Comme un swap de taux d'intérêt, un swap de devises est un contrat pour échanger des flux de trésorerie de certaines obligations à revenu fixe (par exemple, échanger des paiements d'un prêt à taux fixe contre un prêt à taux variable ). Dans un swap de taux d'intérêt, les flux de trésorerie sont dans la même devise, tandis que dans les swaps de devises, les flux de trésorerie sont libellés en différentes dénominations monétaires. Les opérations de swap ne sont généralement pas divulguées dans les bilans des entreprises.

Comme nous l'avons dit précédemment, les flux de trésorerie provenant d'un swap de taux d'intérêt se produisent à des dates concurrentes et sont compensés les uns par rapport aux autres. Avec un swap de devises, les flux de trésorerie sont dans des devises différentes, de sorte qu'ils ne peuvent pas net. Au lieu de cela, les paiements complets du principal et des intérêts sont échangés.

Les swaps de devises permettent à un établissement de bénéficier d'avantages de levier dans certains pays. Par exemple, une société allemande très réputée dotée d'une excellente notation de crédit peut vraisemblablement émettre des obligations libellées en euros à un taux attrayant. Il peut ensuite échanger ces obligations contre, par exemple, du yen japonais à des conditions plus avantageuses que ce qui pourrait être le cas en pénétrant directement sur le marché japonais, où son nom et sa cote de crédit pourraient ne pas être aussi avantageux.

Lors de la conclusion d'un accord de swap, les contreparties échangent des principes notionnels dans les deux devises. Pendant la durée du swap, chaque partie paie des intérêts (dans la devise du principal reçu) à l'autre. À l'échéance, chacun effectue un échange final (au même taux au comptant) des montants de capital initiaux, inversant ainsi l'échange initial. Généralement, chaque partie à l'accord a un avantage comparatif sur l'autre en ce qui concerne les taux fixes ou variables pour une certaine monnaie. La structure type d'un swap de devise fixe-flottante est la suivante:

Calcul des paiements sur un échange de devises
Prenons un exemple:

L'entreprise A peut emprunter des devises canadiennes à un taux de 10% ou emprunter des devises américaines à un taux variable égal à LIBOR à six mois. L'entreprise B peut emprunter des devises canadiennes à un taux de 11% ou de la monnaie américaine à un taux de taux variable égal au LIBOR à six mois. Bien que l'entreprise A puisse emprunter des devises canadiennes à un taux inférieur à celui de l'entreprise B, elle a besoin d'un prêt à taux variable. De plus, l'entreprise B a besoin d'un prêt à taux fixe en dollars canadiens. Le prêt est de 20 millions de dollars américains et viendra à échéance dans deux ans.

Qui a l'avantage comparatif?
Pour déterminer qui a l'avantage comparatif, considérez les taux fixes pour chaque entreprise pour la devise requise. Dans ce cas, le taux de 10% de l'entreprise A est inférieur à celui de l'entreprise B de 11%, de sorte que l'entreprise A a un avantage comparatif dans la monnaie fixe. Cela laisse à l'entreprise B un avantage comparatif par rapport au taux variable.