gonfler les bénéfices artificiellement. L'hypocrisie semble presque risible, considérant que certaines des plus grandes positions de Buffett sont des banques.

Buffett a fait un investissement énorme dans Bank of America Corporation (NYSE: BAC BACBank of America Corp. 75-0 .25% Créé avec Highstock 4. 2. 6 ) à un moment où Le pays était menacé par les activités néfastes de certaines banques d'investissement et les pratiques de prêt peu judicieuses des grandes banques. En échange d'une injection de 5 milliards de dollars, Buffett a reçu 5 milliards de dollars d'actions privilégiées plus 700 millions de bons de souscription pour acheter des actions ordinaires de Bank of America à 7 dollars. 14 par action. En date du 16 février 2016, l'action vaut 12 $. 24 par action. En plus des dividendes annuels de 300 millions de dollars qu'il a perçus, son investissement dans Bank of America vaut maintenant plus de 11 milliards de dollars.

Buffett the Tax Avoider

Buffett a dit à plusieurs reprises que lui et d'autres milliardaires devraient payer plus d'impôts. Cependant, entre son revenu personnel et le revenu de Berkshire Hathaway, il a facilement trouvé des moyens d'éviter de payer plus d'impôts que ce qui est absolument nécessaire; Comme il l'a souvent regretté, il paie moins d'impôts que son secrétaire.

Son patriotisme économique ne semble pas s'étendre à ses affaires. Peu de temps après avoir publiquement critiqué les entreprises qui pratiquaient l'inversion fiscale, il a défendu une entente dans laquelle une entreprise canadienne, Restaurant Brands International, Inc. (NYSE: QSR QSRRestaurant Brands International Inc65) 90 + 0. 37% avec Highstock 4.2. 6 ), a acheté Burger King.

Conclusion

Malgré le dénigrement et la critique de Buffett à l'égard de l'industrie des fonds de couverture, il n'y a eu que peu ou pas de réponse. Loeb a peut-être exprimé ce que ressentent de nombreux gestionnaires de fonds spéculatifs depuis un certain temps. La vérité dans les remarques de Loeb a pu jeter le doute sur la crédibilité de Buffett.